Les 4C

# Rendabiliteit van het eigen vermogen Dit onderwerp behandelt de berekening en interpretatie van de netto- en brutorendabiliteit van het eigen vermogen, met aandacht voor de invloed van belastingen [3](#page=3). ### 1.1 Netto- en brutorendabiliteit van het eigen vermogen De rendabiliteit van het eigen vermogen (EV) meet hoe winstgevend het geïnvesteerde eigen vermogen is. Er wordt onderscheid gemaakt tussen de netto- en brutorendabiliteit [4](#page=4). #### 1.1.1 Nettorendabiliteit van het eigen vermogen De nettorendabiliteit van het eigen vermogen (EV) kan zowel vóór als na belastingen worden berekend [4](#page=4). * **Nettorendabiliteit na belastingen**: Dit is de meest gebruikte variant en geeft aan welk percentage van het eigen vermogen overblijft na aftrek van alle kosten, inclusief belastingen, als winst voor de aandeelhouders. Als de nettorendabiliteit van het EV na belastingen 20% is, betekent dit dat voor elke honderd euro eigen vermogen er twintig euro winst is overgebleven na aftrek van alle kosten en belastingen [4](#page=4) [5](#page=5). * **Nettorendabiliteit vóór belastingen**: Deze berekening houdt geen rekening met de belastingen op de winst van het boekjaar [4](#page=4). Voor het 'gewoon' (niet preferent) eigen vermogen wordt de nettorendabiliteit na en vóór belastingen berekend [6](#page=6). De formule voor de nettorendabiliteit van het eigen vermogen na belastingen is: $$ \text{Nettorendabiliteit EV na belastingen} = \frac{\text{Nettowinst na belastingen}}{\text{Gemiddeld eigen vermogen}} \times 100\% $$ De formule voor de nettorendabiliteit van het eigen vermogen vóór belastingen is: $$ \text{Nettorendabiliteit EV vóór belastingen} = \frac{\text{Nettowinst vóór belastingen}}{\text{Gemiddeld eigen vermogen}} \times 100\% $$ De gemiddelde belastingvoet wordt berekend als: $$ t = \frac{\text{belastingen op resultaat van het boekjaar}}{\text{winst van het boekjaar vóór belastingen}} $$ [6](#page=6). Voor de nettorendabiliteit van het 'gewoon' eigen vermogen rekening houdend met preferente aandelenkapitaal en dividenden, geldt: $$ \text{Nettorendabiliteit 'gewoon' EV na belastingen} = \frac{\text{Winst na belastingen - dividenden preferente aandelen}}{\text{Nominale waarden van het preferent aandelenkapitaal - EV}} \times 100\% $$ [6](#page=6). $$ \text{Nettorendabiliteit 'gewoon' EV vóór belastingen} = \frac{\text{Winst vóór belastingen - dividenden preferente aandelen}}{(1-t)} \times \frac{1}{\text{Nominale waarden van het preferent aandelenkapitaal - EV}} $$ [6](#page=6). #### 1.1.2 Bruto- of cashflowrendabiliteit van het eigen vermogen De bruto- of cashflowrendabiliteit van het eigen vermogen meet de rentabiliteit van het eigen vermogen op basis van de cashflow, oftewel na belastingen, maar vóór de aftrek van de interestlasten op het vreemd vermogen [4](#page=4). $$ \text{Bruto- of cashflowrendabiliteit EV} = \frac{\text{Cashflow na belastingen van het EV}}{\text{Gemiddeld eigen vermogen}} \times 100\% $$ [4](#page=4). > **Tip**: De brutorendabiliteit geeft een beeld van de operationele prestatie van de activa die aan het eigen vermogen zijn toe te wijzen, zonder de invloed van de financieringskosten van het vreemd vermogen. ### 1.2 Financiële hefboom Het concept van de financiële hefboom is nauw verbonden met de rendabiliteit van het eigen vermogen, omdat het de invloed van rentedragende schulden op de winstgevendheid