201-17215423890.pdf

# أنواع التقارير الصادرة عن مقيمي الأعمال المعتمدين ### المعاملات الفعلية مقابل تقييمات السوق الافتراضية * يمكن تحديد القيمة في سياق معاملات السوق الفعلية أو تقييمات السوق الافتراضية [25](#page=25). * تُقصد بمعاملات السوق الفعلية عمليات الاستحواذ وبيع حصص الأعمال بعد طرحها وتقييمها في السوق الفعلية [25](#page=25). * الهدف النهائي لتحليل القيمة في معاملات السوق الفعلية هو الاتفاق على السعر بشكل عام [25](#page=25). * يقوم كل طرف في المعاملة بإجراء أبحاثه وتحليلاته الخاصة، ثم يشارك في المفاوضات [25](#page=25). * خلال المفاوضات، تتحول تقييمات القيمة الأولية إلى سعر المعاملة النهائي [25](#page=25). * تُجرى تقييمات القيمة لأغراض معاملات السوق الفعلية بداية من التاريخ الحالي [25](#page=25). ### الأرقام والسرد * يُشار إلى أن المقيّمين والمحللين قد يُستخدمون بنفس المعنى تقريبًا، ولكن هناك اختلاف بينهما تحدده وتقرره مصادر مختلفة [25](#page=25). ### أسس القيمة * قيمة الأصل تستند إلى أساسياته: التدفقات النقدية، النمو، والمخاطر [25](#page=25). * تُستخدم كلمات مثل "الجوهري" أو "التدفقات النقدية المخصومة" لوصف القيمة [25](#page=25). ### السعر مقابل القيمة * سعر الأصل يعتمد كليًا على العرض والطلب [25](#page=25). * تؤثر الأساسيات (التدفقات النقدية، النمو، المخاطر) في تحديد مدى العرض والطلب، ولكنها تتأثر أيضًا بالحالة المزاجية، الزخم، وعوامل غير منطقية [25](#page=25). ### مبادئ التقييم الرئيسة * يشير المنهج إلى مبادئ التقييم الرئيسة في الفصل الأول [9](#page=9). ### فرضية القيمة * يشير المنهج إلى فرضية القيمة في الفصل الأول [9](#page=9). ### ملخص لأسس القيمة المختلفة * يشير المنهج إلى ملخص لأسس القيمة المختلفة في الفصل الأول [9](#page=9). ### ثلاثة أساليب للتقييم * يشير المنهج إلى ثلاثة أساليب للتقييم في الفصل الأول [9](#page=9). ### معايير التقييم * يشير المنهج إلى معايير التقييم في الفصل الأول [9](#page=9). --- ## الأرقام والسرد في التقييم ### الأرقام كدفاع أو سلاح * يُساء استخدام الأرقام للإيحاء بالدقة في نتائج غير مؤكدة [26](#page=26). * يستخدم المحللون الأرقام المعقدة وترهيب "غير المتخصصين" وفرض القبول [27](#page=27). * يُستخدم الاستخدام الانتقائي للأرقام لإخفاء الحقيقة، وليس كدفاع ضد التحيز [27](#page=27). * يشكل استخدام الأرقام دون سرد مخاطر كبيرة، منها أن المحلل قد يصبح مجرد جزء من جداول البيانات [27](#page=27). ### التقييم السردي * يعتمد بشكل كامل على السرد لتبرير الاستثمارات والتقييمات، متجاهلاً الأرقام [27](#page=27). * يستفيد من ميل الطبيعة البشرية لحب القصص التي تعلق بالذهن أكثر من الحقائق المجردة [27](#page=27). * يقاوم القيود التي تفرضها الأرقام، خاصة من قبل "المبدعين" [27](#page=27). * الرواة المهرة قد يتفوقون على "أرقام المحاسبين" بسرد قصصي إبداعي [27](#page=27). * الاستثمار القائم على السرد شائع في الشركات الحديثة والناشئة حيث الإمكانات هي القيمة المحركة [27](#page=27). * يعرض المُقيّم لمخاطر عدم تحديد ما إذا كان التقييم على الطريق الصحيح [27](#page=27). ### السرد مدعومًا بالأرقام * يتطلب التقييم الجيد مزيجًا من الأرقام المتسلسلة عبر سرد متماسك [28](#page=28). * يبدأ التقييم الصحيح بسرد قصة المنشأة، التي يقدمها المديرون والمؤسسون [28](#page=28). * يجب على المُقيّم صياغة قصصه الخاصة، التي قد تتفق أو تتعارض مع قصة الإدارة [28](#page=28). * يجب إخضاع السرد لاختبارات متعددة: مقابل السوابق التاريخية، الخبرة، والحس السليم [28](#page=28). * يجب استخدام طرق ونماذج رياضية لترجمة الأرقام إلى قيمة [28](#page=28). * الغرور هو عدو المُقيّم، ويجب أن يكون منفتحًا على كافة الاحتمالات وتغيير النص السردي [28](#page=28). * يعتمد أساس القيمة على تعريف القيمة، والذي يتحدد بغرض التقييم وافتراضات المُقيّم [29](#page=29). * يجب على المُقيّم توضيح أساس القيمة المستخدم [29](#page=29). #### القيمة السوقية * المبلغ المقدر لمبادلة الأصول أو الالتزامات بين مشترٍ وبائع راغبين في سوق محايد [29](#page=29). * هي السعر الأكثر ترجيحًا الذي يمكن الحصول عليه في السوق [29](#page=29). * تتعلق بتاريخ تقييم واحد وتتغير مع تغير ظروف السوق [29](#page=29). * تفترض مشترٍ وبائع راغبين، يتصرفان بمعرفة وحكمة دون قسر [29](#page=29). * لا تأخذ في الاعتبار المشترين والبائعين الفعليين، بل مفهوم افتراضي [29](#page=29). * "على أساس محايد" يعني عدم وجود علاقة سابقة تؤثر على القيمة [29](#page=29). * "بعد التسويق المناسب" يعني عرض الأصل لفترة كافية لسوق مناسبة [30](#page=30). #### الإيجار السوقي #### القيمة المنصفة #### القيمة الاستثمارية #### القيمة التكاملية #### قيمة التصفية #### القيمة العادلة (IFRS 13) #### القيمة السوقية العادلة (كندا) #### القيمة التكاملية (خاصة بالمشتري) #### القيمة الجوهرية ### فرضيات القيمة --- ## مستويات القيمة وتعديلاتها ### مستويات القيمة الأساسية * يميز التقييم بين مستويين أساسيين للقيمة: مستوى السيطرة ومستوى غير السيطرة [57](#page=57). * **مستوى السيطرة**: يتعلق بتقييم حصة مسيطرة تسمح بالتحكم في الشركة [57](#page=57). * **مستوى غير مسيطر**: يتعلق بتقييم حصة لا تسمح بالتحكم الفردي في الشركة [57](#page=57). ### مستويات القيمة الفرعية * **مستوى مسيطر**: يتطلب امتلاك نسبة معينة لتأكيد السيطرة القانونية [57](#page=57). * **مستوى غير مسيطر وقابل للتسويق**: حصة غير مسيطرة يمكن تداولها بسهولة، عادة في الشركات العامة [60](#page=60). * **مستوى غير مسيطر وغير قابل للتسويق**: حصة غير مسيطرة يصعب تسييلها، عادة في الشركات الخاصة [60](#page=60). ### التعديلات على القيمة * **علاوة السيطرة (Control Premium)**: تُطبق عند تقييم حصة مسيطرة وكانت نتيجة التقييم تعكس قيمة حصة غير مسيطرة [58](#page=58). * تُعرف بأنها القيمة التناسبية لحصة غير مسيطرة لتعكس الصلاحية المرجوة من السيطرة [58](#page=58). * **خصومات عدم وجود السيطرة (Discount for Lack of Control - DLOC)**: تُطبق عند تقييم حصة غير مسيطرة وكانت نتيجة التقييم تعكس قيمة حصة مسيطرة [58](#page=58). * تُعرف بأنها القيمة التناسبية لحصة ملكية لتعكس غياب بعض أو كل صلاحيات السيطرة [58](#page=58). * العلاقة: $1 + \text{Control Premium} = \frac{1}{1 - \text{DLOC}}$ [59](#page=59). * **خصومات عدم قابلية التسويق (Discount for Lack of Marketability - DLOM)**: تُطبق لتعكس صعوبة تسييل الاستثمار [59](#page=59). * تُعرف بأنها مبلغ أو نسبة مئوية تُخصم من قيمة حصة ملكية لتعكس عدم قابليتها النسبية للتسويق [59](#page=59). * ترتبط بكون الحصة غير مسيطرة أو بسوق الحصة الجزئية في الشركات المغلقة [59](#page=59). ### العلاقة بين المستويات والمنهجيات * **أسلوب الدخل**: يتطلب تعديلات على السيطرة للوصول إلى قيمة السيطرة أو قيمة غير مسيطرة قابلة للتسويق [61](#page=61). * **أسلوب السوق (منهجية الشركات الإرشادية)**: يتطلب تعديلات على السيطرة للوصول إلى قيمة السيطرة أو قيمة غير مسيطرة قابلة للتسويق [61](#page=61). * **أسلوب السوق (منهجية المعاملات)**: يُطبق مباشرة للوصول إلى قيمة السيطرة [61](#page=61). * **أسلوب الأصول**: ينتج قيمة السيطرة بشكل مباشر [61](#page=61). * يجب على المُقيّم فهم مستوى القيمة الناتج عن كل أسلوب تعديلاته اللازمة [62](#page=62). ### القيمة التكاملية * تشمل وفورات الحجم الناتجة عن دمج شركتين [60](#page=60). * عادة ما تكون أكبر من القيمة المسيطرة [60](#page=60). * لا تُعد عادة جزءًا من تحديد القيمة العادلة [60](#page=60). * يُستعان بخبراء التقييم فيها عند الارتباط بمهام الاندماج والاستحواذ [60](#page=60). --- ## أنماط التحليل الكمي للشركات ### التحليل المالي * **أهداف التحليل المالي:** * تحديد الاتجاهات وأسبابها [99](#page=99). * تحديد العناصر غير العادية وغير المتكررة وفهم أسبابها [99](#page=99). * مقارنة الشركة بمعيار الصناعة أو بمجموعة نظيرة [99](#page=99). * إرساء أساس للتوقعات المالية أو تقييم توقعات الشركة [99](#page=99). ### أنواع التحليل المالي * **تحليل الاتجاهات:** * يشمل قوائم الأرباح والخسائر، المراكز المالية، والتدفقات النقدية [100](#page=100). * **أهدافه:** * تحديد الاتجاهات الإيجابية والسلبية [100](#page=100). * مراجعة أنماط النمو السابقة [100](#page=100). * تقييم جوانب معينة [100](#page=100). * **عدد الفترات المشمولة:** * عادة خمس سنوات، حسب حقائق الحالة [100](#page=100). * للشركات الدورية، يشمل دورة اقتصادية كاملة [100](#page=100). * بيانات ثلاث إلى خمس سنوات قد تكون غير ذات صلة عند وجود تغييرات جذرية [100](#page=100). * النظر في الحصول على معلومات تنبؤية موثوقة إن وجدت [100](#page=100). * **اتجاهات قوائم الأرباح والخسائر:** * مراجعة مستويات واتجاهات المبيعات وبنود المصروفات الرئيسية [100](#page=100). * مراجعة مستويات واتجاهات الربحية (EBITDA, EBIT, الربح قبل الضرائب وبعدها) [100](#page=100). * تحديد عمليات إعادة التصنيف، البنود الجديدة، غير المتكررة، وغير التشغيلية [100](#page=100). * **اتجاهات المركز المالي:** * ملاحظة فئات الأصول والخصوم الهامة [100](#page=100). * مراجعة مستويات واتجاهات: * رأس المال