sist tema 4.pdf

# Historia y evolución del Banco de España La historia del Banco de España se caracteriza por su evolución desde una institución vinculada al Estado a un banco central autónomo integrado en el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC). ### 1.1 Antecedentes históricos La trayectoria del Banco de España se inicia con la fundación del Banco de San Carlos en 1782, que operaba tanto con el sector público como con el privado y mantenía una fuerte conexión con el Gobierno. Tras su desaparición, en 1829 se estableció el Banco Español de San Fernando, concebido como un banco de emisión y descuento con la finalidad primordial de financiar al Gobierno [1](#page=1). En 1844 surgió un competidor, el Banco de Isabel II, también autorizado para la emisión de billetes y con el objetivo de impulsar la actividad mercantil. Una crisis motivó la fusión de ambas entidades en 1847, dando lugar al Nuevo Banco Español de San Fernando, el cual obtuvo la facultad de emitir billetes y crear sucursales. Un hito importante se alcanzó en 1856 con la Ley del 28 de enero, que otorgó carácter oficial al Nuevo Banco Español de San Fernando y lo renombró como Banco de España [1](#page=1). A lo largo del siglo XX, la estructura y dependencia del banco experimentaron cambios significativos. La Ley de Ordenación Bancaria de 1946 acentuó su vinculación con el Ministerio de Hacienda y reafirmó su papel como banco de bancos, si bien la autoridad monetaria seguía residiendo en el Gobierno. En 1962, un Decreto-Ley de Nacionalización y Reorganización lo transformó de sociedad anónima a banco nacionalizado, consolidando su dependencia total del Ministerio de Hacienda. Posteriormente, la Ley de Organización y Régimen del Crédito Oficial de 1971 amplió sus funciones, incluyendo la coordinación e inspección del Instituto de Crédito de las Cajas de Ahorro (ICCA), que desapareció [1](#page=1). #### 1.1.1 El proceso de autonomía El camino hacia la autonomía del Banco de España se consolidó en varias etapas legislativas. En 1980, la Ley de Órganos Rectores definió al Banco como una entidad de derecho público con personalidad jurídica propia y plena capacidad, estableciendo su actuación autónoma. La Ley de Autonomía de 1994 sometió la institución al ordenamiento jurídico-privado, exceptuando las potestades administrativas. Finalmente, la Ley 12/1998 integró formalmente al Banco de España en el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), sujetándolo a las disposiciones del Tratado de la UEME y a los Estatutos del Banco Central Europeo (BCE) y del SEBC [1](#page=1). ##### 1.1.1.1 Implicaciones de la autonomía (Tratado de la UEME) La autonomía del Banco de España, en el marco del Tratado de la UEME, trajo consigo importantes implicaciones [1](#page=1): * Prohibición de adquisición directa de valores emitidos por el Tesoro o concesión de créditos al mismo [1](#page=1). * Impedimento de descubiertos del Tesoro Público en su cuenta en el Banco de España, para no coartar la iniciativa en la creación monetaria [1](#page=1). * Independencia del Banco en materia de política monetaria, no estando sometido a instrucciones del Gobierno ni de otros órganos nacionales o comunitarios [1](#page=1). ### 1.2 Órganos de gobierno del Banco de España y del SEBC #### 1.2.1 Órganos del Banco de España Los órganos de gobierno del Banco de España, según la Ley de Autonomía (Art. 17), son los siguientes [1](#page=1): 1. **Gobernador:** * Nombramiento: Por el Jefe del Estado, a propuesta del presidente del Gobierno [1](#page=1). * Mandato: Seis años, no renovable [1](#page=1). * Competencias: Dirección del Banco, presidencia del Consejo de Gobierno y la Comisión Ejecutiva, representación legal, representación en instituciones internacionales y membresía del Consejo de Gobierno y del Consejo General del BCE [1](#page=1). * Rendición de cuentas: Puede ser convocado por las Cortes o el Gobierno para informar sobre política monetaria, aunque sin recibir instrucciones sobre fines o aplicación de dicha política [1](#page=1). 2. **Subgobernador:** * Nombramiento: Por el Gobierno a propuesta del gobernador [1](#page=1). * Mandato: Seis años, no renovable, con los mismos requisitos e incompatibilidades que el gobernador [1](#page=1). * Funciones: Dirección superior de los servicios comunes internos y sustitución del gobernador en casos de vacante, ausencia o enfermedad [1](#page=1). 3. **Consejo de Gobierno:** * Composición: Gobernador, Subgobernador, Secretario General del Tesoro y Política Financiera, Vicepresidente de la CNMV, y seis consejeros no natos (designados por el Gobierno a propuesta del Ministerio de Economía y Competitividad con mandato de seis años renovable una vez) ] [2](#page=2). * Asistentes (voz sin voto): Directores generales del Banco, un representante del personal y el Secretario General. El Ministro de Economía puede asistir con voz pero sin voto [2](#page=2). * Funcionamiento: Se reúne al menos diez veces al año, convocado por el gobernador o a solicitud de al menos tres consejeros. Los acuerdos se toman por mayoría de votos, decidiendo el voto del presidente en caso de empate. Los consejeros natos no votan en asuntos del SEBC [2](#page=2). * Competencias: Aprobación de directrices generales, Informe Anual, Circulares, política de personal, sanciones y supervisión de la contribución a la política monetaria única [2](#page=2). 4. **Comisión Ejecutiva:** * Composición: Gobernador (presidente), Subgobernador y dos consejeros no natos. Asisten los directores generales del Banco de España con voz y sin voto, y el Secretario General actúa como secretario [2](#page=2). * Funcionamiento: Se convoca por el gobernador por iniciativa propia o a petición de dos miembros. Los acuerdos se toman por mayoría de votos, decidiendo el voto del presidente en caso de empate [2](#page=2). * Competencias: Contribución a la instrumentación de la política monetaria, administración del Banco, resolución de autorizaciones administrativas, formulación de recomendaciones a entidades y acuerdo de incoación de expedientes sancionadores [2](#page=2). #### 1.2.2 El BCE y el SEBC: objetivos, principios y funciones El Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), compuesto por el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales nacionales (BCN) de los Estados miembros, opera bajo objetivos, principios y funciones definidos [2](#page=2). 