voor de aandeelhouders analyseert. De financiële hefboom wordt besproken in sectie 6.3.2 en 6.3.3 van het document, maar de details daarvan vallen buiten het specifieke bestek van dit onderdeel [3](#page=3). --- # Financiële hefboom Dit gedeelte analyseert de financiële hefboom en verschillende methoden om deze te meten, inclusief de financiële hefboommultiplicator, de graad van financiële hefboom en de financiële hefboom als som. De financiële hefboom onderzoekt het effect van de financieringsstructuur van een onderneming op de winstgevendheid voor de aandeelhouders [3](#page=3). ### 2.1 Financiële hefboommultiplicator De financiële hefboommultiplicator is een maatstaf die aangeeft hoe de winstgevendheid van het eigen vermogen verandert als gevolg van veranderingen in de winstgevendheid van de totale activa. Het wordt berekend als het product van twee factoren [7](#page=7) [9](#page=9). De formule luidt: $$ \text{Financiële hefboommultiplicator} = \text{Factor 1} \times \text{Factor 2} $$ [7](#page=7) [9](#page=9). Factor 1 wordt gedefinieerd als de netto-rentabiliteit van de totale activa vóór belastingen, gedeeld door de netto-rentabiliteit van het eigen vermogen vóór belastingen [7](#page=7) [9](#page=9). $$ \text{Factor 1} = \frac{\text{Nettorendabiliteit TA vóór belastingen}}{\text{Nettorendabiliteit EV vóór belastingen}} $$ [7](#page=7) [9](#page=9). Factor 2 wordt gedefinieerd als de totale activa gedeeld door het eigen vermogen [7](#page=7) [9](#page=9). $$ \text{Factor 2} = \frac{\text{Totale activa}}{\text{Eigen vermogen}} $$ [7](#page=7) [9](#page=9). Een financiële hefboommultiplicator groter dan 1 duidt op het bestaan van een financiële hefboom [10](#page=10). #### 2.1.1 Voorbeelden van de financiële hefboommultiplicator **Voorbeeld a:** [10](#page=10). Gegeven: Nettorendabiliteit TA vóór belastingen = 5% [10](#page=10). Algemene schuldgraad (VV/EV) = 3 [15](#page=15). Gemiddelde interestvoet van het VV = 7% [15](#page=15). Gevraagd: Nettorendabiliteit EV vóór belastingen [15](#page=15). Om Factor 2 te berekenen: Als VV/EV = 3, dan is VV = 3 * EV. Totale activa (TA) = VV + EV = 3 * EV + EV = 4 * EV. Dus, Factor 2 = TA / EV = (4 * EV) / EV = 4 [15](#page=15). Nu de formule voor de financiële hefboom als som gebruiken (zie sectie 2.3), om de nettorendabiliteit van het eigen vermogen voor belastingen te vinden: Nettorend. EV voor bel. = Nettorend. TA voor bel. + [(Nettorend. TA voor bel. - Gem. interestvoet VV) * (VV/EV)] [14](#page=14). Nettorend. EV voor bel. = 5% + [(5% - 7%) * 3 [15](#page=15). Nettorend. EV voor bel. = 5% + [-2% * 3 [15](#page=15). Nettorend. EV voor bel. = 5% - 6% [15](#page=15). Nettorend. EV voor bel. = -1% [15](#page=15). Nu kunnen we de financiële hefboommultiplicator berekenen: Financiële hefboommultiplicator = Factor 1 * Factor 2 Factor 1 = Nettorend. TA vóór bel. / Nettorend. EV vóór bel. = 5% / -1% = -5 [15](#page=15). Financiële hefboommultiplicator = -5 * 4 = -20 [17](#page=17). > **Tip:** In dit voorbeeld werkt de financiële hefboom negatief, wat betekent dat de hogere kosten van vreemd vermogen (7%) de winstgevendheid van het eigen vermogen drukken vergeleken met de rentabiliteit van de totale activa (5%). **Voorbeeld b:** [10](#page=10). Gegeven: Nettorendabiliteit EV vóór bel. = 20% [16](#page=16). Nettorendabiliteit TA vóór bel. = 10% [16](#page=16). Algemene schuldgraad (VV/EV) = 2 [16](#page=16). Gevraagd: Gemiddelde interestvoet van het VV [16](#page=16). We gebruiken opnieuw de formule voor de financiële hefboom als som: Nettorend. EV voor bel. = Nettorend. TA voor bel. + [(Nettorend. TA voor bel. - Gem. interestvoet VV) * (VV/EV)] [14](#page=14). 