العامل (الأصول المتداولة - المطلوبات المتداولة) [100](#page=100). * الأصول الثابتة [100](#page=100). --- ## تحليل اتجاه التدفقات النقدية ### الأنشطة التشغيلية والاستثمارية والتمويلية * تصنف التدفقات النقدية إلى ثلاث فئات رئيسية: تشغيلية، استثمارية، وتمويلية . * التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية يتعلق بالعمليات العادية للشركة، مثل المبيعات والمصروفات . * التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية يشمل التصرف في الممتلكات والمعدات والاستثمارات . * التدفق النقدي من الأنشطة التمويلية يتعلق بمصادر رأس المال، مثل الاقتراض وإصدار حقوق الملكية وسداد الديون . * يشمل التدفق النقدي التمويل مدفوعات الفائدة، حيث تُخصم كمصروفات في قائمة الأرباح والخسائر . ### استخدامات تحليل اتجاه التدفق النقدي * يُستخدم لتقييم السيولة، وتقييم القوة المالية، وتقييم القرارات المالية . * تقييم السيولة يشمل تقييم توليد النقد وتحصيل المدينين وتوقيت التدفقات النقدية . * تقييم القوة المالية يركز على التدفق النقدي من العمليات والقدرة على تمويل النفقات الرأسمالية وخدمة الديون . * تقييم القرارات المالية يتضمن مراجعة عمليات شراء/التصرف في الأصول الثابتة واتجاهات الاستثمار . ### المحاذير والمزالق المحتملة * قد يؤدي التصنيف الخاطئ للتدفقات النقدية إلى تشويه الصورة المالية . * قد تكون التدفقات النقدية السلبية علامة إيجابية إذا كانت ناتجة عن النمو . * التأجير بدلاً من شراء الأصول الثابتة يؤثر على تصنيف التدفق النقدي . ## التحليل الرأسي * يُدرج كل بند في قائمة الأرباح والخسائر كنسبة مئوية من المبيعات، وكل بند في المركز المالي كنسبة مئوية من إجمالي الأصول . * مفيد للمقارنة بين الشركات ذات الأحجام المختلفة ويحدد الاتجاهات النسبية . * يساعد في وضع التوقعات أو تقييم الميزانيات . ## تحليل النِسب ### فئات النِسب * **نِسب السيولة:** تقيس قدرة الشركة على سداد ديونها قصيرة الأجل . * تشمل النِسب الحالية والسريعة، وقياسات نقدية مباشرة مثل (النقدية + الأوراق المالية القابلة للتداول) / إجمالي الأصول . * **نِسب النشاط أو الدوران:** تقيس مدى فعالية الشركة في توظيف أصولها . * تجمع بين التدفق من قائمة الأرباح والخسائر وقيمة نقطة زمنية من المركز المالي . * تشمل تحليل الدورة النقدية (نسبة فترة استحقاق المخزون + نسبة فترة استحقاق المدينين - نسبة فترة استحقاق الدائنين) . * **نِسب الرافعة المالية / التغطية:** تقيس المخاطر المالية ومدى استخدام الديون وقدرة الشركة على الوفاء بالمدفوعات للدائنين . * **نِسب الربحية:** تقيس مدى فعالية الشركة في إدارة المصروفات والأرباح . * تشمل مقاييس مثل العائد على الأصول (ROA) والعائد على رأس المال المستثمر (ROIC) . ### معادلة دوبونت * تحلل العوامل التي تركز على جودة إدارة الشركة للعوائد المالية . * تتكون من ثلاثة عوامل: الربحية، معدل الدوران، والرافعة المالية . ## أسلوب السوق ### مقدمة ### طريقة مكررات الشركات العامة الإرشادية ### تعديلات القوائم المالية ### اختيار المكرر المناسب --- ## أنوع التقارير الصادرة عن مقيمي الأعمال المعتمدين ### مكررات قيمة المنشأة مقابل مكررات حقوق الملكية * تصبح مكررات حقوق الملكية أكثر ملاءمة عند تشابه الهياكل الرأسمالية للشركة المعنية والشركات القابلة للمقارنة . * تصبح مكررات قيمة المنشأة أكثر ملاءمة عند اختلاف الهياكل الرأسمالية . * عند استخدام طريقة قيمة المنشأة، يحدد المقيم القيمة الإجمالية للمنشأة (حقوق الملكية + الديون) . * تتضمن تعديلات طريقة قيمة المنشأة: * إضافة القيمة السوقية لحقوق ملكية الشركات القابلة للمقارنة إلى القيمة السوقية للديون . * إضافة مصروفات الفائدة مرة أخرى إلى الأرباح (أو التدفق النقدي) المستخدمة في المقام . * خصم القيمة السوقية لديون الشركة المعنية من قيمة المنشأة المقدرة للوصول إلى قيمة حقوق الملكية . * قيم المنشأة (مثل EV/EBITDA، EV/EBIT، EV/Sales) لا تتأثر مباشرة بهيكل رأس المال . * تختلف مكررات حقوق الملكية (مثل P/E) بسبب اختلاف هياكل رأس المال . ### استخدام الإحصاءات في التقييم * يجب الانتباه إلى أن أسعار السوق للشركات قد تعكس مبلغ الديون، حيث أن الديون المرتفعة تعني مخاطر مالية أكبر . * قد تقتضي الظروف المالية للشركة استبعاد استخدام مكررات معينة (مثل P/E إذا كانت الشركة تكبدت خسائر) . * تمثل الممارسات الدارجة في الصناعة أفضل مصدر لمعلومات مقاييس القيمة المهمة . * يمكن استخدام المتوسط الحسابي البسيط، والمتوسط المركب، والمتوسط التوافقي (معكوس المتوسط الحسابي) . * يُستخدم الوسيط والنسب المئوية لتوفير نطاق محدد للقيم وتقليل تأثير القيم المتطرفة . * معامل الاختلاف (التباين النسبي) يقيس مدى تباين البيانات بالنسبة لمتوسطها . * يساعد معامل الاختلاف في تحديد مؤشرات التقييم الرئيسة في السوق . * يُعد معامل الاختلاف إحصائية جيدة لقياس التجميع العنقودي للمكررات . * المكررات المجمعة تمثل مؤشرات موثوقة للقيمة لأن المستثمرين يميلون لاستخدامها لاتخاذ القرارات . ### مقارنة الشركة المعنية بالشركات الإرشادية * يجب مقارنة الشركة المعنية والشركات الإرشادية من حيث المخاطر النسبية والنمو النسبي . * يتم ذلك من خلال التحليل النوعي (SWOT) والتحليل الكمي (الأداء المالي) . * تشمل عوامل المخاطر الرئيسة: الاقتصادية، المنشأة، التشغيلية، والمالية . * تشمل عوامل المخاطر الثانوية: الأصول، المنتجات، السوق، التكنولوجية، التنظيمية، والقانونية . * مقاييس الأداء الكمي تشمل: الحجم، معدلات النمو التاريخية، هوامش الربح، إدارة الأصول، الرافعة المالية، والعائد على الاستثمار . * الأسئلة المهمة عند البحث تشمل: المكررات ذات الصلة، تجانس النسب، مدى ملاءمة الشركات الإرشادية، الاتجاهات، ومعلومات البحث الصناعي . ### تعديل مكررات السوق * تُعديل مكررات الشركات العامة الإرشادية ضروري ليعكس ملف تعريف المخاطر ومعدل النمو للشركة المعنية . ### تسوية مؤشرات القيمة ### طريقة المعاملات الإرشادية (Transaction Method) ### الطريقة التقليدية (Rule of Thumb Method) ### المعاملات السابقة لأسهم الشركة المعنية وعمليات الاستحواذ السابقة ### عروض الشراء حسنة النية (Bona Fide Offers) --- ## أسلوب الأصول (التكلفة) ### طريقة صافي القيمة الدفترية المعدلة * تُستخدم هذه الطريقة عندما تستند قيمة الشركة إلى قيمة صافي أصولها بدلاً من قدرتها على تحقيق أرباح مستقبلية . * تُستخدم إذا كانت الشركة المعنية منشأة مستمرة . * تتطلب تعديل الأصول والالتزامات وفقًا لقيمها السوقية الحالية . * تشمل التعديلات: * إعادة صياغة جميع الأصول والالتزامات المسجلة لتعكس القيمة السوقية . * تعديل قيمة الأرض إلى القيمة السوقية الحالية . * تعديل قيمة المباني وفقًا لتكلفة الإحلال المستهلكة . * تعديل صافي قيمة المعدات لتعكس القيمة السوقية (عادة تكلفة الإحلال المستهلكة) . * تعديل قيمة المخزون لتعكس قيمة إحلاله، مع مراعاة المخزون غير القابل للبيع أو التالف . * تعديل قيمة المدينين وفقًا لقيمتها السوقية (التحقق من قابلية التحصيل) . * تعديل قيمة الرهون وأوراق القبض وفقًا لقيمتها السوقية (التحقق من قابلية التحصيل ومقارنة أسعار الفائدة) . * تحديد الأصول غير الملموسة غير القابلة للتحديد (الشهرة) بقيمة صفر . * إعادة صياغة الأصول غير الملموسة القابلة للتحديد بالقيمة العادلة (مثل الإعفاء من الإتاوات، الأرباح الزائدة) . * تُحدد الالتزامات عادة بالقيمة الدفترية، إلا إذا اختلفت أسعار الفائدة عن أسعار السوق أو كانت هناك التزامات غير مسجلة/طارئة . * يجب النظر بعناية في الآثار الضريبية للتعديلات على حقوق المساهمين . - تُستخدم عندما ترتبط القيمة بالأصول الأساسية للشركة بدلاً من قدرتها على تحقيق الأرباح، أو عندما يُعزى الدخل إلى الشهرة الشخصية، أو عند عدم وجود قيمة غير ملموسة قابلة للتحديد (لا ### طريقة قيمة التصفية * تُستخدم عندما لا تكون المنشأة قادرة على البقاء كمنشأة مستمرة (إفلاس) أو عندما تكون قيمة التصفية أعلى من قيمة الاستمرارية . * تحدد صافي المتحصلات المتاحة للمساهمين بعد بيع الأصول وسداد الديون وخصم تكاليف التصفية . * تشمل تكاليف التصفية: عمولات التصرف، تكاليف إنهاء الخدمة، الأتعاب القانونية والمحاسبية، وضرائب الدخل على التصرف في الأصول . * تُشبه طريقة صافي القيمة الدفترية المعدلة في تعديلات حقوق المساهمين، ولكنها تفترض أن المنشأة ليست مستمرة . * تتأثر التعديلات بالضرائب عند بيع الأصول . * توجد نوعان: * **طريقة قيمة التصفية المنظمة:** تُستخدم فترة معقولة لتعظيم المتحصلات، بافتراض عملية بيع منظمة . * **طريقة قيمة التصفية القسرية:** يُفترض التوقف الفوري عن العمل والتصرف الفوري في الأصول . * يعتمد الاختيار بين التصفية المنظمة أو القسرية على طبيعة الأصول وظروف الشركة . ### تقييم العقارات والمعدات --- ### السلوك المهني مع العملاء - يعكس السلوك المهني سمعة المهنة وقدرتها على خدمة المصلحة العامة . - يجب عدم سحب الخدمات من العميل إلا لسبب وجيه وبإشعار مناسب . - يجب على المقيمين النأي بأنفسهم عن أي تقرير أو اتصال زائف أو مضلل . - تتطلب التقارير توقيع الشخص الذي قام بالعمل أو المشرف عليه مباشرة . ### السرية - يجب الحفاظ على سرية شؤون العملاء الحاليين والسابقين . - لا يجوز الكشف عن معلومات العملاء إلا إذا اقتضى القانون ذلك . - يجب عدم استغلال أي معلومات تم الحصول عليها أثناء أداء الواجبات . ### السلوك