Les 4B

# Financiële analyse van de onderneming De financiële analyse van een onderneming is een proces dat gericht is op het beoordelen van de financiële toestand van een bedrijf en het verstrekken van advies ter ondersteuning van beslissingen [2](#page=2). ## 1. Financiële analyse van de onderneming De financiële analyse van een onderneming omvat een reeks stappen, beginnend met het verzamelen van gegevens en eindigend met het formuleren van advies. Dit proces maakt gebruik van informatie uit de jaarrekening, het jaarverslag en het controleverslag om de financiële toestand van de onderneming te beoordelen [2](#page=2). ### 1.1 Stappen in de financiële analyse De financiële analyse volgt een gestructureerd proces met de volgende stappen: 1. **Analyse van de balans (B), resultatenrekening (RR), jaarverslag (JV) en de controleverklaring (CV)** [2](#page=2). 2. **Herwerking van de balans en resultatenrekening**, ofwel horizontale (HA) en verticale analyse (VA) [2](#page=2). 3. **Kasstromenanalyse** [2](#page=2). 4. **Ratioanalyse**, omvat de analyse van toegevoegde waarde, rendabiliteit, solvabiliteit en liquiditeit [2](#page=2). 5. **Modellen voor succes en falen** [2](#page=2). 6. **Conclusie**, resulterend in een oordeel en advies [2](#page=2). ### 1.2 Gegevens en doel De analyse is gebaseerd op gegevens uit de jaarrekening, het jaarverslag en het controleverslag. Het doel is om informatie te verkrijgen die de financiële toestand van de onderneming beoordeelt en advies ondersteunt voor besluitvorming [2](#page=2). > **Tip:** Een grondige financiële analyse vereist niet alleen inzicht in de cijfers, maar ook in de context waarin deze cijfers tot stand komen, zoals de economische omgeving en de specifieke sector waarin de onderneming opereert. --- # Rendabiliteit van de activa Dit onderdeel analyseert de winstgevendheid van de investeringen van een onderneming, inclusief verschillende rendabiliteitsmaatstaven en de rotatie van activa [3](#page=3). ### 2.1 Rendabiliteit van het totaal van de activa De rendabiliteit van het totaal van de activa meet hoe efficiënt een onderneming haar totale activa inzet om winst te genereren. Dit kan worden geanalyseerd op een brutoniveau en een nettoniveau [4](#page=4). #### 2.1.1 Brutorendabiliteit van het totaal van de activa De brutorendabiliteit van het totaal van de activa kijkt naar de winstgevendheid vóór rente en belastingen, gedeeld door de totale activa [4](#page=4). Formule: $$ \text{Brutorendabiliteit totaal activa} = \frac{\text{recurrent brutobedrijfsresultaat}}{\text{totale activa}} \times 100\% $$ Hierbij kan het brutobedrijfsresultaat gelijkgesteld worden aan de EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) of de EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) [4](#page=4). #### 2.1.2 Nettorendabiliteit van het totaal van de activa De nettorendabiliteit van het totaal van de activa houdt rekening met alle kosten, inclusief rente en belastingen, en meet de winst die overblijft voor de aandeelhouders, gedeeld door de totale activa [4](#page=4). Formule: $$ \text{Nettorendabiliteit totaal activa} = \frac{\text{recurrent nettobedrijfsresultaat}}{\text{totale activa}} \times 100\% $$ Dit resultaat wordt ook wel REBITDA (Recurring Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) of REBIT (Recurring Earnings Before Interest and Taxes) genoemd [4](#page=4). ### 2.2 Rendabiliteit van de bedrijfsactiva De rendabiliteit van de bedrijfsactiva focust specifiek op de winst die gegenereerd wordt uit de operationele activiteiten, in verhouding tot de bedrijfsactiva. Dit geeft een beter beeld van de operationele efficiëntie dan de rendabiliteit van het totaal van de activa, omdat financiële activa en passiva buiten beschouwing worden gelaten [4](#page=4). #### 2.2.1 Brutorendabiliteit van de bedrijfsactiva De brutorendabiliteit van de bedrijfsactiva meet de winstgevendheid van de operationele activiteiten vóór rente en belastingen, gedeeld door de bedrijfsactiva (#page=4, page=5) [4](#page=4) [5](#page=5). Formule: $$ \text{Brutorendabiliteit