20% = 10% + [(10% - Gem. interestvoet VV) * 2 [16](#page=16). 10% = (10% - Gem. interestvoet VV) * 2 [16](#page=16). 5% = 10% - Gem. interestvoet VV [16](#page=16). Gem. interestvoet VV = 10% - 5% = 5% [16](#page=16). **Voorbeeld c:** [10](#page=10). Gegeven: Graad van financiële hefboom = 1,5 [17](#page=17). Algemene schuldgraad (VV/TA) = 60% [17](#page=17). EV positief [17](#page=17). Gevraagd: Bereken de financiële hefboommultiplicator [17](#page=17). De graad van financiële hefboom is de reciproque van Factor 1 in de financiële hefboommultiplicator. Dus, Factor 1 = 1 / Graad van financiële hefboom [11](#page=11). Factor 1 = 1 / 1,5 = 2/3 [17](#page=17). We weten dat VV/TA = 60%. Dit betekent dat VV = 0,60 * TA. Omdat TA = VV + EV, hebben we TA = 0,60 * TA + EV, dus EV = 0,40 * TA. De verhouding EV/TA = 0,40. Factor 2 = TA / EV. Aangezien EV = 0,40 * TA, is Factor 2 = TA / (0,40 * TA) = 1 / 0,40 = 2,5 [17](#page=17). Financiële hefboommultiplicator = Factor 1 * Factor 2 = (2/3) * 2,5 = 5/3 ≈ 1,67 [17](#page=17). **Voorbeeld d:** [10](#page=10). Gevraagd: Werkt de financiële hefboom in “gunstige” zin [17](#page=17)? De financiële hefboom werkt in gunstige zin als de rentabiliteit van de activa hoger is dan de interestvoet op het vreemd vermogen. Dit zorgt ervoor dat het positieve verschil wordt vermenigvuldigd met de hefboomfactor (VV/EV), wat de rentabiliteit van het eigen vermogen positief beïnvloedt. Uit voorbeeld c weten we dat de financiële hefboommultiplicator ongeveer 1,67 is. Dit impliceert dat Factor 1 (Nettorend. TA / Nettorend. EV) kleiner is dan 1, of dat Factor 1 groter is dan 1. Als de financiële hefboom in "gunstige" zin werkt, betekent dit dat de nettorendabiliteit van de totale activa vóór belastingen (ROA) hoger is dan de gemiddelde interestvoet van het vreemd vermogen (i_VV) [14](#page=14) [17](#page=17). Om dit te bepalen, kijken we naar de relatie tussen Factor 1 en Factor 2. Factor 1 = ROA / ROE_vóór_bel [7](#page=7) [9](#page=9). Factor 2 = TA / EV [7](#page=7) [9](#page=9). Als de financiële hefboommultiplicator groter is dan Factor 2, impliceert dit dat Factor 1 kleiner is dan 1, wat aangeeft dat ROA kleiner is dan ROE_vóór_bel. Dit gebeurt als de interestvoet op VV lager is dan ROA. In voorbeeld c bedraagt de financiële hefboommultiplicator 1,67. Als we aannemen dat de gemiddelde interestvoet van het VV lager is dan de nettorendabiliteit van de totale activa vóór belastingen, dan werkt de hefboom in gunstige zin. Zonder specifieke waarden voor ROA en i_VV uit voorbeeld c, kunnen we dit niet definitief vaststellen, maar de berekening van de multiplicator en de vraagstelling zelf suggereren dat dit onderzocht moet worden. > **Tip:** Een hefboom werkt "gunstig" als de onderneming meer rendement haalt uit de met geleend geld gefinancierde activa dan de rente die zij op dit geld betaalt. ### 2.2 Graad van financiële hefboom De graad van financiële hefboom (GFH) meet het financieel risico van een onderneming. Het kwantificeert de gevoeligheid van de winst per aandeel (of de nettowinst) voor veranderingen in de operationele winst (EBIT). Een hogere graad van