1. **Objetivos:** * Principal: Mantener la estabilidad de los precios [2](#page=2). * Secundario: Apoyar las políticas económicas generales de la UE, sin menoscabo del objetivo principal [2](#page=2). 2. **Principios:** * Actuación conforme al principio de una economía de mercado abierta y de libre competencia [2](#page=2). 3. **Funciones básicas:** * Definir y ejecutar la política monetaria de la UEME [2](#page=2). * Realizar operaciones de divisas y gestionar las reservas oficiales de divisas [2](#page=2). * Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago [2](#page=2). * Derecho exclusivo de autorizar la emisión de billetes (con posibilidad de emisión por el BCE y los BCN) ] [2](#page=2). * Realizar la supervisión prudencial de las entidades de crédito [2](#page=2). 4. **Funciones consultivas:** * Ser consultado sobre propuestas de actos comunitarios y proyectos de disposiciones legales nacionales en su ámbito de competencia [2](#page=2). 5. **Otras funciones adicionales:** * Presentar dictámenes a instituciones o autoridades [2](#page=2). * Contribuir a la buena gestión de la supervisión prudencial y a la estabilidad del sistema financiero [2](#page=2). * Funciones de información estadística y cooperación internacional [2](#page=2). * Autorizar y revocar la autorización de las entidades de crédito [2](#page=2). 6. **Independencia:** * Ni el BCE, ni los BCN, ni sus miembros pueden solicitar o aceptar instrucciones de instituciones comunitarias, gobiernos ni ningún otro órgano [2](#page=2). #### 1.2.3 Órganos del BCE y del SEBC Los órganos principales del SEBC son el BCE y los Bancos Centrales Nacionales (BCN) ] [2](#page=2). 1. **Consejo de Gobierno (BCE):** * Integrantes: Comité Ejecutivo más los Gobernadores de los BCN (con voto rotatorio) ] [2](#page=2). * Funciones: Adopta orientaciones y decisiones para el SEBC, formula la política monetaria (tipos de interés, reservas) y asume funciones de supervisión, separadas de la política monetaria, a través del Consejo de Supervisión [2](#page=2). --- # El Banco Central Europeo (BCE) y el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) Este apartado se centra en los objetivos, principios, funciones y estructura del Banco Central Europeo (BCE) y el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), así como en la ejecución de la política monetaria única en la eurozona. ### 2.1 Objetivos y Principios del BCE y SEBC El principal objetivo del BCE y del SEBC es mantener la estabilidad de los precios en la zona euro. Secundariamente, apoyarán las políticas económicas generales de la Unión Europea, siempre que no comprometan el objetivo principal. El principio fundamental bajo el cual actúan es el de una economía de mercado abierta y de libre competencia [2](#page=2). ### 2.2 Funciones del BCE y del SEBC Las funciones del BCE y del SEBC se pueden clasificar en básicas, consultivas y otras adicionales [2](#page=2). #### 2.2.1 Funciones básicas * Definir y ejecutar la política monetaria de la Unión Monetaria Europea (UEME) [2](#page=2). * Realizar operaciones de divisas y gestionar las reservas oficiales de divisas [2](#page=2). * Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago [2](#page=2). * Tener el derecho exclusivo de autorizar la emisión de billetes, aunque el BCE y los bancos centrales nacionales (BCN) podrán emitirlos [2](#page=2). * Realizar la supervisión prudencial de las entidades de crédito [2](#page=2). #### 2.2.2 Funciones consultivas El BCE será consultado sobre propuestas de actos comunitarios y proyectos de disposiciones legales nacionales en su ámbito de competencia [2](#page=2). #### 2.2.3 Otras funciones adicionales * Presentar dictámenes a instituciones o autoridades [2](#page=2). * Contribuir a la buena gestión de la supervisión prudencial y a la estabilidad del sistema financiero [2](#page=2). * Desempeñar funciones de información estadística y cooperación internacional [2](#page=2). * Autorizar y revocar la autorización de las entidades de crédito [2](#page=2). #### 2.2.4 Independencia Ni el BCE, ni los BCN, ni sus miembros podrán solicitar o aceptar instrucciones de instituciones comunitarias, gobiernos ni de ningún otro órgano [2](#page=2). ### 2.3 Órganos del BCE y del SEBC El Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) está compuesto por el BCE y los BCN de todos los Estados miembros de la UE, tengan o no el euro como moneda. El Eurosistema, por su parte, está formado por el BCE y los BCN de aquellos Estados miembros que han adoptado el euro [3](#page=3). #### 2.3.1 Órganos del BCE 1. **Consejo de Gobierno del BCE**: * **Integrantes**: Está compuesto por el Comité Ejecutivo y los Gobernadores de los BCN (con voto rotatorio) [2](#page=2). * **Funciones**: Adopta las orientaciones y decisiones para el SEBC, formula la política monetaria (incluyendo tipos de interés y reservas). Asume también funciones de supervisión, separadas de la política monetaria, a través del Consejo de Supervisión [2](#page=2). 2. **Comité Ejecutivo del BCE**: * **Integrantes**: Presidido por el Presidente del BCE, incluye al vicepresidente y a otros cuatro miembros, todos con dedicación exclusiva y un mandato no renovable de ocho años [3](#page=3). * **Funciones**: Se encarga de poner en práctica la política monetaria, impartir instrucciones a los BCN y gestionar el día a día del BCE [3](#page=3). 