bedrijfsactiva} = \frac{\text{recurrent brutobedrijfsresultaat}}{\text{bedrijfsactiva}} \times 100\% $$ Of ook wel: $$ \text{Brutorendabiliteit bedrijfsactiva} = \frac{\text{REBITDA}}{\text{bedrijfsactiva}} \times 100\% $$ #### 2.2.2 Nettorendabiliteit van de bedrijfsactiva De nettorendabiliteit van de bedrijfsactiva meet de nettowinst uit operationele activiteiten in verhouding tot de bedrijfsactiva, na aftrek van alle kosten, inclusief rente en belastingen (#page=4, page=5) [4](#page=4) [5](#page=5). Formule: $$ \text{Nettorendabiliteit bedrijfsactiva} = \frac{\text{recurrent nettobedrijfsresultaat}}{\text{bedrijfsactiva}} \times 100\% $$ Of ook wel: $$ \text{Nettorendabiliteit bedrijfsactiva} = \frac{\text{REBIT}}{\text{bedrijfsactiva}} \times 100\% $$ ### 2.3 Rotatie van de bedrijfsactiva De rotatie van de bedrijfsactiva meet hoe efficiënt een onderneming haar bedrijfsactiva gebruikt om verkopen te genereren. Een hogere rotatie duidt op een efficiënter gebruik van de activa. Dit concept kan verder worden onderverdeeld in de rotatie van vaste bedrijfsactiva en de rotatie van vlottende bedrijfsactiva [5](#page=5) [6](#page=6). #### 2.3.1 Rotatie van de bedrijfsactiva De algemene rotatie van de bedrijfsactiva meet hoe vaak de waarde van de bedrijfsactiva wordt omgezet in verkopen over een bepaalde periode [5](#page=5). Formule: $$ \text{Rotatie van de bedrijfsactiva} = \frac{\text{verkopen}}{\text{bedrijfsactiva}} $$ Dit kan ook worden uitgedrukt als een combinatie van de brutoverkoopmarge en de rotatie van de bedrijfsactiva [5](#page=5). #### 2.3.2 Rotatie van de vaste bedrijfsactiva De rotatie van de vaste bedrijfsactiva analyseert hoe efficiënt de onderneming haar vaste activa (zoals gebouwen en machines) gebruikt om verkopen te genereren [6](#page=6). Formule: $$ \text{Rotatie van de vaste bedrijfsactiva} = \frac{\text{verkopen}}{\text{vaste bedrijfsactiva}} $$ #### 2.3.3 Rotatie van de vlottende bedrijfsactiva De rotatie van de vlottende bedrijfsactiva beoordeelt hoe efficiënt de vlottende activa (zoals voorraden en vorderingen) worden ingezet om verkopen te realiseren [6](#page=6). Formule: $$ \text{Rotatie van de vlottende bedrijfsactiva} = \frac{\text{verkopen}}{\text{vlottende bedrijfsactiva}} $$ ### 2.4 Overzicht en interpretatie van rendabiliteitsratio's Het overzicht van de rendabiliteitsratio's toont de evolutie van de verschillende rendabiliteitsmaatstaven over meerdere jaren en biedt een vergelijking met sectorkwartielen [7](#page=7). **Voorbeeld van de ratio's en sectorkwartielen voor 20X3:** | Ratio | 20X3 | 20X2 | 20X1 | Sectorkwartielen 20X3 (Q1, Q2, Q3) | | :---------------------------------------- | :--- | :--- | :--- | :--------------------------------- | | Brutorendabiliteit totaal activa (%) | 14.9 | 7.3 | 10.1 | 5.4, 11.2, 17.5 | | Nettorendabiliteit totaal activa (%) | 9.9 | 0.3 | 4.1 | 1.6, 4.6, 10.7 | | Brutorendabiliteit bedrijfsactiva (%) | 21.5 | 10.6 | 14.4 | - | | Nettorendabiliteit bedrijfsactiva (%) | 13.8 | 0.6 | 5.8 | - | | Rotatie van de bedrijfsactiva (x) | 3.10 | 2.51 | 2.01 | - | | Rotatie van de vaste bedrijfsactiva (x) | 8.81 | 6.23 | 4.55 | - | | Rotatie van de vlottende bedrijfsactiva (x) | 4.78 | 4.21 | 3.59 | - | * De brutorendabiliteit van het totaal van de activa van 14.9% in 20X3 ligt tussen het tweede en derde kwartiel van de sector (11.2% en 17.5%) [7](#page=7). * De nettorendabiliteit van het totaal van de activa van 9.9% in 20X3 bevindt zich in het derde kwartiel van de sector (tot 10.7%) [7](#page=7). * De rendabiliteit van de bedrijfsactiva (zowel bruto als netto) toont een sterke stijging van 20X2 naar 20X3 [7](#page=7). * De rotatie van de bedrijfsactiva, vaste bedrijfsactiva en vlottende bedrijfsactiva laten een positieve trend zien over de jaren [7](#page=7). > **Tip:** Bij de analyse van de rendabiliteit van de activa is het cruciaal om zowel de trend over de tijd als de vergelijking met sectorgenoten te bestuderen om de prestaties van de onderneming in de juiste context te plaatsen [7](#page=7). ### 2.5 Verkoopmarges versus rotatie van de