7. KAPM3-PrimaireMarktpraktijken.pptx

# Behandeling van particuliere beleggers bij aanbiedingen Dit onderwerp beschrijft de regels die de eerlijke behandeling van particuliere beleggers bij effectenaanbiedingen waarborgen, inclusief prijsstelling en toewijzing. ### 1.1 Principes van eerlijke behandeling Bij aanbiedingen waarbij een aparte schijf voor particuliere beleggers wordt gehanteerd, mag de schijf voor gekwalificeerde beleggers vroeger worden afgesloten dan die voor particuliere beleggers. De schijf voor particuliere beleggers mag in principe echter niet vroeger worden afgesloten dan die voor gekwalificeerde beleggers. Indien er geen afzonderlijke schijven zijn, moet minstens tien procent van het algemene aanbod bestemd zijn voor particuliere beleggers. #### 1.1.1 Transparantie bij toewijzing Er is transparantie vereist met betrekking tot de toewijzing van effecten aan beleggers. #### 1.1.2 Plaatssyndicaat en overinschrijving Een plaatssyndicaat mag geen inschrijving doen voor eigen rekening wanneer er sprake is van overinschrijving. #### 1.1.3 Prijsstelling voor particulieren De prijs voor particuliere beleggers moet identiek zijn aan of lager zijn dan de prijs die aan gekwalificeerde beleggers wordt aangeboden. ### 1.2 Stabilisatie en greenshoe #### 1.2.1 Stabilisatie Stabilisatie houdt in dat er gedurende een korte periode na het aanbod interventies op de secundaire markt plaatsvinden om de prijs te ondersteunen in geval van verkoopdruk. De maximale prijs die tijdens stabilisatie gehanteerd kan worden, is gelijk aan de aanbiedingsprijs. #### 1.2.2 Overinschrijvingsfaciliteit en greenshoe-optie Een overinschrijvingsfaciliteit biedt de mogelijkheid om meer effecten te plaatsen dan initieel uitgegeven zijn (overallotment). Een greenshoe-optie is een mogelijkheid om bijkomende bestaande effecten van de emittent te verwerven om zo overschrijvingen op te vangen binnen een korte periode van dertig dagen na het aanbod. De concrete werking van een overallotment/greenshoe is als volgt: 1. Na de afsluiting van de aanbieding kunnen een groter aantal effecten worden toegekend. 2. Gedurende maximaal dertig dagen kunnen er effecten worden opgekocht op de secundaire markt indien er verkoopdruk is. 3. Na afloop van deze dertig dagen wordt de optie gelicht voor het verschil tussen de overallotment en de reeds opgekochte effecten, waarbij deze effecten van de emittent of aanbieder worden verkregen. #### 1.2.3 Beperkingen in het Koninklijk Besluit Het Koninklijk Besluit Primaire Marktpraktijken stelt beperkingen aan de overinschrijvingsfaciliteit en greenshoe: * De overallotment of greenshoe is beperkt tot maximaal vijftien procent van het bedrag van de aanbieding. * Het aantal aangeboden aandelen kan worden bijgesteld: * Tot vijftien procent, wat een verwateringseffect kan hebben. * Tot vijfentwintig procent, wat geen verwateringseffect heeft. ### 1.3 Verdere regels voor eerlijke behandeling #### 1.3.1 Verbod op voordelen Het is verboden om voordelen toe te kennen tijdens de periode voorafgaand aan een openbare aanbieding. #### 1.3.2 Lock-up periode Indien aandelen werden verworven binnen één jaar voor de initiële beursgang (IPO) en notering aan een lagere prijs, geldt er een lock-up periode van één jaar na de notering. #### 1.3.3 Transparantie over de vraag Er dient transparantie te zijn over de omvang van de vraag naar effecten, zowel tijdens als na de aanbieding. > **Tip:** Het begrijpen van de mechanismen achter stabilisatie en greenshoe-opties is cruciaal om te beoordelen hoe de prijsvorming en beschikbaarheid