3. **Consejo General del BCE**: * **Existencia**: Existe mientras haya Estados de la UE que no sean miembros de la UEME [3](#page=3). * **Integrantes**: Compuesto por el Presidente, el Vicepresidente y los gobernadores de los BCN [3](#page=3). * **Funciones**: Se ocupa de la recopilación estadística, la elaboración de informes y la cooperación [3](#page=3). #### 2.3.2 Órganos del SEBC (Ejemplo del Banco de España) Al Banco de España, como integrante del SEBC, le corresponden funciones que le permiten perseguir su objetivo principal de mantener la estabilidad de precios y apoyar la política económica general, sin perjuicio de sus tareas como miembro del SEBC [3](#page=3). * **Operaciones permitidas al Banco de España como integrante del SEBC**: * Operar en mercados financieros (compraventa de activos, préstamos de valores/metales) [3](#page=3). * Realizar operaciones de crédito con entidades, siempre con garantías [3](#page=3). * Mantener reservas mínimas según las normas del SEBC [3](#page=3). ### 2.4 El Marco de la Política Monetaria Única La UEME implica una política monetaria única con decisiones uniformes para toda la eurozona [3](#page=3). #### 2.4.1 Instituciones Financieras Monetarias (IFMs) Son aquellas IFMs cuyos pasivos son de naturaleza monetaria. Se dividen en: bancos centrales (incluido el BCE), entidades de crédito residentes, y otras instituciones residentes que reciben depósitos o sustitutos y conceden crédito (como fondos de inversión del mercado monetario) [3](#page=3). #### 2.4.2 Agregados Monetarios Se definen para analizar la estabilidad de precios a medio y largo plazo: * **M1**: Efectivo en manos del público + depósitos a la vista [3](#page=3). * **M2**: M1 + depósitos a corto plazo (plazo menor a 2 años o preaviso menor a 3 meses) [3](#page=3). * **M3**: M2 + instrumentos negociables (cesiones temporales, participaciones en fondos monetarios, valores de renta fija menores a 2 años) [3](#page=3). #### 2.4.3 Estrategia de Política Monetaria (Objetivo: Estabilidad de Precios) La estrategia del Eurosistema es única y se adapta a su entorno institucional [3](#page=3). * **Objetivo cuantitativo**: Incremento interanual de precios (IPCA) inferior al 2% a medio plazo [3](#page=3). * **Pilar 1 (Análisis Monetario)**: Da un papel destacado al dinero, utilizándolo como valor de referencia para el crecimiento de M3 [3](#page=3). * **Pilar 2 (Análisis Económico)**: Evalúa una amplia gama de indicadores económicos y financieros (salarios, tipo de cambio, etc.) para valorar riesgos para la estabilidad [3](#page=3). La verificación de esta información permite al Consejo de Gobierno del BCE tomar decisiones sobre los tipos de interés a corto plazo. Para conseguir la evolución monetaria deseada, el SEBC utiliza normalmente operaciones de mercado abierto, facilidades permanentes y el coeficiente de caja [4](#page=4). ### 2.5 Instrumentación de la Política Monetaria La política monetaria se implementa a través de actuaciones convencionales y medidas no convencionales. #### 2.5.1 Actuaciones Convencionales 1. **Operaciones de Mercado Abierto**: * Son operaciones ejecutadas en mercados financieros a iniciativa del banco central [4](#page=4). * **Objetivo principal**: Control de los tipos de interés, gestión de la liquidez del mercado y envío de señales a los agentes económicos sobre el tono de la política monetaria [4](#page=4). * **Tipos de operaciones de mercado abierto**: * **Principales de Financiación**: Inyección regular de liquidez con frecuencia y vencimiento semanal. Se ejecutan mediante subastas ordinarias y son la señal clave de la política monetaria [4](#page=4). * **Financiación a más largo plazo**: Inyección mensual de liquidez con vencimiento a tres meses. No envían señales de política monetaria (tipo variable) [4](#page=4). * **De Ajuste (Fine-tuning)**: Tienen como objetivo gestionar la liquidez y suavizar fluctuaciones inesperadas de los tipos de interés. Se instrumentan mediante operaciones temporales, swaps de divisas y captación de depósitos a plazo fijo, y se ejecutan mediante subastas rápidas o procedimientos bilaterales [4](#page=4). * **Estructurales**: Se ejecutan para ajustar la posición estructural del SEBC frente al sector financiero. Pueden ser regulares o no, y se realizan mediante emisiones de certificados de deuda del BCE, operaciones temporales o compraventas simples [4](#page=4). * **Mecanismo de subastas**: Pueden ser a tipo fijo (volumen) o variable (tipo marginal) [4](#page=4). 2. **Facilidades Permanentes**: * **Facilidad Marginal de Crédito**: Permite obtener liquidez a un día a un tipo de interés máximo, actuando como techo del mercado interbancario [4](#page=4). * **Facilidad de Depósito**: Permite realizar depósitos a un día a un tipo de interés inferior, actuando como suelo del mercado interbancario [4](#page=4). * Estos dos mecanismos definen la banda de fluctuación del tipo del mercado interbancario a un día [4](#page=4). 3. **Coeficiente de Caja**: Establece las reservas mínimas obligatorias para las entidades [4](#page=4). #### 2.5.2 Medidas No Convencionales (Crisis desde 2007) En respuesta a las crisis financieras, se implementaron medidas adicionales: * Modificaciones en tipos de interés, con un descenso continuo hasta el 0% en marzo de 2016 [4](#page=4). * Ampliación del listado de activos de garantía, incluyendo préstamos empresariales [4](#page=4). * Cambios en el marco operativo, como la adjudicación plena a tipo fijo en subastas principales [4](#page=4). * Nuevas operaciones, como financiación a largo plazo (6 meses, 12 meses, 3 y 4 años) [4](#page=4). * Operaciones de divisas, como swaps de liquidez en dólares [4](#page=4). * Reducción del coeficiente de caja del 2% al 1% en enero de 2012, y ampliación de su periodo de mantenimiento [5](#page=5). * Programa de compra de activos (deuda pública y privada) para asegurar la transmisión de la política monetaria [5](#page=5). ### 2.6 Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) El MEDE es un organismo intergubernamental establecido mediante un Tratado entre los países de la UEME, con sede en Luxemburgo [5](#page=5). #### 2.6.1 Órganos de Gobierno del MEDE * **Consejo de Gobernadores**: Adopta las decisiones más importantes, compuesto por los ministros de Economía y Finanzas de la eurozona, con el Presidente del BCE y el Comisario Europeo como observadores. Las decisiones sobre ayudas requieren mutuo acuerdo, con un mecanismo exprés para emergencias que exige una mayoría cualificada del 85% de los votos ponderados [5](#page=5). * **Consejo de Administración**: Presidido por un director ejecutivo, está integrado por un administrador por cada país del euro