financiële hefboom betekent een grotere gevoeligheid van de winst voor schommelingen in de EBIT [11](#page=11). De graad van financiële hefboom is de reciproque van Factor 1 in de financiële hefboommultiplicator [11](#page=11). $$ \text{Graad van financiële hefboom (GFH)} = \frac{1}{\text{Factor 1}} = \frac{\text{Nettorendabiliteit EV vóór belastingen}}{\text{Nettorendabiliteit TA vóór belastingen}} $$ [11](#page=11). Een andere manier om de GFH te berekenen, is door de procentuele verandering in de winst na belastingen te delen door de procentuele verandering in de winst vóór belastingen (EBIT) [11](#page=11). $$ \text{GFH} = \frac{\% \Delta \text{Nettowinst na belastingen}}{\% \Delta \text{EBIT}} = \frac{\Delta \text{Nettowinst na belastingen} / \text{Nettowinst na belastingen}}{\Delta \text{EBIT} / \text{EBIT}} $$ [11](#page=11). Een GFH van 1 betekent dat er geen financiële hefboom is. Een GFH groter dan 1 geeft aan dat de nettowinst procentueel meer verandert dan de EBIT [11](#page=11). > **Tip:** De graad van financiële hefboom is een belangrijke indicator voor investeerders om het risicoprofiel van een bedrijf in te schatten. ### 2.3 Financiële hefboom als som De financiële hefboom als som (ook wel de "decompositieformule" genoemd) toont hoe de nettorendabiliteit van de totale activa wordt omgezet in de nettorendabiliteit van het eigen vermogen, rekening houdend met de financieringskosten van het vreemd vermogen [14](#page=14). De formule is: $$ \text{Nettorendabiliteit EV vóór belastingen} = \text{Nettorendabiliteit TA vóór belastingen} + \left[ \left( \text{Nettorendabiliteit TA vóór belastingen} - \text{Gemiddelde interestvoet VV} \right) \times \frac{\text{VV}}{\text{EV}} \right $$ [14](#page=14). Hierbij staat: - `Nettorendabiliteit EV vóór belastingen` voor de winstgevendheid van het eigen vermogen voordat de vennootschapsbelasting wordt afgetrokken [14](#page=14). - `Nettorendabiliteit TA vóór belastingen` voor de winstgevendheid van de totale activa voordat de vennootschapsbelasting wordt afgetrokken. Dit is ook bekend als de Return on Assets (ROA) vóór belastingen [10](#page=10) [14](#page=14). - `Gemiddelde interestvoet VV` voor de gemiddelde rente die betaald wordt op het vreemd vermogen (Vreemd Vermogen) [14](#page=14). - `VV` staat voor Vreemd Vermogen [14](#page=14). - `EV` staat voor Eigen Vermogen [14](#page=14). - `VV/EV` vertegenwoordigt de algemene schuldgraad of hefboomratio die de verhouding tussen vreemd en eigen vermogen weergeeft [15](#page=15). Deze formule illustreert dat de rentabiliteit van het eigen vermogen gelijk is aan de rentabiliteit van de totale activa, plus (of min) het effect van het gebruik van vreemd vermogen. Als de rentabiliteit van de activa hoger is dan de rente op het vreemd vermogen, dan verhoogt het gebruik van vreemd vermogen de rentabiliteit van het eigen vermogen (gunstige hefboomwerking). Als de rente op het vreemd vermogen hoger is dan de rentabiliteit van de activa, dan verlaagt het gebruik van vreemd vermogen de rentabiliteit van het eigen vermogen (ongunstige hefboomwerking) [14](#page=14). > **Voorbeeld:** Als een bedrijf een ROA van 10% heeft en 5% rente betaalt op zijn vreemd vermogen, en het vreemd vermogen vertegenwoordigt een aanzienlijk deel van de financiering (hoge VV/EV ratio), dan zal de nettorendabiliteit van het eigen vermogen hoger zijn dan 10%. Dit komt doordat het