المهني بين الأعضاء - يجب معاملة الأعضاء الآخرين باحترام وتقدير مهنيين . - يجب أن يكون النقد الموجه للأعضاء الآخرين مبررًا ومهنيًا وغير تصادمي . ### الاستقلالية والموضوعية - يجب أن يظل الأعضاء متحررين من أي تأثير أو مصلحة تضعف الحكم المهني . - يجب ألا يدافع الأعضاء عن قضية أو مصلحة طرف معين . - يجب عدم قبول الأتعاب المشروطة بقيمة أو نتيجة معينة . - عند تقديم خدمات غير مستقلة، يجب الإفصاح عن ذلك بوضوح . - يجب مراعاة الاستقلالية عند تقديم خدمات التدقيق والتقييم من نفس الشركة . ### تضارب المصالح - لا يجوز تقديم خدمات مستقلة في ظروف تؤدي إلى تضارب في المصالح . ### الكفاءة المهنية والعناية الواجبة - الالتزام باللوائح الداخلية ومعايير الممارسة ومدونات السلوك المهني . - المشاركة المنتظمة في التعليم المستمر . - يجب أن يكون العضو مؤهلاً بالتدريب أو الخبرة، أو قادراً على الإلمام بالمتطلبات دون تأخير . ### أهمية القضايا الرئيسية المنظورة أمام المحاكم - يجب أن يكون المقيمون على دراية بالقضايا التي تؤثر على قراراتهم . - قد يؤدي التفسير الخاطئ للقرارات القضائية إلى حسابات تقييم غير صحيحة . ### دور المُقيّم في السبل البديلة لتسوية المنازعات - **خبير مستقل (شاهد):** يخدم المحكمة، وتقريره ملك له، ويتطلب استقلالية وموضوعية . - **خبير غير مستقل:** مستشار للعميل أو مستشار قانوني، ولا يُقدم عمله كدليل . - **الوساطة:** عملية غير ملزمة لحل النزاعات، يحدد الأطراف الحل . - **التحكيم:** عملية ملزمة قانونًا، يصدر فيها المحكم قرارًا نهائيًا . ### الآراء المنصفة - رأي يقدمه مستشار مالي مستقل بأن المعاملة المقترحة عادلة مالياً لحاملي الأوراق المالية . --- ### التقارير الاستشارية * تقارير يُعدها مقيمو الأعمال المعتمدون ممن لم يُكلفوا بالعمل بطريقة مستقلة . * يجب على المُقيّم تضمين كافة المراسلات الخطية التي تحتوي على استنتاج بشأن قيمة أو ربح/خسارة مالية . * غالباً ما تُعد لأغراض معاملات الشراء والبيع الفعلية . * تُستخدم في التقاضي لتقديم المشورة أو المساعدة في التفاوض لتسوية نزاع . ### تقارير الخبرة * يجب على مُقيّمي الأعمال المعتمدين التصرف بطريقة مستقلة عند إعدادها . * تتضمن أية مراسلات مكتوبة (بخلاف تقرير التقييم) تحتوي على استنتاج بشأن الربح/الخسارة المالية أو أي استنتاج مالي . * قد تحتوي تقارير الخبراء على تقرير تقييم إذا كان مقياس الخسارة هو هبوط قيمة المنشأة أو الأصول . * يجب الامتثال لمعايير الممارسة لكل من تقارير الخبرة وتقارير التقييم في هذه الحالات . ### التقارير النقدية المحدودة * تتضمن انتقادات أو تعليقات على تقييمات أو تقارير خبرة أو استشارية لمُقيّم آخر . * لا يجوز تضمين استنتاج بشأن القيمة أو الربح أو الخسارة المالية . * يجب الامتثال لمدونة أخلاقيات المعهد الكندي لمُقيّمي الأعمال المعتمدين . --- # منهجيات وأساليب تقييم المنشآت الاقتصادية ### المفاهيم الأساسية للتقييم - يمكن تحديد القيمة في سياق معاملات السوق الفعلية أو تقييمات السوق الافتراضية [25](#page=25). - معاملات السوق الفعلية هي عمليات استحواذ وبيع حصص الأعمال بعد طرحها وتقييمها في السوق [25](#page=25). - الهدف النهائي لتحليل القيمة في معاملات السوق الفعلية هو الاتفاق على السعر [25](#page=25). - تُجرى تقييمات القيمة لمعاملات السوق الفعلية بدءًا من التاريخ الحالي [25](#page=25). - تُستخدم تقييمات السوق الافتراضية لتحديد القيمة دون عرض حصة المنشأة للبيع نظريًا [26](#page=26). - تُحدد السوق النظرية لتقييمات السوق الافتراضية من خلال نظرية التقييم، التي تحدد القيمة العادلة السوقية الافتراضية [26](#page=26). - تُحدد القيمة السوقية الافتراضية بداية من التاريخ الحالي أو تاريخ سابق مهم [26](#page=26). - بشكل عام، يحدد المقيمون القيمة في سياق السوق الافتراضية [26](#page=26). ### الأرقام والسرد في التقييم - التقييم ليس مجرد بيانات مالية وجداول بيانات إكسل، ولكن معرفة القواعد المحاسبية ومهارات النمذجة ضرورية [26](#page=26). - يستخدم المحللون الأرقام كدفاع ضد شبهة التحيز، معتقدين أن الأرقام لا تكذب [27](#page=27). - تُستخدم الحسابات المعقدة والأرقام أحيانًا لترهيب غير المتخصصين وإجبارهم على القبول [27](#page=27). - عند استخدام الأرقام دون سرد، تنشأ مخاطر مثل كون المحلل منفصلاً عن الواقع أو استخدام حلول غير مثلى [27](#page=27). - يعتمد مؤيدو السرد الكامل على القصص لتبرير الاستثمارات والتقييمات، حيث تميل الطبيعة البشرية إلى حب القصص [27](#page=27). - الاستثمار القائم على السرد شائع في الشركات الحديثة والناشئة، حيث الوعود والإمكانات هي القيمة المحركة [27](#page=27). - الحل لإجراء تقييم جيد هو مزيج من الأرقام المرتبطة بسرد متماسك ومتسلسل [28](#page=28). - تبدأ عملية التقييم بسرد قصة المنشأة، ثم يصوغ المقيم قصته الخاصة [28](#page=28). - يجب على المقيم إخضاع سرده لاختبارات متعددة: مقابل السوابق التاريخية، مقابل الخبرة، واختبار الحس السليم [28](#page=28). - الغرور هو العدو الأول للمقيم؛ يجب أن يكون منفتحًا على الاحتمالات والتغيير [28](#page=28). ### أسس القيمة (Foundation of Value) - يعتمد أساس القيمة على تعريف القيمة، الذي يتحدد وفقًا لغرض التقييم وافتراضات المقيم [29](#page=29). - يجب على المقيم توضيح أساس القيمة المستخدم في التقييم [29](#page=29). - **القيمة السوقية (Market Value):** المبلغ المقدر الذي ينبغي على أساسه مبادلة الأصل أو الالتزامات بين مشترٍ بائع راغبين بعد تسويق مناسب، حيث يتصرف كل طرف بمعرفة وحكمة دون قسر [29](#page=29). - تتميز بأنها السعر الأكثر ترجيحًا، وترتبط بتاريخ تقييم واحد، وتفترض مشترين وبائعين راغبين ومستقلين [29](#page=29). - تُبنى على أعلى وأفضل استخدام للأصل [29](#page=29). - **الإيجار السوقي (Market Rent):** المبلغ المقدر لتأجير حصة عقارية بين مؤجر ومستأجر راغبين بشروط تأجير مناسبة [30](#page=30). - يجب مراعاة شروط الإيجار المناسبة والإيجار الاسمي المتفق عليه عادة في السوق [30](#page=30). ### السعر مقابل القيمة (Price vs. Value) --- ## فرضيات القيمة وأساليب التقييم ### فرضيات القيمة * تصف المعايير الدولية للتقييم أربع فرضيات للقيمة، لكنها ليست الوحيدة المسموح بها [36](#page=36). * **فرضية أعلى وأفضل استخدام:** * الاستخدام الذي ينتج أعلى قيمة للأصل [36](#page=36). * يجب أن يكون الاستخدام ممكنًا ماديًا، ومجدٍ ماليًا، ومسموحًا به قانونيًا [36](#page=36). * تنطبق عادة على الأصول الملموسة، ولكن قد تنطبق على الشركات [36](#page=36). * مثال: استخدام أرض في منطقة منتجع كفندق بدلاً من نشاط بيع بالتجزئة [36](#page=36). * قد يختلف عن الاستخدام الحالي، وقد يتحقق بتصفية الأصل [36](#page=36). * **فرضية الاستخدام الحالي:** * الاستخدام القائم للأصل أو المنشأة [37](#page=37). * لا يساوي بالضرورة أعلى وأفضل استخدام [37](#page=37). * مشابه لفرضية "استمرارية المشروع" في دول أخرى [37](#page=37). * **فرضية التصفية:** * يفترض أن الشركة لن تستمر في العمل مستقبلاً منظورًا [37](#page=37). * يكون المالك أفضل حالاً ببيع الأصول بدلاً من توليد التدفق النقدي [37](#page=37). * تُطبق إذا كانت القيمة من أساليب أخرى مساوية أو أقل من صافي الأصول [37](#page=37). * **التصفية المنظمة:** يمتلك المالك وقتاً كافياً لبيع الأصول بسعر أعلى [37](#page=37). * **التصفية القسرية:** تُباع الأصول مجزأة بسرعة، مع خيارات ووقت محدود للبائع [37](#page=37). * تتطلب غالباً خدمات مقيم عقاري أو مقيم لآلات ومعدات [37](#page=37). ### أساسيات القيمة * **القيمة التكاملية الخاصة بالمشتري:** المنافع المتزايدة التي يحصل عليها مشتري معين [38](#page=38). * **القيمة التكاملية للمشاركة في السوق:** المنافع التي تعود على المشاركين في السوق [38](#page=38). * **القيمة الخاصة:** قد توجد في أي مكان ضمن النطاق [38](#page=38). * **القيمة الاستثمارية:** القيمة الإجمالية للمنشأة المستهدفة والمستحوذة مع الأخذ في الاعتبار تحسينات القيمة [40](#page=40). * تُحسب كـ: القيمة السوقية للشركة المستهدفة + القيمة المستقلة للشركة المستحوذة + أي أوجه تكاملية تحددها الشركة المستحوذة [40](#page=40). * **القيمة السوقية / القيمة العادلة:** معيار دولي للتقارير المالية [38](#page=38). ### أسس القيمة المختلفة * **التقييم المستقل للشركة المستهدفة:** القيمة الأساسية للشركة قبل الاندماج [39](#page=39). ### أساليب التقييم الرئيسية --- # ممارسة التقييم في جميع أنحاء العالم ### أهم الأفكار * تستند معايير التقييم المستخدمة في هذا البرنامج إلى المعايير الدولية للتقييم [17](#page=17). * يجب أن تستند التقييمات إلى فهم شامل للشركة وصناعتها وبيئتها الاقتصادية [17](#page=17). ### حقائق أساسية * تُشير معايير التقييم الدولية إلى السعي لاعتماد معايير عالمية [17](#page=17). * تُصدر معايير التقييم الدولية معايير عالمية وتدعم التوجيه الفني [20](#page=20). * يُقسم مجلس معايير التقييم الدولي إلى ثلاث هيئات: هيئة الأمناء، هيئة المعايير، والهيئة المهنية [20](#page=20). * تتكون عضوية مجلس معايير التقييم الدولي من رابطات مهنية للتقييم حول العالم [20](#page=20). * في أمريكا الشمالية، يمثل التقاضي أكثر من نصف أنشطة تقييم المنشآت الاقتصادية [20](#page=20). * لا تُصدر الحكومة الكندية تراخيص لمُقيّمي الأعمال، مما