y se encarga de cometidos específicos por delegación del Consejo de Gobernadores [5](#page=5). #### 2.6.2 Participación del BCE en el MEDE El BCE colabora con el FMI y la Comisión Europea para evaluar riesgos para la estabilidad financiera de la UEME, realiza análisis de sostenibilidad de la deuda y aporta conocimientos técnicos a la negociación de programas de ajuste macroeconómico [5](#page=5). #### 2.6.3 Instrumentos de Ayuda Financiera del MEDE * La asistencia se realiza principalmente en forma de préstamos, supeditados a un riguroso programa de ajuste macroeconómico [5](#page=5). * El tipo de interés será la suma del coste de financiación para el MEDE más un recargo del 2% (y un 1% adicional para importes pendientes tras tres años) [5](#page=5). * Excepcionalmente, podrá otorgar préstamos directos para adquirir bonos propios en el mercado primario (rescate blando) [5](#page=5). #### 2.6.4 Aplicación y Financiación del MEDE Las ayudas se activan tras una petición de un país de la UEME y una evaluación de riesgo por parte de la Comisión Europea, el FMI y el BCE. El MEDE está controlado por los países de la UEME, y el Parlamento Europeo es informado regularmente. Su capital total suscrito es de 700.000 millones de euros, con 80.000 millones desembolsados y el resto en avales [5](#page=5). ### 2.7 Funciones Específicas del BCE en el SEBC #### 2.7.1 Gestión de Reservas Exteriores Los BCN transfieren parte de sus reservas al BCE, cuya gestión la realizan los propios BCN. La finalidad es intervenir en el mercado de cambios. El Banco de España gestiona las reservas no transferidas y puede realizar operaciones con activos en moneda extranjera [6](#page=6). #### 2.7.2 Supervisión de Entidades de Crédito (Mecanismo Único de Supervisión - MUS) El MUS, operativo desde 2014, está integrado por el BCE y las Autoridades Nacionales Competentes (ANC) [6](#page=6). * **Objetivos del MUS**: Garantizar la solidez y seguridad del sistema bancario europeo, reforzar la integración y estabilidad financiera, y lograr una supervisión financiera homogénea [6](#page=6). * **Distribución de Competencias**: El BCE supervisa directamente a las entidades sistemáticas que cumplan ciertos criterios (activos superiores a 30.000 millones de euros, activos superiores al 20% del PIB del Estado, las 3 entidades más significativas de cada Estado, o aquellas con actividad transfronteriza importante) [6](#page=6). * **Banco de España (Entidades Menos Significativas)**: Mantiene la supervisión directa sobre las entidades menos significativas, pero bajo los estándares del BCE, que puede asumir la supervisión directa si es necesario [6](#page=6). #### 2.7.3 Funciones Específicas Adicionales del BCE dentro del MUS El BCE ejerce funciones adicionales sobre las entidades de crédito de los Estados miembros participantes: 1. **Autorizaciones**: Autorizar y revocar la autorización de las entidades de crédito [6](#page=6). 2. **Actividad Transfronteriza**: Realizar las funciones atribuidas a las autoridades competentes cuando una entidad desee establecerse o prestar servicios en un Estado miembro no participante [6](#page=6). 3. **Participaciones**: Evaluar las notificaciones de adquisición y venta de participaciones cualificadas en entidades de crédito [6](#page=6). 4. **Requisitos Prudenciales**: Velar por el cumplimiento de las normas de la UE sobre fondos propios, titulización, limitaciones a grandes riesgos, liquidez, apalancamiento y notificación de información [6](#page=6). 5. **Gobernanza**: Garantizar el cumplimiento de actos relativos a estructuras de gobernanza sólidas, incluyendo requisitos de idoneidad de los gestores, procesos de gestión de riesgos, control interno, políticas de remuneración y procesos de evaluación de adecuación del capital [6](#page=6). 6. **Revisiones Supervisoras**: Realizar revisiones (incluyendo pruebas de resistencia) para determinar si las estructuras y fondos propios garantizan una cobertura adecuada de riesgos, imponiendo requisitos adicionales si es necesario [6](#page=6). 7. **Supervisión Consolidada e Intervención**: Proceder a la supervisión consolidada, participar en la de conglomerados financieros y realizar funciones sobre planes de recuperación e intervención temprana cuando una entidad incumpla requisitos [6](#page=6). La ejecución de estas funciones se realiza en cooperación con la autoridad nacional competente, que facilitará la información necesaria al BCE. El BCE puede realizar inspecciones in situ o basarse en la documentación remitida periódicamente [6](#page=6). --- # Funciones del Banco de España dentro del SEBC y sus funciones propias El Banco de España desempeña un doble papel: actúa como miembro del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) para ejecutar la política monetaria común, y también ejerce funciones propias para garantizar la estabilidad financiera y económica en España [3](#page=3). ### 3.1 Funciones como integrante del SEBC Como miembro del SEBC, el Banco de España contribuye a los objetivos de mantener la estabilidad de precios y apoyar la política económica general del Gobierno, siempre con la prioridad en la estabilidad de precios. Estas funciones se desarrollan bajo el marco institucional de la Eurozona y el Eurosistema (BCE y los bancos centrales nacionales de los países de la eurozona) [3](#page=3). #### 3.1.1 Política monetaria La política monetaria única en la Eurozona está dirigida por el Banco Central Europeo (BCE), y el Banco de España participa en su implementación [3](#page=3). * **Objetivo principal:** Mantener la estabilidad de precios, definido como un incremento interanual del Índice Armonizado de Precios de Consumo (IPCA) inferior al 2% a medio plazo [3](#page=3). * **Estrategia de política monetaria:** Se basa en dos pilares: * **Análisis Monetario:** Se otorga un papel destacado al dinero, utilizando M3 como valor de referencia para el crecimiento [3](#page=3). * **Análisis Económico:** Se evalúa una amplia gama de indicadores económicos y financieros (salarios, tipo de cambio, etc.) para identificar riesgos para la estabilidad [3](#page=3). * **Instrumentos de política monetaria