verschil (10% - 5% = 5%) wordt toegepast op de met vreemd vermogen gefinancierde activa. --- # Operationele, financiële en totale hefboom Dit onderwerp onderzoekt de onderlinge relatie tussen de operationele, financiële en totale hefboom, en hoe deze concepten samenhangen. ### 3.1 De graad van hefboomwerking De hefboomwerking in financiële analyse verwijst naar het gebruik van vaste kosten (operationeel of financieel) om de winst voor de aandeelhouders te vergroten. Er wordt onderscheid gemaakt tussen drie soorten hefboomwerking: operationele, financiële en totale hefboom [18](#page=18). #### 3.1.1 Graad van operationele hefboom De operationele hefboom meet het effect van veranderingen in de omzet op het bedrijfsresultaat (EBIT - Earnings Before Interest and Taxes). Het weerspiegelt de mate waarin een onderneming afhankelijk is van vaste operationele kosten. #### 3.1.2 Graad van financiële hefboom De financiële hefboom meet het effect van veranderingen in het bedrijfsresultaat (EBIT) op het nettoresultaat voor de gewone aandelen. Het weerspiegelt de mate waarin een onderneming gebruik maakt van vreemd vermogen (schulden) met vaste financieringskosten (interest). #### 3.1.3 Graad van totale hefboom De graad van totale hefboom combineert de effecten van zowel de operationele als de financiële hefboom. Het meet de gevoeligheid van het nettoresultaat voor de aandeelhouders ten opzichte van veranderingen in de omzet [18](#page=18). De relatie tussen deze graden kan als volgt worden uitgedrukt: $$ \text{Graad van totale hefboom} = \text{Graad van operationele hefboom} \times \text{Graad van financiële hefboom} $$ Deze formule is van toepassing op voorwaarde dat het recurrente nettobedrijfsresultaat gelijk is aan het totale nettoresultaat vóór vreemd vermogen en belastingen, wat betekent dat er geen rekening wordt gehouden met financiële en niet-recurrente resultaten [18](#page=18). > **Tip:** Een hogere graad van hefboomwerking (operationeel, financieel of totaal) impliceert een hogere gevoeligheid van het resultaat voor veranderingen in de omzet. Dit betekent zowel een grotere potentiële winstgroei bij stijgende omzet als een grotere potentiële winstdaling bij dalende omzet. --- # Overzicht en analyse van rendabiliteitsratio's Dit gedeelte biedt een samenvatting van de rendabiliteit van het eigen vermogen over meerdere jaren en vergelijkt deze met sectorkwartielen [20](#page=20). ### 4.1 Rendabiliteit van het eigen vermogen (EV) De analyse van de rendabiliteit van het eigen vermogen (EV) omvat verschillende kernratio's die inzicht geven in hoe winstgevend een onderneming is ten opzichte van het door aandeelhouders geïnvesteerde kapitaal [20](#page=20). #### 4.1.1 Kernratio's De belangrijkste rendabiliteitsratio's voor het eigen vermogen, samen met hun waarden over drie verslagjaren, worden weergegeven in Tabel T11 [20](#page=20): * **Nettorendabiliteit van het EV voor belastingen (%)**: Dit meet de winst die na aftrek van alle kosten (inclusief rente) maar vóór belastingen wordt gegenereerd, ten opzichte van het eigen vermogen [20](#page=20). * 20X3: 20.3% [20](#page=20). * 20X2: -9.1% [20](#page=20). * 20X1: 6.6% [20](#page=20). * **Nettorendabiliteit van het EV na belastingen (%)**: Dit is de meest gebruikte maatstaf en geeft de netto winst die na alle kosten en belastingen beschikbaar is voor de aandeelhouders, uitgedrukt als percentage van het