يسمح لأي شخص بتقديم هذه الخدمات قانونياً [21](#page=21). * لا يوجد ترخيص حكومي معترف به في الولايات المتحدة لتقييم الأعمال والأصول غير الملموسة [21](#page=21). ### مفاهيم أساسية * تُستخدم المعايير الدولية للتقرير المالي (IFRS) ومعايير المحاسبة الدولية (IAS) في بعض مجالات التقييم [19](#page=19). * تشمل أغراض التقييم الضريبية: ضريبة الشركات، ضريبة الدخل، ضريبة أرباح رأس المال، وضريبة المواريث [19](#page=19). * تشمل الأغراض الأخرى للتقييم: عمليات الاندماج والاستحواذ، تمويل الشركات، وتعافي الشركات [19](#page=19). * تُعتبر الآراء المنصفة تقييمات تُصادق على القيمة استعدادًا لإصدار الأسهم أو الديون [19](#page=19). * تُعد ممارسات إعداد التقارير غير المالية للتقييمات متشابهة في أوروبا وأمريكا الشمالية [19](#page=19). * يهتم المعهد الدولي للمحاسبين القانونيين في المملكة المتحدة بشكل رئيس بالعقارات والأصول غير الملموسة [20](#page=20). * يتطلب الحصول على شهادة مهنية في كندا القبول النهائي والانضمام إلى جهة تقييم معتمدة للأعمال [21](#page=21). * تتضمن الجمعية الأمريكية للمُقيّمين متطلبات مثل اختبار أخلاقيات المهنة ومعايير الممارسة المهنية [21](#page=21). * يشمل المعهد الأمريكي للمحاسبين القانونيين المعتمدين اعتمادًا في تقييم الأعمال يتطلب اختبارًا شاملاً [21](#page=21). ### الآثار المترتبة * قد تكون ممارسة الآراء المنصفة محفوفة بالمخاطر بسبب احتمالية مقاضاة المُقيّم إذا كان التقييم مبالغًا فيه [19](#page=19). * تتطلب مجالات الممارسة المتخصصة في أمريكا الشمالية خبرة خارجية إضافية [20](#page=20). * تُصدر العديد من الدول معايير تقييم بناءً على مبادئ مقبولة لتعزيز الشفافية والاتساق [20](#page=20). * تُعزز الهيئة المهنية التابعة لمجلس معايير التقييم الدولي مهنة التقييم في جميع أنحاء العالم [20](#page=20). * يُعد المعهد الكندي لمُقيّمي الأعمال المعتمدين جهة رئيسية لمنح الشهادات المهنية لمُقيّمي الأعمال في كندا [21](#page=21). * تضم الجمعية الأمريكية للمُقيّمين أفرادًا معتمدين في مجالات تقييم الأعمال، الآلات، العقارات، وغيرها [21](#page=21). * تُعد رابطة التقييم الصينية من الهيئات المهمة في آسيا التي تغطي تقييم الأصول المختلفة [22](#page=22). --- # تحليل الأرقام والسرد في عملية التقييم ### الأرقام كأساس للتقييم * يتخيل الكثيرون أن التقييم مجرد بيانات مالية معقدة وجداول إكسل [26](#page=26). * مهارة تحليل المعلومات المالية ذات الصلة ضرورية، لكنها يمكن أن تُساء استخدامها [26](#page=26). * يستخدم المحللون الأرقام كدفاع ضد شبهة التحيز، معتقدين أن الأرقام لا تكذب [27](#page=27). * يمكن استخدام الحسابات المعقدة والأرقام لإخافة غير المتخصصين وإجبارهم على القبول [27](#page=27). * الاعتماد على الأرقام فقط دون سرد يؤدي إلى افتراض أن المحلل مجرد عملية في جداول البيانات [27](#page=27). * قد تُستخدم الأرقام لإخفاء الحقيقة من خلال الاستخدام الانتقائي [27](#page=27). ### السرد كعنصر في التقييم * هناك من لا يثقون بالأرقام ويعتمدون كليًا على السرد لتبرير الاستثمارات [27](#page=27). * تميل الطبيعة البشرية إلى حب القصص، وتنفّر من الحقائق المجردة أو الأرقام العقيمة [27](#page=27). * يمكن للرواة المهرة التفوق على "أرقام المحاسبين" بسرد إبداعي مدعوم بتجارب شخصية [27](#page=27). * الاستثمار القائم على السرد شائع في الشركات الحديثة والناشئة، حيث الوعود والإمكانات هي المحرك [27](#page=27). * الاكتفاء بالسرد فقط يعرض المقيم لمخاطر كبيرة [27](#page=27). ### دمج الأرقام والسرد * الحل الأمثل للتقييم الجيد هو مزيج من الأرقام المترابطة وسرد متماسك [28](#page=28). * تبدأ عملية التقييم بسرد قصة كل منشأة [28](#page=28). * يقوم المديرون والمؤسسون بسرد قصصهم أولاً، ثم يأتي دور المقيم لصياغة قصته الخاصة [28](#page=28). * يجب على المقيم إخضاع سرده لاختبارات متعددة: * الاختبار مقابل السوابق التاريخية [28](#page=28). * الاختبار مقابل الخبرة [28](#page=28). * اختبار الحس السليم [28](#page=28). * يمكن استخدام طرق تقييم ونماذج رياضية متعددة لترجمة الأرقام إلى قيمة [28](#page=28). * الغرور هو العدو الأول للمقيم، حيث يتمسك بوجهات نظره الأولية [28](#page=28). * يجب أن يكون المقيم منفتحًا على تغيير النص السردي مع تطور الأحداث [28](#page=28). ### تعريفات القيمة * **القيمة السوقية**: المبلغ المقدر الذي يجب على أساسه مبادلة الأصول أو الالتزامات بين مشترٍ وبائع راغبين في السوق، في إطار معاملة محايدة بعد تسويق مناسب [29](#page=29). * تُعتبر السعر الأكثر ترجيحًا في السوق بتاريخ التقييم [29](#page=29). * تتعلق بتاريخ تقييم واحد فقط [29](#page=29). * تتطلب وجود مشترٍ وبائع راغبين، ليسوا تحت قسر أو إجبار [29](#page=29). --- # أسس القيمة المختلفة وتقييم المنشآت الاقتصادية ### فرضيات القيمة * **فرضية الاستخدام الحالي (Going Concern):** تفترض استمرار عمل المنشأة في المستقبل المنظور [37](#page=37). * **فرضية التصفية (Liquidation):** تفترض أن المالك سيبيع الأصول بدلاً من الاستمرار في توليد التدفق النقدي [37](#page=37). * **التصفية المنظمة:** تتيح للمالك وقتًا كافيًا لبيع الأصول بشكل منظم بسعر سوقي مرتفع [37](#page=37). * **التصفية القسرية:** تتطلب بيع الأصول بسرعة بسبب ظروف البائع (مثل الالتزامات المالية الوشيكة) [37](#page=37). * يجب على مُقيّم المنشأة إبلاغ مُقيّم الأصول الملموسة بالفرضية المناسبة [37](#page=37). ### أسس القيمة المختلفة * **القيمة الخاصة (Standalone Value):** قيمة المنشأة ككيان مستقل [38](#page=38). * **القيمة السوقية/القيمة العادلة (Market Value/Fair Value):** وفقاً للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية [38](#page=38). * **قيمة الفرصة (Synergy Value):** القيمة الناتجة عن دمج كيانين، وتتضمن المنافع التكاملية [38](#page=38). * **المنافع التكاملية الخاصة بالمشتري:** زيادة في القيمة للمشتري المحدد [38](#page=38). * **المنافع التكاملية للمشاركة في السوق:** زيادة في القيمة للمشاركين في السوق بشكل عام [38](#page=38). * **القيمة الاستثمارية (Investment Value):** القيمة لمالك أو مستثمر معين [38](#page=38). ### طرق التقييم #### أسلوب الدخل * يعتمد على توقع التدفقات النقدية المستقبلية [45](#page=45). * يتطلب تحليلاً واضحًا للنمو والمخاطر [46](#page=46). * يشمل الأصول الملموسة وغير الملموسة [46](#page=46). * **المزايا:** تحليل واضح للنمو والمخاطر، يشمل جميع الأصول [46](#page=46). * **العيوب:** قد تُعتبر النتائج شخصية ومنفصلة عن الواقع [46](#page=46). #### أسلوب السوق * يشتق قيمة الأصل من خلال ملاحظة قيم الأصول المماثلة المباعة في السوق [46](#page=46). * يعتمد على مبدأ الاستبدال (لن يدفع المستثمر أكثر من تكلفة الحصول على أصل ذي منفعة مماثلة) [46](#page=46). * **طريقة الشركات العامة الإرشادية:** تستخدم معلومات عن مقارنات مدرجة علناً [46](#page=46). * **المزايا:** معلومات موضوعية وسهلة الفهم [47](#page=47). * **العيوب:** صعوبة إيجاد شركات مماثلة، إمكانية التلاعب بالنتائج [47](#page=47). * **طريقة المعاملات الإرشادية:** تستخدم معلومات عن معاملات أصول مماثلة [48](#page=48). * **المزايا:** بيانات المعاملات سهلة الفهم [49](#page=49). * **العيوب:** صعوبة العثور على معاملات كافية، بيانات الشركات الخاصة غير متاحة دائماً [49](#page=49). #### أسلوب التكلفة * يعرف أيضًا بأسلوب الأصول [49](#page=49). ### معايير التقييم --- # مستويات القيمة في التقييم المالي ### جوهر الفكرة * يوجد مستويان أساسيان للقيمة: مستوى السيطرة ومستوى عدم السيطرة [57](#page=57). * يجب على المقيم فهم مستوى القيمة الناتج عن كل أسلوب تقييم والتعديلات المطلوبة [62](#page=62). ### حقائق أساسية * يتم تمييز مستويين للقيمة: السيطرة وعدم السيطرة [57](#page=57). * يمكن أن تكون حصص الملكية غير متداولة في السوق [57](#page=57). * تتناول بعض المعايير خصومات نتيجة الافتقار إلى قابلية التسويق والسيطرة وعلاوات السيطرة [57](#page=57). * يمكن أن يكون هناك حاجة لتعديل التقييم للوصول إلى مستوى قيمة يختلف عن الناتج عن الأساليب المستخدمة [58](#page=58). * تعريف علاوة السيطرة: "القيمة التناسبية لحصة مسيطرة مضافاً إليها القيمة التناسبية لحصة غير مسيطرة في منشأة ما لتعكس الصلاحية المرجوة من السيطرة." [58](#page=58). * تعريف خصومات عدم وجود السيطرة: "خصم نسبة مئوية من قيمة حصة ملكية لتعكس غياب بعض أو كل صلاحيات السيطرة." [58](#page=58). * تعريف خصومات عدم قابلية التسويق: "مبلغ أو نسبة مئوية تُخصم من قيمة حصة ملكية لتعكس عدم القابلية النسبية للتسويق." [59](#page=59). * هناك ثلاثة مستويات للقيمة: مستوى السيطرة، مستوى غير مسيطر وقابل للتسويق، ومستوى غير مسيطر وغير قابل للتسويق [60](#page=60). ### مفاهيم رئيسية * **مستوى السيطرة:** يمثل الحصة التي تمنح الحق في السيطرة على عمليات الشركة [57](#page=57). * **مستوى عدم السيطرة:** يمثل الحصة التي لا تمنح حق السيطرة المنفردة على الشركة [57](#page=57). * **غير مسيطر وقابل للتسويق:** حصة غير مسيطرة لا تعاني من عدم قابلية التسويق، مثل الأسهم المتداولة في الشركات العامة [60](#page=60). * **غير مسيطر وغير قابل