van effecten na een aanbieding worden beïnvloed. Particuliere beleggers profiteren van de regelgeving die hen beschermt tegen ongelijke behandeling en zorgt voor transparantie. --- # Stabilisatie en greenshoe-opties in effectenaanbiedingen Stabilisatie en de greenshoe-optie zijn mechanismen die worden gebruikt om prijzen te ondersteunen en overinschrijvingen op te vangen na een effectenaanbieding. ### 2.1 Stabilisatie op de secundaire markt Stabilisatie omvat interventies op de secundaire markt gedurende een korte periode na een aanbieding om de prijs te ondersteunen wanneer er verkoopdruk is. De maximale prijs die voor stabilisatie gebruikt mag worden, is gelijk aan de aanbiedingsprijs. ### 2.2 Overinschrijvingsfaciliteit en de greenshoe-optie Een overinschrijvingsfaciliteit, ook wel bekend als een greenshoe-optie, biedt de mogelijkheid om meer effecten te plaatsen dan oorspronkelijk uitgegeven zijn, om zo overinschrijvingen op te vangen. #### 2.2.1 Concrete werking * **Toekenning van effecten:** Na de afsluiting van de aanbieding kunnen er meer effecten worden toegekend dan initieel uitgegeven. * **Marktinterventie:** Gedurende een periode van maximaal 30 dagen na de aanbieding kan de uitgiftebeheerder effecten opkopen in de secundaire markt als er sprake is van verkoopdruk. * **Uitoefening van de optie:** Aan het einde van de periode van 30 dagen wordt de greenshoe-optie uitgeoefend. Het verschil tussen het aantal initieel overeengekomen effecten en de effecten die in de secundaire markt zijn opgekocht, wordt dan verkregen van de emittent of de aanbieder. #### 2.2.2 Beperkingen in het Koninklijk Besluit Primaire Marktpraktijken Het Koninklijk Besluit Primaire Marktpraktijken stelt beperkingen aan de overinschrijvingsfaciliteit en de greenshoe-optie: * De overinschrijvingsfaciliteit/greenshoe mag maximaal 15 procent van het aanbiedingsbedrag bedragen. * Het aantal aangeboden aandelen kan worden aangepast tot 15 procent, wat een verwateringseffect kan hebben, of tot 25 procent, waarbij er geen verwateringseffect is. > **Tip:** De greenshoe-optie biedt flexibiliteit aan zowel de emittent als de investeerders door prijsvolatiliteit te mitigeren en een soepele afwikkeling van de aanbieding te verzekeren. > **Example:** Stel dat een bedrijf 1.000.000 aandelen aanbiedt tegen 10 dollars per aandeel. Met een greenshoe-optie van 15% kan de uitgiftebeheerder tot 1.150.000 aandelen verkopen. Als er na de aanbieding veel vraag is en de prijs stijgt, kan de uitgiftebeheerder de extra 150.000 aandelen van de emittent kopen tegen de oorspronkelijke prijs van 10 dollars per aandeel en deze met winst verkopen. Als er echter verkoopdruk is en de prijs daalt, kan de uitgiftebeheerder aandelen opkopen in de secundaire markt om de prijs te ondersteunen. Aan het einde van de periode wordt de optie gelicht om het verschil te dekken. --- # Beperkingen en transparantievereisten in primaire marktpraktijken Deze sectie behandelt de beperkingen op overinschrijvingsfaciliteiten en greenshoe-opties, evenals transparantievereisten omtrent de vraag en de toekenning van voordelen voorafgaand aan aanbiedingen. ### 3.1 Algemene beginselen en definities De primaire marktpraktijken, zoals vastgelegd in het Koninklijk Besluit van 17 mei 2007, bevatten specifieke regels om een billijke behandeling van particuliere beleggers te waarborgen en de integriteit van het aanbiedingsproces te handhaven. Dit omvat de transparantie over de toewijzing van effecten en de beperkingen op stabilisatie- en overinschrijvingsmechanismen. #### 3.1.1 Stabilisatie