eigen vermogen [20](#page=20). * 20X3: 18.0% [20](#page=20). * 20X2: -9.1% [20](#page=20). * 20X1: 6.6% [20](#page=20). * **Brutorendabiliteit van het EV na belastingen (%)**: Deze ratio kijkt naar de operationele winst (winst voor rente en belastingen) na belastingen ten opzichte van het eigen vermogen. Het negeert de impact van de financieringsstructuur op de winstgevendheid [20](#page=20). * 20X3: 34.2% [20](#page=20). * 20X2: 14.8% [20](#page=20). * 20X1: 24.9% [20](#page=20). #### 4.1.2 Hefboomratio's De hefboomratio's kwantificeren de mate waarin de financieringsstructuur (schuld versus eigen vermogen) de rendabiliteit van het eigen vermogen beïnvloedt. Een positieve financiële hefboom versterkt de winstgevendheid van het eigen vermogen wanneer de gemiddelde rentabiliteit van de activa hoger is dan de rentevoet op de schulden [20](#page=20). * **Financiële hefboommultiplicator (x)**: Dit geeft aan hoeveel keer het eigen vermogen door de totale activa wordt gefinancierd, of anders geformuleerd, hoeveel activa er per euro eigen vermogen zijn [20](#page=20). * 20X3: 2.06 [20](#page=20). * 20X2: -30.71 (Een negatieve waarde duidt op een uitzonderlijke situatie, zoals negatief eigen vermogen) [20](#page=20). * 20X1: 1.60 [20](#page=20). * **Graad van financiële hefboom (x)**: Meet de impact van de schuldfinanciering op de nettowinst [20](#page=20). * 20X3: 1.59 [20](#page=20). * 20X2: -0.11 [20](#page=20). * 20X1: 1.89 [20](#page=20). * **Graad van totale hefboom (x)**: Dit is het product van de graad van operationele hefboom en de graad van financiële hefboom en meet de totale impact van zowel operationele als financiële hefboom op de nettowinst ten opzichte van de omzet [20](#page=20). * 20X3: 5,6 [20](#page=20). * 20X2: -9.70 [20](#page=20). * 20X1: 13,41 [20](#page=20). * **Graad van operationele hefboom (x)**: Meet hoe gevoelig de operationele winst (EBIT) is voor veranderingen in de omzet [20](#page=20). * 20X3: 3.72 [20](#page=20). * 20X2: 57.62 [20](#page=20). * 20X1: 6.86 [20](#page=20). > **Tip:** Een negatieve financiële hefboom of totale hefboom (zoals in 20X2) duidt vaak op een negatief eigen vermogen of een aanzienlijk verlies dat het eigen vermogen heeft uitgehold. Dit vereist nader onderzoek van de specifieke financiële situatie van de onderneming [20](#page=20). ### 4.2 Vergelijking met sectorkwartielen De rendabiliteit van de onderneming wordt geëvalueerd door deze te vergelijken met de prestaties van concurrenten in dezelfde sector, uitgedrukt in sectorkwartielen voor het jaar 20X3 [20](#page=20). * **Nettorendabiliteit van het EV na belastingen (%) voor 20X3**: * Q1 (laagste 25%): 1.8% [20](#page=20). * Q2 (25% tot 50%): 7.8% [20](#page=20). * Q3 (50% tot 75%): 17.7% [20](#page=20). * *De onderneming behaalde 18.0% in 20X3, wat aangeeft dat ze tot de beste 25% van de sector behoort wat betreft nettorendabiliteit na belastingen.* [20](#page=20). * **Brutorendabiliteit van het EV na belastingen (%) voor 20X3**: * Q1 (laagste 25%): 10.0% [20](#page=20). * Q2 (25% tot 50%): 22.7% [20](#page=20). * Q3 (50% tot 75%): 39.5% [20](#page=20). * *De onderneming rapporteerde 34.2% voor de brutorendabiliteit na belastingen in 20X3. Dit plaatst de onderneming tussen het 2e en 3e kwartiel, wat aangeeft dat de operationele prestaties na belastingen solide zijn, maar er ruimte is voor verbetering om tot de top 25% te behoren.