للتسويق:** حصة غير مسيطرة لا يمكن تسييلها بسهولة، كما في الشركات المغلقة [60](#page=60). * **علاوة السيطرة (Control Premium):** تضاف عند تقييم حصة مسيطرة إذا نتج التقييم عن قيمة مكافئة غير مسيطرة [58](#page=58). * **خصومات عدم وجود السيطرة (DLOC):** تطبق عند تقييم حصة غير مسيطرة باستخدام طريقة تنتج قيمة لحصة مسيطرة [58](#page=58). * **خصومات عدم قابلية التسويق (DLOM):** تعكس صعوبة بيع الاستثمار بسرعة [59](#page=59). * **القيمة التكاملية:** تمثل وفورات الحجم الناتجة عن دمج شركتين، وعادة ما تكون أكبر من القيمة المسيطرة [60](#page=60). ### تطبيقات * تُطبق علاوة السيطرة عندما تستهدف المهمة تقييم حصة مسيطرة ولكن الأسلوب يعطي قيمة غير مسيطرة [58](#page=58). * تطبق خصومات عدم وجود السيطرة عندما تستهدف المهمة تقييم حصة غير مسيطرة ولكن الأسلوب يعطي قيمة مسيطرة [58](#page=58). * تطبق خصومات عدم قابلية التسويق لتعكس عدم القدرة على تسييل الاستثمار بسهولة، وقد ترتبط بالحصة غير المسيطرة [59](#page=59). * يمكن أن تُستعان بمستشاري التقييم لإبداء الرأي حول القيمة التكاملية عند المهام المتعلقة بالاندماج والاستحواذ [61](#page=61). - > **Tip:** عند استخدام أساليب التقييم، يجب إجراء التعديلات المناسبة (علاوة السيطرة، خصومات عدم وجود السيطرة، أو خصومات عدم قابلية التسويق) بناءً على مستوى القيمة المستهدف [61](#page=61) - > **Example:** قد يقوم المساهم المسيطر بتحويل التدفق النقدي لنفسه، مما يتطلب تعديلات لضمان عدم حصول المساهم غير المسيطر على أرباح، أو قد تكون هناك نفقات أعلى من السوق مثل - تعويضات الموظفين أو إيجارات المباني [62](#page=62) --- # الارتباط والتحليل المبدئي في تقييم المنشآت الاقتصادية ### جوهر الارتباط * الارتباط بتقييم المنشآت الاقتصادية يتضمن خمس خطوات أساسية [67](#page=67). * تحديد العميل هو أولى الخطوات، وهو الشخص أو الكيان الذي يرتبط بالمُقيّم [67](#page=67). * يجب على المُقيّم التمييز بين العميل والطرف الذي يدفع الأتعاب، رغم تطابقهما غالبًا [67](#page=67). * يجب توضيح المستخدمين الآخرين المحتملين للتقرير ومتطلباتهم المحددة مبكرًا [67](#page=67). ### طبيعة حصة المنشأة * تحديد طبيعة حصة المنشأة محل التقييم أمر ضروري [67](#page=67). * يشمل ذلك أنواع الكيانات مثل الشركات المدرجة، والشركات الخاضعة للفصل الفرعي، والشراكات [68](#page=68). * تختلف الهياكل القانونية للشركات بين الدول، مثل سبعة هياكل في الإمارات العربية المتحدة [68](#page=68). * يجب تحديد وحدة الأعمال، والشركة، ومجموعة الشركات محل التقييم [68](#page=68). * تحديد أسماء المالكين والنسبة المئوية للحصة المملوكة [68](#page=68). * تحديد موقع الشركة [68](#page=68). * التمييز بين أسهم حقوق الملكية مقابل الأصول [68](#page=68). * تحديد عدد الأسهم محل التقييم وإجمالي الأسهم المتداولة [69](#page=69). * تحديد ما إذا كانت هناك خيارات أو ضمانات مرتبطة [69](#page=69). * التمييز بين الحصة غير المسيطرة والحصة المسيطرة [69](#page=69). ### تاريخ وقيمة التقييم * يجب تحديد تاريخ (أو تواريخ) التقييم، وهو تاريخ الحدث الذي يشكل الغرض من التقرير [69](#page=69). * يتضمن ذلك تحديد القيمة في نقطة زمنية معينة [69](#page=69). * لا يجوز الاستعانة بالمعلومات المتقادمة عند تحديد القيمة [69](#page=69). * يجب تحديد معيار القيمة المستخدم، مثل القيمة العادلة أو القيمة السوقية العادلة [69](#page=69). ### الغرض من الارتباط واعتبارات أخرى * يجب تحديد الغرض من الارتباط، مثل إعداد التقارير المالية، الضرائب، أو التقاضي [69](#page=69). * قد يحدد الغرض من الارتباط معيار القيمة المستخدم [69](#page=69). * يجب أن يتمتع المُقيّم بالمعرفة والكفاءة والقدرة لإنجاز المهمة [69](#page=69). * يجب انتفاء تضارب المصالح، وهو وجود مصالح أو التزامات لا تتوافق مع الأداء السليم [69](#page=69). * الاستقلالية، سواء كانت ظاهرة أو باطنة، أمر ضروري للمُقيّم [70](#page=70). * قد تتطلب المهمة إشراك خبراء آخرين في مجالات مثل العقارات أو الآلات [70](#page=70). * يجب أن يتضمن خطاب الارتباط المواعيد النهائية، تعهدات الإدارة، نوع التقرير، وترتيبات الأتعاب [70](#page=70). --- # متطلبات واعتبارات الارتباط لتقييم الأعمال ### جوهر الموضوع * يتضمن الارتباط لتقييم الأعمال مجموعة من المتطلبات التي يجب على المُقيّم الالتزام بها لضمان دقة ومصداقية التقييم [69](#page=69). * تتعلق هذه المتطلبات بالاستقلالية، وغياب تضارب المصالح، والكفاءة المهنية، وتحديد نطاق الارتباط بوضوح [69](#page=69). ### حقائق رئيسية * يجب على المُقيّم أن يمتلك المعرفة والكفاءة والقدرة لإنجاز المهمة المطلوبة [69](#page=69). * يجب انتفاء أي تضارب في المصالح، مثل تقديم خدمات للعميل أو الطرف الخصم حاليًا [69](#page=69). * الاستقلالية تعني التحرر من سيطرة أو تأثير الآخرين، وهي ضرورية في ظل النزاعات القانونية [70](#page=70). * يخضع المقيمون لقواعد استقلالية صارمة، خاصة العاملين في شركات المحاسبة العامة [70](#page=70). * قد يحتاج المُقيّم لإشراك خبراء آخرين في مجالات مثل تقييم العقارات أو الآلات [70](#page=70). * يجب أن يتضمن خطاب الارتباط تفاصيل حول المواعيد النهائية، وتعهدات الإدارة، ونوع التقرير، وترتيبات الأتعاب [70](#page=70). * لا يُسمح للمُقيّم بالارتباط مقابل أتعاب مهنية تعتمد على استنتاج القيمة، مثل نسبة مئوية من القيمة المستنتجة [70](#page=70). ### مفاهيم رئيسية * **تضارب المصالح:** أي مصالح أو أنشطة تتعارض مع الأداء السليم لواجبات المُقيّم، بما في ذلك العلاقات الحالية أو السابقة مع الأطراف المعنية [69](#page=69). * **الاستقلالية:** ضرورية لضمان عدم تحيز التقييم، وهي مطلوبة ظاهريًا وباطنًا [70](#page=70). * **نطاق الارتباط:** يحدد بوضوح من خلال خطاب الارتباط، والذي يجب أن يشمل تفاصيل المهمة، والنطاق الزمني، والنوع المتوقع من التقرير [70](#page=70). * **معيار القيمة:** قد يمليه الغرض من الارتباط، مثل القيمة العادلة أو القيمة السوقية العادلة [69](#page=69). * **تاريخ التقييم:** تحديد القيمة في نقطة زمنية معينة، مع عدم استخدام معلومات متقادمة [69](#page=69). ### آثار * تؤثر متطلبات الارتباط بشكل مباشر على جودة ومصداقية تقرير التقييم [69](#page=69). * يضمن الالتزام بالاستقلالية وعدم تضارب المصالح أن يكون التقييم موضوعيًا وغير متحيز [70](#page=70). * يساعد تحديد نطاق الارتباط بوضوح على إدارة توقعات العميل وتجنب سوء الفهم [70](#page=70). * يجب أن يعكس التقرير النهائي جميع المتطلبات والمعايير المهنية المطلوبة [72](#page=72). - > **Tip:** تأكد دائمًا من أن خطاب الارتباط يحدد بوضوح تاريخ التقييم ومعيار القيمة المستخدم [69](#page=69) - > **Tip:** الالتزام بقواعد الاستقلالية ليس فقط قانونيًا وأخلاقيًا، بل يبني أيضًا الثقة مع العملاء والجهات التنظيمية [70](#page=70) --- # مكونات تقرير التقييم وإعداده ### Core idea * التقرير الموضوعي وغير المتحيز والموثق بالكامل هو نتيجة لعمل ميداني دقيق وملف ورقة عمل [72](#page=72). * يجب أن يتوافق التقرير مع جميع معايير الممارسة المطلوبة [72](#page=72). * تختلف المكونات المطلوبة للتقرير قليلاً بين الهيئات المهنية لكنها تشمل عادةً عناصر محددة [72](#page=72). ### Key facts * يجب أن يتضمن التقرير المقدمة التي تتناول موضوع التقييم وتاريخه وسببه [73](#page=73). * تُشمل المقدمة معيار القيمة المستخدم وتعريفات مهمة وإقرار استقلالية المُقيّم ونوع التقرير [73](#page=73). * يجب وصف الافتراضات الرئيسة والقيود المفروضة على نطاق المراجعة [73](#page=73). * يشمل التقرير وصفاً للاقتصاد والصناعة والشركة أو الأصل محل التقييم [73](#page=73). * تُقدم موجز للمعلومات المالية ذات الصلة وتُحدد طريقة التقييم المختارة وأسبابها [73](#page=73). * تُدرج وصف لحسابات التقييم والقيود والتحفظات المتعلقة باستخدام التقرير [73](#page=73). * يُذكر الاستنتاج بشأن القيمة، مع إخلاء مسؤولية عن الخسائر الناجمة عن الاستخدام غير الصحيح [73](#page=73). * يجب الحصول على خطاب إقرار الإدارة قبل إصدار التقرير النهائي [73](#page=73). * يشمل التقرير النهائي اسم المُقيّم وتوقيعه وتاريخ التقرير [74](#page=74). * يجب الاحتفاظ بجميع الوثائق الداعمة للتقرير [74](#page=74). ### Key concepts * **التحليل النوعي:** يركز على تقييم المخاطر النوعية والمزايا أو العيوب التنافسية [71](#page=71). * **التحليل الكمي:** يهدف إلى فهم العوامل المؤثرة في المخاطر والقيمة، مثل الأرباح والتدفقات النقدية [74](#page=74). * **تحليل الشركة:** يشمل فهم العوامل التي تؤثر في المخاطر والقيمة، مثل الأرباح/التدفقات النقدية والمخاطر الداخلية والخارجية [74](#page=74). * **مصادر المعلومات:** تشمل القوائم المالية، خطط العمل، محاضر الاجتماعات، ومواقع الإنترنت [75](#page=75). * **موثوقية المصادر:** يجب الانتباه للمعلومات المتحيزة، وطلب المستندات الداعمة، واستخدام مصادر متعددة للتحقق [75](#page=75). * **تحليل سوات (SWOT):** إطار لتقييم نقاط القوة والضعف (داخلية) والفرص والتهديدات (خارجية) [75](#page=75) [76](#page=76). ### Implications * يجب على المُقيّم مراجعة كل نشاط مع مسؤول إداري لضمان دقة الافتراضات [73](#page=73). * يجب على المُقيّم إدراك تحيزات الأفراد المحتملة