bedrijfsactiva De rendabiliteit van de activa kan worden ontleed in verkoopmarges en de rotatie van de bedrijfsactiva, wat inzicht geeft in de specifieke drijfveren van de winstgevendheid. Soms wordt de teller van de rendabiliteitsratio's anders berekend, wat de interpretatie kan beïnvloeden [8](#page=8). Het verband tussen de verkoopmarges en de rotatie van de bedrijfsactiva (VOL versus VKT en MIC) helpt om te begrijpen of de winstgevendheid voornamelijk afkomstig is van hoge winstmarges of van een hoge omzetsnelheid van de activa [8](#page=8). --- ## Veelgemaakte fouten om te vermijden - Bestudeer alle onderwerpen grondig voor examens - Let op formules en belangrijke definities - Oefen met de voorbeelden in elke sectie - Memoriseer niet zonder de onderliggende concepten te begrijpen

| Term | Definition | |------|------------| | Financiële Analyse | Een systematische beoordeling van de financiële gezondheid en prestaties van een onderneming, gebaseerd op financiële gegevens zoals jaarrekeningen en jaarverslagen. | | Jaarrekening | Een verzameling van officiële financiële overzichten die de financiële prestaties en positie van een onderneming gedurende een bepaalde periode weergeven. | | Jaarverslag | Een uitgebreid document dat naast de financiële overzichten ook informatie bevat over de activiteiten, strategie en vooruitzichten van een onderneming. | | Controleverslag | Een rapport van een externe accountant die de financiële overzichten van een onderneming heeft gecontroleerd en een oordeel uitspreekt over hun getrouwheid. | | Kasstromenanalyse | Een methode om de instroom en uitstroom van liquide middelen van een onderneming te analyseren gedurende een specifieke periode. | | Ratioanalyse | Een kwantitatieve analyse die financiële verhoudingen (ratio"s) berekent en interpreteert om de prestaties en financiële positie van een onderneming te beoordelen. | | Rendabiliteit van de activa | Een financiële ratio die aangeeft hoe efficiënt een onderneming haar activa gebruikt om winst te genereren. | | Brutorendabiliteit | De winstgevendheid vóór aftrek van interest en belastingen, weergegeven als een percentage van de totale activa of bedrijfsactiva. | | Nettorendabiliteit | De winstgevendheid ná aftrek van interest en belastingen, weergegeven als een percentage van de totale activa of bedrijfsactiva. | | Rotatie van bedrijfsactiva | Een maatstaf die aangeeft hoe vaak de bedrijfsactiva worden "verkocht" en vervangen gedurende een periode, wat de efficiëntie van het activagebruik weerspiegelt. | | Bedrijfsactiva | Alle activa die direct worden gebruikt in de operationele activiteiten van een onderneming, exclusief financiële beleggingen. | | Vaste bedrijfsactiva | Langetermijnactiva die duurzaam in de onderneming worden gebruikt, zoals gebouwen, machines en installaties. | | Vlottende bedrijfsactiva | Kortetermijnactiva die gedurende het operationele proces worden omgezet, zoals voorraden, debiteuren en liquide middelen. | | Verkoopmarges | De winst die wordt behaald op de verkoop van goederen of diensten, uitgedrukt als een percentage van de omzet. | | Solvabiliteit | De mate waarin een onderneming in staat is aan haar langetermijnverplichtingen te voldoen, vaak gemeten aan de hand van de verhouding tussen eigen vermogen en vreemd vermogen. | | Liquiditeit | De mate waarin een onderneming in staat is aan haar kortetermijnverplichtingen te voldoen, wat afhangt van de beschikbaarheid van voldoende liquide middelen. | | EBITDA | Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization; een maatstaf voor de operationele winstgevendheid vóór aftrek van interest, belastingen, afschrijvingen en amortisatie. | | EBIT | Earnings Before Interest and Taxes; een maatstaf voor de operationele winstgevendheid vóór aftrek van interest en belastingen. | | REBITDA | Recurrent EBITDA; een aangepaste versie van EBITDA die rekening houdt met recurrente operationele inkomsten en uitgaven. | | REBIT | Recurrent EBIT; een aangepaste versie van EBIT die rekening houdt met recurrente operationele inkomsten en uitgaven. |