en greenshoe-opties Stabilisatie betreft interventies op de secundaire markt gedurende een korte periode na een aanbod, met als doel de prijs te ondersteunen in geval van verkoopdruk. Een overinschrijvingsfaciliteit, ook wel 'overallotment' genoemd, biedt de mogelijkheid om meer effecten te plaatsen dan oorspronkelijk uitgegeven. De greenshoe-optie is een instrument dat hiermee samenhangt en de mogelijkheid biedt om binnen een korte periode na het aanbod bijkomende bestaande effecten van de emittent te verwerven om zo de overinschrijvingen op te vangen. > **Tip:** De concrete werking van overallotment en de greenshoe-optie houdt in dat na de afsluiting van de aanbieding een groter aantal effecten kan worden toegekend. Gedurende maximaal 30 dagen kunnen effecten op de secundaire markt worden opgekocht indien er verkoopdruk is. Aan het einde van deze periode wordt de optie gelicht voor het verschil tussen de overallotment en de reeds opgekochte effecten, waarbij deze effecten van de emittent of aanbieder worden verkregen. ### 3.2 Beperkingen op primaire marktpraktijken Het Koninklijk Besluit legt specifieke beperkingen op aan deze instrumenten. #### 3.2.1 Overinschrijvingsfaciliteit en greenshoe-optie De overinschrijvingsfaciliteit en de bijbehorende greenshoe-optie zijn beperkt tot maximaal 15% van het totale bedrag van de aanbieding. Daarnaast is bijstelling van het aantal aangeboden aandelen mogelijk. Er is een onderscheid tussen een bijstelling die leidt tot verwatering, maximaal 15%, en een bijstelling zonder verwateringseffect, die tot 25% kan gaan. #### 3.2.2 Voordelen en lock-up periodes Er geldt een verbod op het toekennen van voordelen aan bepaalde partijen gedurende de periode die voorafgaat aan een openbare aanbieding. Indien aandelen minder dan één jaar voor een beursgang (IPO) en notering werden verworven tegen een lagere prijs, geldt er een 'lock-up' periode van één jaar na notering. ### 3.3 Transparantievereisten Transparantie is een cruciaal aspect van primaire marktpraktijken. #### 3.3.1 Transparantie over de vraag Er is een vereiste van transparantie met betrekking tot de omvang van de vraag naar effecten, zowel tijdens als na de aanbiedingsperiode. #### 3.3.2 Transparantie over de toewijzing van effecten Transparantie is eveneens vereist met betrekking tot de toewijzing van effecten. #### 3.3.3 Prijsstelling en schijven * **Indien een aanbieding plaatsvindt met een aparte schijf voor particuliere en gekwalificeerde beleggers:** De afsluiting van de schijf voor gekwalificeerde beleggers mag vroeger plaatsvinden dan de schijf voor particuliere beleggers. * **Indien een aanbieding plaatsvindt zonder afzonderlijke schijven:** Minimaal 10% van het algemene aanbod moet bestemd zijn voor particulieren. * De prijs die aan particulieren wordt aangeboden, dient identiek te zijn aan of lager te zijn dan de prijs die aan gekwalificeerde beleggers wordt aangeboden. #### 3.3.4 Syndicaat en inschrijving Het plaatsingssyndicaat mag geen inschrijving doen voor eigen rekening bij overinschrijving. --- ## Veelgemaakte fouten om te vermijden - Bestudeer alle onderwerpen grondig voor examens - Let op formules en belangrijke definities - Oefen met de voorbeelden in elke sectie - Memoriseer niet zonder de onderliggende concepten te begrijpen

| Term | Definition | |------|------------| | Primaire marktpraktijken | Regels en procedures die van toepassing zijn op de uitgifte van nieuwe effecten op de primaire markt, bedoeld om eerlijkheid en transparantie te waarborgen voor beleggers. | | Billijke behandeling