convencional:** 1. **Operaciones de Mercado Abierto:** Son la herramienta fundamental del SEBC para controlar los tipos de interés, gestionar la liquidez y enviar señales a los agentes económicos. Se dividen en [4](#page=4): * **Principales de Financiación:** Inyección regular de liquidez con frecuencia y vencimiento semanal, realizadas mediante subastas ordinarias. Son la señal clave de la política monetaria [4](#page=4). * **Financiación a más largo plazo:** Inyección mensual con vencimiento a tres meses, que no envían señales claras ya que se realizan a tipo variable [4](#page=4). * **Operaciones de Ajuste (Fine-tuning):** Tienen como objetivo gestionar la liquidez del mercado y suavizar fluctuaciones inesperadas. Se instrumentan mediante operaciones temporales, swaps de divisas o captación de depósitos a plazo fijo, y se ejecutan a través de subastas rápidas o procedimientos bilaterales [4](#page=4). * **Operaciones Estructurales:** Se realizan cuando el BCE desea ajustar la posición estructural del SEBC con el sector financiero. Pueden ser regulares o no, e incluyen la colocación de emisiones de certificados de deuda del BCE, operaciones temporales o compraventas simples [4](#page=4). * **Mecanismo de subastas:** Pueden ser a tipo fijo (determinando el volumen) o a tipo variable (determinando el tipo marginal) [4](#page=4). 2. **Facilidades Permanentes:** Son instrumentos para que las entidades financieras puedan gestionar su liquidez a un día [4](#page=4). * **Facilidad Marginal de Crédito:** Permite a las entidades obtener liquidez a un día con garantía a un tipo máximo preestablecido (techo del mercado interbancario) [4](#page=4). * **Facilidad de Depósito:** Permite a las entidades realizar depósitos a un día a un tipo mínimo preestablecido (suelo del mercado interbancario) [4](#page=4). Estos dos instrumentos delimitan el rango de fluctuación del tipo de interés interbancario a un día [4](#page=4). 3. **Coeficiente de Caja:** Establece las reservas mínimas que las entidades de crédito deben mantener [4](#page=4). * **Medidas No Convencionales (desde la crisis de 2007):** Ante la crisis financiera, se implementaron medidas adicionales como: * Reducción de tipos de interés hasta el 0% en marzo de 2016 [4](#page=4). * Ampliación del listado de activos admisibles como garantía, incluyendo préstamos empresariales [4](#page=4). * Adjudicación plena (full allotment) a tipo fijo en subastas principales [4](#page=4). * Financiación a largo plazo con vencimientos de hasta cuatro años [4](#page=4). * Operaciones de swaps de liquidez en dólares [4](#page=4). * Reducción del coeficiente de caja del 2% al 1% en enero de 2012 [5](#page=5). * Compra de activos (deuda pública y privada) para asegurar la transmisión de la política monetaria [5](#page=5). #### 3.1.2 Gestión de reservas exteriores Los bancos centrales nacionales transfieren una parte de sus reservas al BCE para su gestión centralizada. El Banco de España, aunque transfiere una parte, sigue gestionando una cartera en una divisa y con la finalidad de intervenir en el mercado de cambios. Además, gestiona las reservas propias no transferidas, pudiendo operar con activos en moneda extranjera y realizar transacciones bancarias [6](#page=6). #### 3.1.3 Supervisión bancaria (Mecanismo Único de Supervisión - MUS) Desde 2014, el Mecanismo Único de Supervisión (MUS) es el encargado de la supervisión bancaria en la eurozona, integrado por el BCE y las Autoridades Nacionales Competentes (ANC) [6](#page=6). * **Objetivos del MUS:** Garantizar la solidez del sistema bancario europeo, reforzar la integración y estabilidad financiera, y lograr una supervisión homogénea [6](#page=6). * **Distribución de competencias:** * **Supervisión directa del BCE:** Corresponde a las entidades de crédito "sistemáticas", definidas por criterios como activos superiores a 30.000 millones de euros, activos superiores al 20% del PIB nacional, las tres entidades más significativas de cada Estado, o aquellas con actividad transfronteriza importante [6](#page=6). * **Supervisión por el Banco de España:** Mantiene la supervisión directa de las entidades "menos significativas", aunque bajo los estándares del BCE. El BCE puede asumir la supervisión directa si lo considera necesario [6](#page=6). * **Funciones específicas del BCE dentro del MUS:** 1. Otorgar y revocar autorizaciones a entidades de crédito [6](#page=6). 2. Gestionar la actividad transfronteriza de las entidades en Estados no participantes en el MUS [6](#page=6). 3. Evaluar las notificaciones de adquisición y venta de participaciones cualificadas en entidades de crédito [6](#page=6). 4. Velar por el cumplimiento de los requisitos prudenciales (fondos propios, liquidez, apalancamiento, etc.) [6](#page=6). 5. Garantizar la implantación de estructuras de gobernanza sólidas (idoneidad de directivos, gestión de riesgos, remuneración) [6](#page=6). 6. Realizar revisiones supervisoras, incluyendo pruebas de resistencia, e imponer requisitos adicionales si es necesario [6](#page=6). 7. Supervisar en base consolidada, participar en la supervisión de conglomerados financieros y intervenir en planes de recuperación e intervención temprana [6](#page=6). * **Cooperación y ejecución:** El BCE actúa en cooperación con las autoridades nacionales competentes, como el Banco de España, que proporciona la información necesaria. El BCE puede realizar inspecciones in situ o solicitar documentación [6](#page=6). * **Sanciones:** El BCE puede imponer sanciones de hasta el doble de los beneficios obtenidos o pérdidas evitadas, o hasta el 10% del volumen de negocios total de la entidad infractora [7](#page=7). * **Competencias supervisoras del Banco de España (a pesar del MUS):** El Banco de España mantiene competencias relevantes: * Participa en la supervisión de entidades significativas a través de equipos conjuntos [7](#page=7). * Desempeña un papel esencial en las inspecciones in situ de entidades significativas, dirigiendo la mayoría de los equipos [7](#page=7). * Continúa supervisando entidades menos significativas bajo protocolos del BCE [7](#page=7). * Está representado en los órganos de