* [20](#page=20). > **Example:** Een nettorendabiliteit van het EV na belastingen van 18.0% in 20X3 betekent dat voor elke 100 dollars aan eigen vermogen, de onderneming 18.0 dollars aan netto winst heeft gegenereerd na aftrek van alle kosten en belastingen. Vergeleken met het 3e kwartiel van 17.7%, presteert de onderneming hierin bovengemiddeld goed [20](#page=20). --- ## Veelgemaakte fouten om te vermijden - Bestudeer alle onderwerpen grondig voor examens - Let op formules en belangrijke definities - Oefen met de voorbeelden in elke sectie - Memoriseer niet zonder de onderliggende concepten te begrijpen

| Term | Definition | |------|------------| | Rendabiliteit van het eigen vermogen | De mate waarin het eigen vermogen van een onderneming winst genereert, uitgedrukt als percentage van het gemiddelde eigen vermogen. | | Nettorendabiliteit van het EV na belastingen | Het nettoresultaat na belastingen gedeeld door het gemiddelde eigen vermogen, wat aangeeft hoeveel winst er na aftrek van alle kosten en belastingen overblijft per eenheid eigen vermogen. | | Nettorendabiliteit van het EV vóór belastingen | Het resultaat voor belastingen gedeeld door het gemiddelde eigen vermogen, wat de winstgevendheid van het eigen vermogen toont voordat vennootschapsbelastingen in mindering zijn gebracht. | | Bruto- of cashflowrendabiliteit van het EV | De cashflow die beschikbaar is voor de vermogensverschaffers gedeeld door het gemiddelde eigen vermogen, wat de liquiditeit van het eigen vermogen weerspiegelt. | | Financiële hefboom | Het gebruik van vreemd vermogen om de rendabiliteit van het eigen vermogen te verhogen. Een positieve financiële hefboom versterkt zowel winsten als verliezen. | | Financiële hefboommultiplicator | Een maatstaf die aangeeft met welke factor de nettorendabiliteit van het eigen vermogen (ROE) verandert ten opzichte van de nettorendabiliteit van de totale activa (ROA) als gevolg van het gebruik van vreemd vermogen. | | Graad van financiële hefboom | De gevoeligheid van het resultaat per aandeel voor veranderingen in het bedrijfsresultaat (EBIT). Het toont hoe sterk winsten (of verliezen) worden vergroot door de vaste financieringskosten van vreemd vermogen. | | Graad van operationele hefboom | De gevoeligheid van het bedrijfsresultaat (EBIT) voor veranderingen in de omzet. Het meet de impact van vaste operationele kosten op de winstgevendheid. | | Graad van totale hefboom | De gecombineerde impact van operationele en financiële hefboom op het nettoresultaat per aandeel ten opzichte van veranderingen in de omzet. Het product van de operationele en financiële hefboom. | | Eigen vermogen (EV) | Het deel van de activa van een onderneming dat gefinancierd wordt door de eigenaren. Het vertegenwoordigt het resterende belang na aftrek van alle schulden. | | Vreemd Vermogen (VV) | Alle schulden van een onderneming die gefinancierd worden door externe partijen, zoals leningen en obligaties. | | Gemiddelde interestvoet van het VV | De gemiddelde rente die een onderneming betaalt over haar totale vreemd vermogen, uitgedrukt als percentage. | | Kasstromenanalyse | Een analyse die de instroom en uitstroom van liquide middelen in een onderneming over een bepaalde periode onderzoekt. | | Ratioanalyse | Een methode om de financiële prestaties van een onderneming te beoordelen door verschillende financiële verhoudingen (ratio's) te berekenen en te interpreteren. |