particuliere beleggers | Het principe dat particuliere beleggers niet benadeeld mogen worden ten opzichte van gekwalificeerde beleggers bij effectenaanbiedingen, met specifieke regels voor prijsstelling en toewijzing. | | Aanbieding met schijf voor particuliere en gekwalificeerde beleggers | Een methode waarbij aparte tranches van effecten worden aangeboden aan respectievelijk particuliere en gekwalificeerde beleggers, wat kan leiden tot verschillende sluitingsdata voor de inschrijving. | | Gekwalificeerde beleggers | Entiteiten of individuen die voldoen aan specifieke criteria (zoals minimale investeringsbedragen of professionele ervaring) om te worden geclassificeerd als in aanmerking komend voor bepaalde effectenaanbiedingen. | | Aanbieding zonder afzonderlijke schijven | Een effectenaanbieding waarbij er geen onderscheid wordt gemaakt tussen particuliere en gekwalificeerde beleggers wat betreft de inschrijvingsprocedure of toewijzing. | | Algemeen aanbod bestemd voor particulieren | Het deel van een effectenaanbieding dat specifiek is gereserveerd voor verkoop aan particuliere beleggers, met een minimumpercentage dat moet worden aangehouden. | | Stabilisatie | Een marktinterventie waarbij een financiële instelling (vaak het plaatssingssyndicaat) tijdens een korte periode na een effectenaanbieding effecten op de secundaire markt opkoopt om de prijs te ondersteunen en volatiliteit te verminderen. | | Prijs aanbod | De prijs waartegen effecten worden aangeboden aan beleggers tijdens een primaire emissie of een secundaire plaatsing. | | Transparantie m.b.t. toewijzing effecten | De verplichting om openheid te verschaffen over hoe effecten worden verdeeld onder de inschrijvers, met name om een eerlijke toewijzing te garanderen. | | Plaatssingssyndicaat | Een groep financiële instellingen die gezamenlijk verantwoordelijk zijn voor de verkoop van effecten van een uitgevende onderneming aan het publiek tijdens een primaire emissie. | | Overinschrijving | Een situatie waarbij het aantal ingediende inschrijvingen voor effecten groter is dan het aantal effecten dat wordt aangeboden. | | Prijs particulieren | De prijs waartegen particuliere beleggers effecten kunnen kopen; deze is identiek aan of lager dan de prijs voor gekwalificeerde beleggers. | | Greenshoe-optie (Oververkooptender) | Een bepaling in een effectenaanbieding die de underwriting banken toestaat om tot een bepaald percentage (meestal 15%) meer effecten te verkopen dan oorspronkelijk aangeboden, door opties te lichten bij de uitgevende instelling. | | Overallotment | Het plaatsen van meer effecten dan oorspronkelijk uitgegeven, gebruikmakend van een greenshoe-optie om de extra vraag op te vangen. | | Secundaire markt | De markt waar reeds uitgegeven effecten tussen beleggers worden verhandeld na de initiële uitgifte op de primaire markt. | | Verkoopdruk | Een situatie op de markt waarbij er meer aanbod van een effect is dan vraag, wat kan leiden tot een prijsdaling. | | Emittent | De entiteit die effecten uitgeeft, zoals een bedrijf of een overheidsinstantie. | | Verwateringseffect | De vermindering van de winst per aandeel of de eigendomsfractie van bestaande aandeelhouders als gevolg van de uitgifte van nieuwe aandelen. | | IPO (Initial Public Offering) | De eerste keer dat aandelen van een particuliere onderneming publiekelijk worden aangeboden op een effectenbeurs. | | Lock-up periode | Een contractuele periode waarin bestaande aandeelhouders of insiders hun aandelen na een beursgang niet mogen verkopen, om marktstabiliteit te waarborgen. |