gobierno del MUS (Consejo de Gobierno y Consejo de Supervisión) [7](#page=7). * Participa en redes de expertos del MUS [7](#page=7). * Participa en procedimientos administrativos como la concesión de licencias [7](#page=7). * Realiza supervisión en áreas no traspasadas al BCE, como blanqueo de capitales, financiación del terrorismo y protección al consumidor [7](#page=7). * Mantiene competencias sobre otras entidades financieras no bancarias [7](#page=7). * **Funciones específicas del Banco de España (Ley 10/2014):** Recopilar información, requerir datos y medidas, realizar investigaciones e inspecciones, y considerar la incidencia de sus decisiones en la estabilidad financiera de otros Estados miembros. El Banco de España debe aprobar un programa supervisor anual [7](#page=7). #### 3.1.4 Sistemas de pago El Banco de España promueve el buen funcionamiento de los sistemas de pago, vitales para la actividad económica, la política monetaria y los mercados financieros [8](#page=8). * **TARGET2 (sistema mayorista):** Es un sistema automatizado transeuropeo de transferencia urgente para la liquidación bruta en tiempo real [8](#page=8). * **Funciones de TARGET2-BE (en España):** Procesa órdenes de pago, liquidaciones de operaciones de política monetaria, operaciones de divisas, y transferencias en sistemas de grandes pagos [8](#page=8). * **Participantes:** Entidades de crédito del Espacio Económico Europeo (EEE), bancos centrales nacionales, y otras entidades admitidas discrecionalmente. Las entidades de dinero electrónico no pueden participar [8](#page=8). * **Crédito Intradía:** El Banco de España concede créditos intradía a participantes, que deben ser cancelados al cierre del día [9](#page=9). * **Servicio de Liquidación de Depósitos Interbancarios:** Registra y liquida operaciones del mercado interbancario de depósitos [9](#page=9). * **Zona Única de Pagos en Euros (SEPA) y Sistema Nacional de Compensación Electrónica (SNCE):** * **SEPA:** Crea un mercado único para pagos minoristas en euros (transferencias, adeudos, pagos con tarjeta) a nivel europeo [9](#page=9). * **SNCE:** Gestionado por Iberpay, compensa operaciones minoristas (cheques, transferencias, adeudos) y liquida saldos netos en TARGET2. Permite la participación directa e indirecta de las entidades [9](#page=9). #### 3.1.5 Emisión de billetes y monedas * **Billetes:** La emisión es competencia exclusiva del BCE y los BCN. El Banco de España emite billetes en España previa autorización del BCE [9](#page=9). * **Monedas:** El Ministerio de Economía acuerda su acuñación (volumen aprobado por el BCE), y el Banco de España las pone en circulación [9](#page=9). ### 3.2 Funciones propias del Banco de España Además de sus roles dentro del SEBC, el Banco de España ejerce competencias específicas para el funcionamiento de la economía española [3](#page=3). #### 3.2.1 Central de Información de Riesgos (CIR) Es un servicio público que recopila datos de riesgos (préstamos, valores, garantías) para facilitar la supervisión y la estabilidad financiera. Los declarantes son diversas entidades financieras, y se registran tanto riesgos directos como indirectos [10](#page=10) [9](#page=9). #### 3.2.2 Funciones por cuenta del Tesoro El Banco de España actúa como agente financiero del Tesoro Público [10](#page=10). * **Servicio de Tesorería:** Gestiona los ingresos y pagos del Tesoro, con prohibición de descubiertos [10](#page=10). * **Deuda Pública:** Facilita la emisión, amortización y gestión de la deuda pública, y es el organismo rector del mercado de deuda pública en anotaciones. No puede adquirir deuda directamente del emisor en el mercado primario [10](#page=10). #### 3.2.3 Servicio de Reclamaciones Tramita las reclamaciones de los usuarios de servicios financieros que previamente hayan acudido al Defensor del Cliente de su entidad. El informe final del Banco de España es motivado [10](#page=10). #### 3.2.4 Operativa exterior Aunque el principio general es la libre circulación de transacciones, cobros y pagos, el Banco de España autoriza a las "entidades registradas" (bancos, casas de cambio), dicta instrucciones y controla las operaciones exteriores con fines estadísticos y de fiscalidad [10](#page=10). #### 3.2.5 Otras funciones * **Central de Balances:** Realiza encuestas voluntarias a empresas no financieras [10](#page=10). * **Operaciones con particulares:** Están genéricamente prohibidas, salvo excepciones como depósitos judiciales o de garantía [10](#page=10). ### 3.3 Mercados interbancarios El Banco de España supervisa y regula los mercados interbancarios [10](#page=10). #### 3.3.1 Mercado interbancario de depósitos Entidades de crédito se ceden depósitos a muy corto plazo (un día o más) con alto grado de liquidez, basados en la confianza y sin garantías. Desde 1999, la referencia principal es el Euribor para plazos más largos y el Eonia para operaciones a un día [10](#page=10). #### 3.3.2 Mercado de divisas español Es un mercado organizado de "entidades registradas". Las operaciones pueden ser al contado (spot) o a plazo (forward). Predominan las operaciones Swap y la divisa Dólar USA [10](#page=10). --- # Instrumentos de política monetaria y medidas no convencionales Este tema detalla los instrumentos convencionales y no convencionales utilizados por el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) para implementar la política monetaria, haciendo especial hincapié en las medidas adoptadas durante la crisis financiera [4](#page=4) [5](#page=5). ### 4.1 Instrumentos convencionales El SEBC utiliza principalmente tres tipos de instrumentos para alcanzar sus objetivos de política monetaria, con el fin último de mantener la estabilidad de los precios [4](#page=4): #### 4.1.1 Operaciones de mercado abierto Son operaciones ejecutadas en los mercados financieros por iniciativa del Banco Central. Tienen como objetivos principales el control de los tipos de interés, la gestión de la liquidez del mercado y el envío de señales a los agentes económicos sobre el rumbo de la política monetaria. Constituyen el elemento fundamental de las actuaciones del SEBC, y los tipos de interés determinados en