وفهم علاقتهم بالمعاملة [73](#page=73). * ينبغي ربط المعلومات المقدمة من المالكين/الإدارة بالبيانات الخارجية للتحقق من الاتساق [73](#page=73). * يجب الحفاظ على الاستقلالية وعدم الخضوع لتأثير الإدارة/المساهمين [73](#page=73). * يخدم خطاب إقرار الإدارة غرضًا قانونيًّا ويُحدث تأثيرًا نفسيًّا لضمان الدقة [74](#page=74). * يجب أن يكون المُقيّم قادرًا على شرح الاختلافات في الأرقام والافتراضات بين المسودة والتقرير النهائي [74](#page=74). --- # العوامل الاقتصادية الخاصة بكل بلد وتأثيرها على تقييم الشركات ### Core idea * تقييم الشركات يتأثر بعوامل اقتصادية محددة لكل بلد [85](#page=85). * فهم هذه العوامل الوطنية ضروري لتقييم دقيق، خاصة مع العولمة [85](#page=85). * لا يمكن اختيار الشركات القابلة للمقارنة بدون تحديد محركات القيمة الخاصة بالشركة [78](#page=78). ### Key facts * عوامل الاقتصاد الكلي التي تؤثر على قيمة الشركة مدفوعة بعوامل على المستوى الوطني [86](#page=86). * تتضمن هذه العوامل الظروف الاقتصادية العامة، التضخم، أسعار الفائدة، والبطالة [86](#page=86). * أسواق الأسهم والديون، نشاط الإنشاءات والتصنيع، والنمو الاقتصادي هي عوامل رئيسية [86](#page=86). * البيئة التنظيمية تشمل الضرائب، لوائح الصناعة، قوانين العمل، والحواجز التجارية [86](#page=86). * العوامل الاقتصادية الإقليمية والمحلية تشمل توافر العمالة والمرافق والبنية التحتية [87](#page=87). ### Key concepts * محركات القيمة التشغيلية: إجراءات تسمح بتقديم منتجات عالية الجودة وبيعها بسعر مربح [78](#page=78). * محركات القيمة المالية: تؤثر على العائد على حقوق الملكية، قيمة المنشأة، والتدفقات النقدية [78](#page=78). * الظروف الاقتصادية العامة: متغيرات تعكس صحة اقتصاد البلد [86](#page=86). * مخاطر سعر الصرف: التغيرات النسبية في أسعار صرف العملات [85](#page=85). * المخاطر السياسية: مخاطر مالية ناتجة عن تغيير مفاجئ في سياسات الحكومة [85](#page=85). ### Implications * العولمة تزيد من تعقيد تحليل المخاطر [85](#page=85). * تُوجد فرص تقييم خارج الحدود المحلية [85](#page=85). * يجب على المُقيّمين فهم المعايير الأجنبية في التقارير المالية، الضرائب، واللوائح [85](#page=85). * يجب على المُقيّم بحث المتغيرات الاقتصادية وتحديد صلتها بالشركة وصناعتها [86](#page=86). ### Common pitfalls * افتراض أن جميع مصادر البيانات متساوية في الجودة [76](#page=76). * الاعتماد على مصدر واحد للمعلومات الاقتصادية [76](#page=76). * عدم توثيق المعلومات التي تم الحصول عليها من الإنترنت [76](#page=76). --- # تحليل الصناعة ونموذج بورتر للقوى الخمس ### جوهر الموضوع * فهم الصناعة أمر حيوي لاتخاذ القرارات وتحديد قيمة الشركة [88](#page=88). * تحليل الصناعة يتطلب عملية منظمة لضمان عدم إغفال العوامل المؤثرة [88](#page=88). * نموذج بورتر للقوى الخمس يساعد في فهم الصناعة، القوى المؤثرة، واستراتيجيات الشركات [88](#page=88). * النموذج يُستخدم كأساس للتحليل ولا يشكل تحليلاً كاملاً أو شاملاً [89](#page=89). ### القوى الخمس لتحليل بورتر #### التهديد المتمثل في دخول منافسين جدد * تنجذب الأسواق المربحة إلى المنافسين الجدد [89](#page=89). * تشمل العوامل المؤثرة: وفورات الحجم، تمايز المنتجات، متطلبات رأس المال، تحويل التكاليف للمشترين، الوصول لقنوات التوزيع، والسياسات الحكومية [89](#page=89). * حواجز الدخول تقلل من دخول شركات جديدة، ويمكن استغلالها لتعزيز الميزة التنافسية [89](#page=89). * مصادر حواجز الدخول: الحكومات، المعارف الخاصة وبراءات الاختراع، متطلبات الأصول، وفورات الحجم التنظيمية [89](#page=89). * حواجز الخروج مشابهة لحواجز الدخول وتحد من قدرة الشركة على مغادرة السوق [89](#page=89). #### التهديد بتواجد منتجات أو خدمات بديلة * وجود منتجات في صناعات أخرى تقدم منفعة مماثلة [90](#page=90). * العوامل المؤثرة: السعر النسبي للبدائل، جودتها، ودرجة تمايزها [90](#page=90). * تحويل التكاليف إلى عملاء يؤثر على جدوى البدائل [90](#page=90). #### القدرة التفاوضية للعملاء (المشترين) * قدرة العملاء على الضغط على الشركة [90](#page=90). * تتأثر بـ: عدد العملاء بالنسبة للموردين، تمايز المنتجات، تكاليف التحويل، هوامش ربح العميل، استخدام مصادر متعددة، تهديد التكامل الخلفي/الأمامي، وأهمية المنتج وحجم العميل [90](#page=90). * العملاء لديهم قدرة تأثيرية إذا كانوا قليلين/مركزين، يشترون نسبة كبيرة، أو يهددون بالتكامل الخلفي [90](#page=90). #### القدرة التفاوضية للموردين * قدرة الموردين على الضغط على الشركة [91](#page=91). * تتأثر بـ: التكامل بين الموردين، توافر المنتجات البديلة، أهمية مدخلات المورد، تمايز منتجات المورد، أهمية الصناعة للموردين، تحويل التكاليف، وتهديدات التكامل الأمامي/الخلفي [91](#page=91). * الموردون لديهم قدرة تأثيرية إذا هددوا بالتكامل الأمامي، كانوا قليلين/مركزين، أو كانت تكاليف التبديل كبيرة [91](#page=91). #### التنافس المحتدم بين الشركات القائمة * العوامل المؤثرة: عدد المنافسين، حجمهم النسبي، معدل نمو الصناعة، التكاليف الثابتة/المتغيرة، تمايز المنتجات، تكاليف تبديل العميل، تنوع المنافسين، وحواجز الخروج [91](#page=91). * التعامل معه يشمل: تغيير الأسعار، تحسين تمايز المنتجات، استخدام قنوات توزيع مبتكرة، والاستفادة من علاقات الموردين [92](#page=92). * يزداد حدة التنافس بوجود عدد كبير من الشركات، بطء نمو السوق، ارتفاع التكاليف الثابتة، انخفاض تكاليف تبديل العملاء، وتنوع المنافسين [92](#page=92). ### الاستراتيجيات العامة في ضوء القوى الخمس * **الريادة المستندة إلى التكلفة:** التركيز على خفض التكاليف، كفاءة المرافق، رقابة مشددة، وتقليل النفقات [92](#page=92). * **التمايز:** تفرد المنتج عبر التصميم، الريادة التقنية، جودة المنتج، أو شبكة وكلاء قوية [93](#page=93). * **التركيز:** تقديم خدمات فعالة لمجموعة مستهدفة معينة، سواء كان ذلك عبر التكلفة أو التمايز [93](#page=93). * يُقارن جدول بين الاستراتيجيات العامة وتأثيرها على حواجز الدخول، قدرة العملاء والموردين، التهديد بالبدائل، والتنافس [94](#page=94). --- # التحليل الكمي للشركة وأهدافه ### Core idea * التحليل الكمي ضروري لتقييم أداء الشركة ومدى توافقه مع المعايير والمهمة المحددة [98](#page=98). * يهدف إلى تحديد الاتجاهات، فهم العناصر غير العادية، المقارنة بالمعايير، ووضع أساس للتوقعات المالية [98](#page=98). ### Key facts * يجب على المُقيّم إجراء التحليل الكمي والتأكد من مطابقته لمعايير الممارسة ومتطلبات المهمة [98](#page=98). * التحليل الكمي ضروري لفهم أداء الشركة ووضع أساس للتوقعات المالية [98](#page=98). * يساعد التحليل في مقارنة الشركة بمعايير الصناعة أو نظيراتها [98](#page=98). * يجب تحديد العناصر غير العادية وغير المتكررة وفهم أسبابها [98](#page=98). * التحليل يتطلب التأكد من تلبية احتياجات المهمة المحددة [98](#page=98). ### Key concepts * **تحليل الاتجاهات:** يشمل مراجعة قوائم الأرباح والخسائر والمراكز المالية والتدفقات النقدية لعدة سنوات [99](#page=99). * يحدد الاتجاهات الإيجابية والسلبية وأنماط النمو السابقة [99](#page=99). * عادة ما يشمل خمس سنوات، لكن قد يعتمد على السياق [99](#page=99). * يجب أن يشمل دورة تجارية كاملة للشركات الدورية [99](#page=99). * قد تصبح البيانات القديمة غير ذات صلة في حالة التغييرات الجذرية [99](#page=99). * **اتجاهات قائمة الأرباح والخسائر:** مراجعة مستويات واتجاهات المبيعات والمصروفات والربحية (EBITDA, EBIT, Net Profit) [99](#page=99). * **اتجاهات المركز المالي:** ملاحظة فئات الأصول والخصوم الهامة [100](#page=100). * يشمل رأس المال العامل، الأصول الثابتة، الديون المحملة بالفوائد وحقوق الملكية [100](#page=100). * **اتجاهات قائمة التدفقات النقدية:** تقارير التدفقات النقدية الداخلة والخارجة [100](#page=100). * تصنف إلى: تشغيلية، استثمارية، وتمويلية [100](#page=100). * **التحليل الرأسي:** إدراج كل بند كنسبة مئوية من المبيعات (للقائمة الدخل) أو إجمالي الأصول (للميزانية) . * مفيد للمقارنة بين الشركات ذات الأحجام المختلفة . ### Implications * يساعد تحديد الاتجاهات في تقييم الجوانب المختلفة للشركة [99](#page=99). * تحليل التدفق النقدي يقيم السيولة، القوة المالية، والقرارات المالية . * التحليل الرأسي يساعد في تحديد الاتجاهات النسبية ووضع التوقعات . * فهم أسباب العناصر غير العادية ضروري لتجنب تشويه الصورة المالية [98](#page=98). * التحليل الكمي يدعم وضع توقعات مالية واقعية [98](#page=98). ### Common pitfalls * قد يؤدي التصنيف الخاطئ لأنواع التدفقات النقدية إلى تشويه الصورة المالية . --- # تحليل النسب المالية ### فئات النسب المالية * تُستخدم النسب المالية لقياس العلاقات ذات الأهمية لتفسير أداء الشركة . * يجب مقارنة النسب بمعايير الصناعة، الشركات المماثلة، أو الاتجاهات التاريخية للشركة . * حساب نفس النسب للنتائج التاريخية والتوقعات يحدد التغييرات المستقبلية وأسبابها . ### نسب السيولة * تقيس قدرة الشركة على سداد ديونها والتزاماتها قصيرة الأجل . * تشمل النقدية والأوراق المالية القابلة للتداول كمؤشرات للسيولة . * يجب تحديد المستوى التشغيلي للنقد في رأس المال العامل . * القياسات