ellas son la referencia clave de la política monetaria [4](#page=4). Estas operaciones se clasifican en cuatro categorías: * **Principales de financiación**: Inyectan liquidez de forma regular, con frecuencia y vencimiento semanales. Se ejecutan mediante subastas ordinarias y son una señal clave de la política monetaria [4](#page=4). * **Financiación a más largo plazo**: Realizan una inyección mensual de liquidez con un vencimiento a tres meses. No envían señales directas, ya que utilizan tipos de interés variables. Ambas categorías (principales y a largo plazo) se ejecutan mediante subastas ordinarias [4](#page=4). * **Subasta a tipo de interés fijo**: El Banco Central especifica previamente el tipo de interés y las entidades pujan por la cantidad de dinero que desean operar a ese tipo fijo [4](#page=4). * **Subasta a tipo variable**: Las entidades indican tanto la cantidad de dinero como el tipo de interés al que desean operar con el Banco Central en cada puja [4](#page=4). * **De ajuste (Fine-tuning)**: Su objetivo es gestionar la situación de liquidez del mercado y controlar los tipos de interés, suavizando las fluctuaciones inesperadas de liquidez. Se instrumentan principalmente mediante operaciones temporales, pero también pueden utilizar swaps de divisas y captación de depósitos a plazo fijo. Se ejecutan a través de subastas rápidas o procedimientos bilaterales [4](#page=4). * **Estructurales**: Se llevan a cabo cuando el BCE desea ajustar la posición estructural del SEBC frente al sector financiero. Pueden ser regulares o irregulares y se instrumentan mediante la colocación de emisiones de certificados de deuda del BCE, operaciones temporales o compraventas simples [4](#page=4). **Mecanismo de subastas**: Pueden ser a tipo fijo (volumen) o variable (tipo marginal) [4](#page=4). #### 4.1.2 Facilidades permanentes Proporcionan liquidez o la absorben de forma discrecional a las entidades de crédito, operando como un "suelo" y un "techo" para los tipos de interés del mercado interbancario a un día [4](#page=4). * **Facilidad marginal de crédito**: Permite a las entidades obtener liquidez a un día con garantías a un tipo de interés máximo, actuando como techo del mercado interbancario [4](#page=4). * **Facilidad de depósito**: Permite a las entidades realizar depósitos a un día a un tipo de interés inferior, actuando como suelo del mercado interbancario [4](#page=4). > **Tip**: El límite de fluctuación del tipo de interés interbancario a un día se sitúa entre la facilidad marginal de crédito y la facilidad de depósito. Ninguna entidad estará dispuesta a endeudarse a un tipo superior al que le cobra el Banco de España por un crédito a un día, ni a ceder liquidez a un tipo inferior al que le ofrece el Banco Central por un depósito [4](#page=4). #### 4.1.3 Coeficiente de caja Consiste en las reservas mínimas obligatorias que las entidades de crédito deben mantener en el banco central [4](#page=4). ### 4.2 Medidas no convencionales (Crisis desde 2007) Ante la crisis financiera iniciada en 2007, el SEBC implementó una serie de medidas extraordinarias para estabilizar la economía y asegurar la transmisión de la política monetaria [4](#page=4) [5](#page=5): * **Modificaciones en los tipos de interés**: Se observó un descenso continuo de los tipos de interés hasta alcanzar el cero por ciento en marzo de 2016 [4](#page=4). * **Activos de garantía**: Se amplió el listado de activos elegibles como garantía, incluyendo préstamos empresariales [4](#page=4). * **Cambios en el marco operativo**: Se introdujo la adjudicación plena (full allotment) a tipo fijo en las subastas principales [4](#page=4). * **Nuevas operaciones de financiación**: Se crearon operaciones de financiación a largo plazo con vencimientos de 6 meses, 12 meses, 3 y 4 años [4](#page=4). * **Operaciones de divisas**: Se establecieron swaps de liquidez en dólares [4](#page=4). * **Rebaja del coeficiente de caja**: En enero de 2012, el coeficiente de caja se redujo del dos al uno por ciento, siendo la primera vez que se modificaba desde el inicio de la política monetaria única. En diciembre de 2014, se amplió su periodo de mantenimiento de 4 a 6 semanas [5](#page=5). * **Compra de activos**: Se implementó un programa de compra de activos en los mercados de valores (deuda pública y privada) con el objetivo de asegurar la transmisión de la política monetaria [5](#page=5). #### 4.2.1 Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) El MEDE es un organismo intergubernamental establecido bajo el Derecho Internacional Público, a diferencia de la Facilidad Europea de Estabilidad Financiera (FEEF) que es una sociedad anónima. Su sede se encuentra en Luxemburgo [5](#page=5). * **Órganos de gobierno**: * **Consejo de Gobernadores**: Toma las decisiones más importantes y está formado por los ministros de Economía y Finanzas de la zona euro, con el Presidente del BCE y el Comisario Europeo como observadores. Las decisiones sobre concesión de ayudas y sus condiciones requieren mutuo acuerdo. En situaciones de emergencia, existe un mecanismo exprés que exige una mayoría cualificada del 85% de los votos ponderados [5](#page=5). * **Consejo de Administración**: Presidido por un director ejecutivo e integrado por un administrador por cada país de la zona euro, se encarga de cometidos específicos delegados por el Consejo de Gobernadores [5](#page=5). * **Participación del BCE en el MEDE**: El BCE colabora con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la Comisión Europea para evaluar riesgos para la estabilidad financiera, realiza análisis de sostenibilidad de la deuda y aporta conocimientos técnicos en la negociación de programas de ajuste macroeconómico [5](#page=5). * **Instrumentos de ayuda financiera**: La asistencia se concede principalmente en forma de préstamos, supeditados al cumplimiento de un riguroso programa de ajuste macroeconómico recogido en un Memorando de Entendimiento [5](#page=5). * **Tipo de interés de la ayuda**: Será la suma del coste de financiación del MEDE más un recargo del dos por ciento, y un uno por ciento adicional para los importes pendientes tras tres años [5](#page=5). * **Préstamos directos**: Excepcionalmente, el MEDE podrá otorgar préstamos directos a un país para la adquisición de sus propios bonos en el mercado primario (rescate blando) [5](#page=5). * El Consejo de Gobernadores del MEDE puede ampliar sus instrumentos disponibles [5](#page=5). * **Aplicación del mecanismo**: Las ayudas se activan a petición de un país de la zona euro y tras una evaluación conjunta de la Comisión Europea, el FMI y el BCE sobre el riesgo para la estabilidad financiera de la zona euro. El MEDE está controlado directamente por los países de la zona euro a través de su Consejo de Gobernadores, y el Parlamento Europeo es informado regularmente [5](#page=5). * **Financiación del MEDE**: El capital total suscrito es de 700.000 millones de euros, de los cuales 80.000 millones están desembolsados y el resto cubierto con avales de los países del euro sobre emisiones de deuda. La contribución de cada país es proporcional a su peso en el BCE [5](#page=5). --- ## Errores comunes a evitar - Revise todos los temas a fondo antes de los exámenes - Preste atención a las fórmulas y definiciones clave - Practique con los ejemplos proporcionados en cada sección - No memorice sin entender los conceptos subyacentes

| Término | Definición | |---|---| | Banco de España | Institución financiera central de España, responsable de la política monetaria y la estabilidad del sistema financiero, y miembro del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC). | | Banco Central Europeo (BCE) | Institución principal del Eurosistema y del SEBC, encargada de definir y ejecutar la política monetaria de la eurozona con el objetivo principal de mantener la estabilidad de precios. | | Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) | Red compuesta por el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales nacionales (BCN) de los Estados miembros de la Unión Europea, independientemente de si han adoptado el euro. | | Política Monetaria | Conjunto de acciones y medidas adoptadas por una autoridad monetaria (como un banco central) para influir en la cantidad de dinero y crédito en la economía, con el fin de alcanzar objetivos macroeconómicos como la estabilidad de precios y el pleno empleo. | | Estabilidad de Precios | Condición económica caracterizada por una inflación baja y estable, que preserva el poder adquisitivo de la moneda y contribuye a la predictibilidad económica a largo plazo. | | Eurosistema | Sistema compuesto por el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales nacionales (BCN) de los Estados miembros que han adoptado el euro como moneda. | | Autonomía del Banco Central | Principio fundamental que otorga independencia al banco central en la formulación y ejecución de la política monetaria, libre de influencias políticas o gubernamentales. | | Órganos de Gobierno | Estructuras internas de una institución encargadas de su dirección, toma de decisiones y supervisión, como el Gobernador, el Consejo de Gobierno y la Comisión Ejecutiva en el Banco de España. | | Operaciones de Mercado Abierto | Transacciones realizadas por un banco central en los mercados financieros para influir en la liquidez y los tipos de interés de la economía, como la compra o venta de activos financieros. | | Facilidades Permanentes | Instrumentos monetarios que proporcionan o absorben liquidez a un día a entidades de crédito, estableciendo límites superiores e inferiores para los tipos de interés interbancarios. | | Coeficiente de Caja | Porcentaje de los depósitos que las entidades de crédito deben mantener como reservas obligatorias en el banco central, afectando la liquidez disponible para préstamos. | | Mecanismo Único de Supervisión (MUS) | Sistema implementado en la eurozona desde 2014, liderado por el BCE, para supervisar de forma centralizada las entidades de crédito significativas, garantizando la seguridad y solidez del sistema bancario. | | TARGET2 | Sistema de pagos de la eurozona que permite la liquidación bruta en tiempo real de grandes operaciones en euros entre bancos centrales nacionales y entidades de crédito participantes. | | Zona Única de Pagos en euros (SEPA) | Área geográfica de la Unión Europea donde los consumidores y empresas pueden realizar y recibir pagos en euros, tanto nacionales como transfronterizos, bajo las mismas condiciones. | | Central de Información de Riesgos (CIR) | Base de datos del Banco de España que recopila información sobre los riesgos asumidos por las entidades financieras para supervisar la estabilidad del sistema crediticio. | | Deuda Pública | Instrumento de financiación del Estado que representa un pasivo para el emisor y un activo para el inversor, emitido para cubrir déficits presupuestarios o financiar proyectos. | | Mercado Interbancario | Mercado en el que las entidades de crédito se prestan fondos entre sí, generalmente a muy corto plazo, para gestionar su liquidez diaria. | | Tipo de Cambio | El precio de una divisa expresado en términos de otra divisa, determinado por la oferta y la demanda en el mercado de divisas. | | Liquidación Bruta en Tiempo Real | Proceso de pago en el que las transacciones se registran y saldan individualmente y de forma inmediata, sin esperar a que se acumule un lote de transacciones. | | Supervisión Prudencial | Actividad de vigilancia y control ejercida por las autoridades competentes sobre las entidades financieras para asegurar su solvencia, liquidez y buena gestión de riesgos. | | Sistema Financiero | Conjunto de instituciones, mercados e instrumentos que facilitan la transferencia de fondos entre ahorradores e inversores, y la gestión de riesgos. | | Instrumentos de Política Monetaria | Herramientas utilizadas por los bancos centrales para influir en la oferta de dinero y las condiciones crediticias, como las operaciones de mercado abierto, el coeficiente de caja y los tipos de interés de referencia. | | Medidas No Convencionales | Acciones de política monetaria adoptadas por los bancos centrales en situaciones de crisis o cuando las herramientas tradicionales resultan insuficientes, como la flexibilización cuantitativa o los tipos de interés negativos. |