النقدية المباشرة تشمل: * (النقدية + الأوراق المالية القابلة للتداول) / إجمالي الأصول . * (النقدية + الأوراق المالية القابلة للتداول) / الإيرادات . * تُقارن هذه النسب بمعايير الصناعة أو الشركات العامة الإرشادية . ### نسب النشاط أو الدوران * تقيس مدى فاعلية الشركة في توظيف أصولها . * تجمع بين التدفق النقدي من قائمة الأرباح والخسائر وقيمة من المركز المالي . * يمكن حساب المقام كمتوسط حسابي أو كمبلغ المركز المالي الختامي . * تحليل الدورة النقدية يكشف عن أوجه القصور في إدارة رأس المال العامل . * الدورة النقدية = نسبة فترة استحقاق المخزون + نسبة فترة استحقاق المدينين - نسبة فترة استحقاق الدائنين . * تُعد الدورة النقدية ذات مغزى عند مقارنتها بمعايير الصناعة . ### نسب الرافعة المالية / التغطية * تقيس المخاطر المالية، بما في ذلك استخدام الديون وقدرة الشركة على الوفاء بالمدفوعات للدائنين . * الديون تشمل الدائنين التجاريين، الضرائب المؤجلة، الديون المحملة بالفوائد، وجميع المطالبات الأخرى ذات الأولوية على الأسهم . * تقاس الرافعة المالية كنسبة من إجمالي الالتزامات أو كنسبة من الديون إلى حقوق الملكية المستثمرة . ### نسب الربحية * تقيس مدى فاعلية الشركة في إدارة المصروفات والأرباح . * تتناول قدرة المنشأة على التحكم في تكاليف التشغيل مقارنة بتدفق مبيعاتها . * تُقاس الربحية عادةً بالدخل بعد الضريبة، مع اعتبار الربح التشغيلي أيضًا . * تختلف مقاييس الربحية حسب تقييم قيمة المنشأة أو حقوق الملكية . * تشمل النسب الهامة العائد على الأصول (ROA) والعائد على رأس المال المستثمر (ROIC) . * تركز هذه النسب على الأداء التشغيلي للشركة قبل النظر في هيكل رأس المال . ### معادلة دوبونت ### التحليل المالي المقارن ### تعديلات القوائم المالية --- # أسلوب السوق ### جوهر الفكرة * يعتمد على مبدأ الاستبدال: لا يدفع المشتري أكثر من تكلفة الحصول على بديل مماثل . * يحدد القيمة بناءً على أسعار التداول في السوق أو مكررات أصول الشركات الشبيهة . * الشركات المستخدمة للمقارنة تسمى "شركات إرشادية" . ### حقائق رئيسة * الشركات العامة أكثر تكاملاً، وتتمتع بإدارة مستقرة، وخطط استراتيجية، ومجلس إدارة متطور . * الشركات العامة غالبًا ما تكون لديها منتجات وسلاسل توريد وتواجد في السوق أكثر تطوراً . * الشركات العامة تتمتع بنطاق جغرافي أوسع وعمق إداري أكبر . * تركز الشركات العامة على الأرباح المحاسبية، بينما تركز الشركات الخاصة على التدفقات النقدية . * الشركات العامة لديها وصول أكبر لأسواق التمويل وموارد مالية أوسع . * تستخدم طريقة مكررات الشركات العامة الإرشادية مكررات سعر السهم للشركات المدرجة . * يتم تطبيق المكرر على المؤشر المناسب للشركة المعنية لتحديد القيمة . * مكرر القيمة هو نسبة بين القيمة السوقية (البسط) ومؤشر (المقام) . * الخطوات الأساسية تشمل اختيار الشركات الإرشادية، والحصول على بياناتها المالية، واختيار وتطبيق المكررات، ثم تطبيق الخصومات أو العلاوات . ### مفاهيم رئيسة * **قابلية المقارنة:** يجب أن تكون الشركة المعنية شبيهة بالشركات المستخدمة للمقارنة . * عوامل المقارنة: الصناعة، الحجم، النمو، مدة النشاط، جودة الإدارة، المخاطر المالية . * عوامل المقارنة تشمل أيضاً: استقرار الأرباح، التغلغل في السوق، أنواع السلع/الخدمات، مستوى التقنية . * **المكررات:** نسب مالية تقارن قيمة الشركة بمقياس أدائها أو وضعها المالي . * أمثلة على المكررات: قيمة حقوق الملكية/الربح، قيمة الشركة/الأرباح قبل الفوائد والضرائب . * **المكررات المعدلة:** تعديل المكررات لتناسب خصائص الشركة المعنية . * **الخصومات أو العلاوات:** تعديلات تطبق على القيمة المشتقة لتعكس اختلافات جوهرية . ### الآثار المترتبة * تعتبر الطريقة موضوعية وتجريبية . * البيانات المستخدمة سهلة الفهم والاستخدام نسبيًا . * البيانات تشمل عادة جميع الأصول (ملموسة وغير ملموسة) . * تعكس ظروف السوق الحالية وتوقعات المستثمرين . ### مطبات شائعة * تتطلب القدرة على تحديد شركات قابلة للمقارنة بدقة . * قد تتضمن افتراضات غير واضحة حول المخاطر أو النمو . --- # أسلوب الأصول (التكلفة) في تقييم الشركات ### مبدأ الاستبدال * المشتري لن يدفع مقابل الأصول أكثر مما يكلفه بناؤها وحيازتها لتوفير منافع مماثلة . * يُستخدم عندما ترتكز قيمة الشركة على صافي أصولها لا أرباحها المستقبلية . * قيمة حقوق الملكية = القيمة السوقية للأصول - القيمة السوقية للالتزامات . * تُعدل جميع الأصول والالتزامات بالقيمة السوقية في تاريخ التقييم . * القيمة الدفترية في القوائم المالية قد لا تمثل القيمة السوقية الحالية . * الأصول المستهلكة بالكامل قد تظل ذات قيمة وظيفية . ### منهجيات الأصول * طريقة صافي القيمة الدفترية المعدلة (لمنشأة مستمرة) . * طريقة قيمة التصفية (لغير المنشأة المستمرة) . ### المصطلحات الرئيسية * **صافي القيمة القابلة للتحقق:** صافي المتحصلات من بيع أصل بعد خصم تكاليف التصرف والضرائب . * **تكلفة الإحلال:** تكلفة إنشاء أصل ذي منفعة مكافئة . * **تكلفة الإحلال المستهلكة:** تكلفة الإحلال مطروحًا منها الإهلاك . * **التقادم المادي:** فقدان القيمة نتيجة العمر أو البلى أو عدم الصيانة . * **التقادم الوظيفي:** فقدان القيمة نتيجة عدم الاستخدام أو التغيرات التقنية . * **التقادم الاقتصادي:** فقدان القيمة نتيجة عوامل خارجية (لوائح، توافر مواد) . * **القيمة محل الاستخدام المستمر:** تكلفة الإحلال الجديدة مع إضافة تكاليف التسليم والتركيب . ### طريقة صافي القيمة الدفترية المعدلة * تُستخدم للمنشآت المستمرة . * مناسبة للشركات العقارية، شركات الاستثمار، أو عندما ترتبط القيمة بالأصول الأساسية . * تُستخدم عندما لا يمكن نقل الشهرة الشخصية للمشتري (مثل كفاءة الطبيب) . * تُطبق عند عدم وجود توقع لشهرة تجارية قابلة للنقل . * تُعدل جميع الأصول والالتزامات بالقيمة السوقية الحالية . - > **Tip:** قد تتطلب هذه الطريقة خدمات مُقيّمين عقاريين أو مُقيّمي معدات ### التعديلات على حقوق الملكية * ربح/خسارة بعد الضريبة بين تاريخ القوائم المالية وتاريخ التقييم . * تُعدل قيمة الأصول والالتزامات إلى القيمة السوقية . * تُعدل قيمة الأرض للسوق الحالي . * تُعدل قيمة المباني لتكلفة الإحلال المستهلكة . --- # تحليل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات للمؤسسة ### نقاط القوة والضعف * ترتبط نقاط القوة والضعف بالخصائص الداخلية للمؤسسة وتؤثر على أدائها مقارنة بالمنافسين . * تؤثر هذه الخصائص على المركز التنافسي للمؤسسة وقدرتها على تنفيذ استراتيجياتها . #### رأس المال النقدي * يشمل موارد مالية، إدارة نقدية، مستوى المخزون، الربحية، دوران الأصول، التدفق النقدي التشغيلي، ورأس المال العامل . * يشمل شروط الائتمان والإدارة . #### رأس المال المادي * يشمل درجة الاستفادة من السعة، إدارة الأصول، موقع المنافذ، مرافق التصنيع، سعة التخزين، وموقع المرافق . * يشمل القدرات التقنية، إدارة المخاطر، المخاوف البيئية، المرافق الحديثة، وجاذبية المنشأة للأفراد المهرة . #### رأس مال العميل * يشمل الاعتراف بالعلامة التجارية، الحصة السوقية، الدعاية والإعلان، جودة المنتج/الخدمة، المنتج/الخدمة، وخدمة العملاء . * يشمل الانتشار الأفقي والرأسي لخط الإنتاج، إخلاص ورضا العملاء، تحديد العملاء، وفهم رغبات المستهلكين . #### رأس المال التنظيمي * يشمل القدرة على الاستجابة للتغيير، ملكات القيادة، ثقافة وقيم المؤسسة، عملية التخطيط الاستراتيجي، والعلاقات مع الموردين . * يشمل أبحاث السوق، تسعير المنتجات/الخدمات، الامتثال لقانون ساربينز أوكسلي، التعاون الداخلي، تحفيز الموظفين، وترسيخ القيادة . * يشمل تقييم المنافسين، القدرة على الابتكار، وإمكانيات تطوير منتج/خدمة جديد . #### رأس المال البشري * يشمل القدرة على استقطاب/الاحتفاظ بالموظفين، إمكانات ومهارات الموظفين، الأجور والمزايا، والقدرة الإنتاجية لقوة المبيعات . * يشمل التواصل مع الإدارة، التزام الموظفين، تدريب الموظفين، ومعدل أعمار الموظفين . #### رأس المال النظامي * يشمل استخدام التقنية لتحسين الربحية، تطوير منتجات جديدة، إمكانيات/موارد البحث والتطوير، إدارة سلسلة التوريد، والقدرة الإنتاجية التصنيعية . * يشمل عملية الشراء، أنظمة التوزيع، والكفاءات الأساسية . ### الفرص والتهديدات * تواجه المؤسسات عوامل بيئية خارجية تتيح فرصًا وتهديدات تؤثر على أدائها المستقبلي . * تحديد وفهم الفرص والتهديدات ضروري لوضع أو تعديل استراتيجيات تضمن الاستفادة من الفرص وتقليل التهديدات . #### الصناعة – السوق * يشمل السوق ومعدل النمو، التغير في الحصة السوقية، الوصول لأسواق جديدة، التغيرات التقنية، وحجم السوق . * يشمل تغير احتياجات/تفضيلات العملاء، منتجات بديلة جديدة، درجة تمايز المنتجات، تغير الخصائص السكانية، والإنترنت . * يشمل موقع العملاء، القدرة التفاوضية للعملاء والمشترين، البدائل المحتملة للمنتج/الخدمة . #### الصناعة – العوامل التنافسية * يشمل منافسين جدد، ابتكارات في الصناعة، الاستفادة من القدرات، الدورات الاقتصادية/الموسمية، ومعدل ربحية الصناعة . * يشمل حدة المنافسة، أنشطة الاندماج/الاستحواذ، تجزؤ السوق، وسيطرة منافس واحد أو عدد قليل . #### الصناعة – الموردون * يشمل سعر وجودة المواد الخام، الوصول إلى المواد الخام، التكامل الأمامي والخلفي، موارد وإمكانات الموردين، وعدد الموردين . * يشمل الموردون الأجانب، المنافسة من استخدامات بديلة للمواد الخام، المخزون في الوقت المناسب، واستخدام مواد متعددة . * يشمل القدرة التفاوضية للموردين . #### العوامل السياسية #### العوامل الاقتصادية #### العوامل الاجتماعية والثقافية #### المنافسون ### معززات ومعوقات القيمة المشتركة #### المعززات --- # معززات ومعوقات القيمة المشتركة للمؤسسة ### المعززات * هوامش إجمالية أعلى من الصناعة . * قوائم مالية مدققة أو مراجعة . * نفقات رأسمالية تاريخية كبيرة . * جزء من صناعة ذات طلب مستمر . * نمو مستقبلي يتطلب رأس مال عامل منخفض . * ضوابط مالية داخلية جيدة . * لا تتطلب الكثير من أنشطة البحث والتطوير المستمرين . * تكاليف الحصول على عملاء جدد قليلة جدًا . * معدلات نمو مبيعات تاريخية أعلى من الصناعة . * تطبيق مبدأ التخطيط الاستراتيجي . * خدمة سوق متزايدة النمو . * مكانة قوية في السوق . * حواجز دخول صعبة للمنافسين . * صناعة جذابة لعدة فئات من المشترين . * ملكية فكرية (براءات اختراع، حقوق نشر، أسرار تجارية) . * جزء من صناعة مستقرة . * منتجات خاصة ذات علامة مميزة . * تبيع منتجات ذات علامات تجارية معروفة . * استثمارات كبيرة في برامج أو معدات إنتاج . * اتصالات قوية مع العملاء/الموردين . * نشاط مستقر على مدار سنوات عديدة . * سمعة حسنة مع العملاء والسوق . * كيان رئيس "متخصص" في سوق . * قاعدة عملاء عالية الجودة . * مجموعة منتجات محددة وليست ورشة عمل مخصصة . ### المعوقات --- # أساسيات الإحصاء والتباين في التقييم ### مقدمة * فهم الإحصاء وتطبيقه يساعد مقيمي المنشآت في تحليل بيانات الشركة والصناعة والسوق . * تُستخدم الإحصاءات لتقييم أداء الشركة عبر الزمن مقارنة ببيانات الأقران . * تُستخدم لتقييم قابلية التنبؤ بمكررات السوق ومتغيرات التقييم الأخرى . ### قياسات النزعة المركزية * **المتوسط:** مجموع القيم مقسومًا على عدد القيم . * **الوسيط:** القيمة المتوسطة بعد ترتيب القيم، ويمثل النسبة المئوية الخمسين للتوزيع . * **المنوال:** القيمة الأكثر شيوعًا في التوزيع . ### قياسات التباين * **المدى:** أعلى قيمة مطروحًا منها أدنى قيمة . * يتأثر المدى بشدة بالقيم المتطرفة . * **الانحراف المعياري:** المقياس الأكثر شيوعًا للتباين أو الانتشار . * يُحسب بانحرافات عن المتوسط، تربيعها، ثم أخذ متوسطها، وأخيرًا الجذر التربيعي . * في التوزيع الطبيعي، يقع حوالي 68% من البيانات ضمن انحراف معياري واحد . * في التوزيع الطبيعي، يقع حوالي 99.7% من البيانات ضمن ثلاثة انحرافات معيارية . * **معامل التباين:** درجة تباين مجموعة من نقاط البيانات، ويُعرف أيضًا بالانحراف المعياري النسبي . * يُحسب بقسمة الانحراف المعياري على المتوسط، ويُعرض كنسبة مئوية . * كلما انخفض معامل التباين، زادت دقة التكرارات . ### التوزيعات * **التوزيعات الطبيعية:** لها نفس المتوسط لكن انحرافات معيارية مختلفة . * **التوزيعات المنحرفة:** أحد طرفي التوزيع أطول من الآخر . * **الانحراف الموجب (لليمين):** الطرف الأيمن أطول . * **الانحراف السالب (لليسار):** الطرف الأيسر أطول . ### التباين في التقييم * تقيسات التباين تساعد في فهم مدى تركّز التوزيع حول القيمة المتوقعة . * تُعتبر مقياسًا لـ "انتشار" التوزيع حول قيمته المتوسطة . * إذا كان هناك تباين كبير في نسبة السعر/حقوق الملكية الدفترية، فقد يكون المتوسط غير ذي معنى كمؤشر للقيمة . ### الارتباط * **تحليل الانحدار:** أداة إحصائية للتحقق من العلاقات بين المتغيرات . * **معامل الارتباط:** رقم بين -1 و +1 يوضح العلاقة الخطية بين متغيرين . * معامل ارتباط +1: علاقة خطية مثالية وإيجابية . --- # دور المُقيّم والمتطلبات القانونية والمهنية ### الدور الأساسي للمُقيّم * يجب أن يتمتع المُقيّم بتعليم ومهارات مؤهلات متنوعة ومُثبتة . * المُقيّم قادر على أداء أدوار متنوعة، بما في ذلك الخبير المستقل وغير المستقل . ### الخبير المستقل (شاهد) * يقدم خبرة استدلالية أمام المحاكم أو الهيئات المماثلة . * يجب عليه التصرف باستقلالية وموضوعية . * دور الخبير هو خدمة المحكمة وليس العميل أو المستشار القانوني . * تقرير المُقيّم ملك له ولا يؤول للعميل أو المستشار القانوني . * يجب مناقشة التقرير مع المستشار القانوني والعميل للحصول على مدخلات . * يجب على المُقيّم الحفاظ على استقلاليته وسيطرته على عملية كتابة التقرير . * يمتلك المعرفة المتخصصة في تقييم المنشآت والموضوعات ذات الصلة . * يقدم الآراء في الأمور التي تقع ضمن نطاق خبرته فقط . * يجب أن يكون حذرًا بشأن المنتجات المكتوبة، بما في ذلك جداول البيانات . * قد يستغل المستشار القانوني للخصم البيانات المتضاربة أو مظاهر تصرف المُقيّم كمستشار . ### نصائح عند الإدلاء بالشهادة كخبير * **قبل الشهادة:** مقابلة المستشار القانوني، مناقشة الأسئلة المحتملة، مراجعة التقرير، الانتباه للذاكرة، وإبلاغ الخصم بأي تغيير في الرأي . * **أثناء الشهادة:** التحلي بالموضوعية، عدم التسرع، الإجابة بصدق ووضوح، انتقاء القضايا، الاعتراف بالأخطاء وتوضيح تأثيرها . * **العقبات المحتملة:** الحياد عن الحقائق، الدخول في مواقف افتراضية، تضخيم الاستنتاجات، التعليق على القانون، الظهور كمحامٍ . ### الخبير غير المستقل * يعمل كمستشار للعميل لدعم موقفه والدفاع عنه . * يقدم المشورة في حالات مثل شراء أو بيع حصة أو التفاوض على عقود . * يعمل كاستشاري للمستشار القانوني لمساعدته في التحضير للمحاكمة . * لا يُقدم ناتج عمله للمحكمة كدليل، وليس لزامًا أن يكون مستقلاً . * يساعد في تحديد عناصر التعويض، تقديم تحليلات متعمقة، وضع استراتيجية، مراجعة عمل الخبير المستقل، والتعليق على تقرير خبير الخصم . ### السبل البديلة لتسوية المنازعات * مجال شائع لحل المنازعات دون تكاليف التقاضي الكاملة . * قد تكون ملزمة أو غير ملزمة وتخضع لاتفاق الأطراف . * **الوساطة:** عملية غير ملزمة لإيجاد حل مقبول للطرفين، لا يقرر فيها الوسيط النتائج . * **التحكيم:** عملية رسمية مرنة تصدر فيها قرارات ملزمة قانونًا . * شروط التحكيم شائعة في العقود لحل النزاعات . ### السلوك المهني --- # مفهوم وتقييم الآراء المنصفة في المعاملات التجارية ### Core idea * الرأي المنصف هو خطاب موجز يقدم فيه مستشار مالي مستقل رأيه المالي حول عدالة معاملة مقترحة لحاملي الأوراق المالية . * يساعد الرأي المنصف المديرين في اتخاذ أحكام تجارية معقولة ويوفر حماية بموجب قاعدة الحكم التجاري . ### Key facts * شهدت السنوات الأخيرة ضغطًا عالميًا لزيادة الرقابة على نشاط الشركات، مما أدى لزيادة التدقيق في الصفقات . * دراسة أجرتها دوف وفيلبس في 2009 كشفت عن اعتقاد 86% من المجيبين بضرورة الحصول على آراء منصفة عند الاستحواذات الكبيرة . * يتوقع 66% زيادة الطلب على الآراء المنصفة في الولايات المتحدة و78% في أوروبا . * يصدر الرأي المنصف عادة لمجلس إدارة الشركة أو لجانه المستقلة . * لا يضمن الرأي المنصف أن الصفقة المقترحة هي أفضل صفقة ممكنة . ### Key concepts * **محتوى الرأي المنصف:** يشمل وصف الصفقة، غرض الرأي، هوية ومؤهلات المصدر، علاقات المصدر بأطراف الصفقة، تاريخ السريان، وبيان الاستقلالية . * **دور المُقيّم:** تحديد طبيعة وقيمة الأوراق المالية أو الحصص، تقييم الشروط المالية للصفقة، بذل العناية الواجبة، وتقديم المشورة . * **نطاق الإنصاف:** هو تقييم ذاتي يعتمد على نقاط القوة التفاوضية وقد توجد مجموعة من النتائج العادلة . * **تحليل التخفيفي:** يقيم تأثير المعاملة المقترحة على ربحية السهم للشركة المستحوذة . * **إجراءات المعاملة المقترحة:** يجب دراسة عملية التفاوض والتحقق من التسويق واتخاذ القرارات . ### Implications * تساعد الآراء المنصفة في حماية مجلس الإدارة من خلال توفير أساس لحسن النية والاستقلالية والموضوعية . * تزيد من الشفافية في الصفقات التجارية وتساعد على الدفاع عن القرارات المتخذة . * يجب تقييم الأوراق المالية متقلبة القيمة بعناية، وكذلك المدفوعات المشروطة . * قد يؤدي تحليل التخفيفي السلبي إلى عدم ترحيب السوق وهبوط سعر السهم . ### Common pitfalls * تضارب المصالح المحتمل عند العمل مع عملاء حاليين أو سابقين . * صعوبة تحديد السعر وتقييم الأوراق المالية متقلبة القيمة أو المدفوعات المشروطة . --- # تحليل صناعة المنتجات الحرجية في أوروبا ### معلومات أساسية عن كاليفجان فورستري كوربوريشن * شركة سويدية متكاملة للمنتجات الحرجية، لديها مرافق إنتاج في السويد، فنلندا، إسبانيا، ألمانيا، وبيلاروسيا . * تتكون من ثلاثة قطاعات تشغيل رئيسة: الخشب، اللب والورق، ومنتجات الألواح . * قطاع الخشب يشمل حصاد الأشجار وتحويلها لمواد بناء . * القدرة الإنتاجية للشركة تصل إلى مليون طن من اللب سنويًا . * استخدمت الشركة رقائق الخشب ونشارة الخشب لإنتاج الورق المتخصص وورق الصحف . * قطاع منتجات الألواح يحول الأخشاب لمواد تستخدم في الأرضيات والجدران والأسقف . * تغييرات في الإدارة العليا بسبب عدم تحقيق الأهداف التشغيلية، وكانت المبيعات والأرباح أقل من المتوقع . * تواجه الشركة اتهامات بعدم امتلاك الإدارة الجديدة للرؤية المستقبلية اللازمة . ### معلومات أساسية عن الصناعة * الاتحاد الأوروبي أحد أكبر منتجي المنتجات الحرجية في العالم . * تتباين تغطية الغابات بشكل كبير، أعلى نسب في فنلندا والسويد . * هيكل ملكية الغابات متنوع، مع نسبة عالية من الغابات الخاصة في معظم البلدان . * اتجهت الصناعة نحو انهيار الإنتاج والاستهلاك في أوروبا الشرقية بعد الأزمة المالية العالمية . * انخفض الإنتاج والاستهلاك بنسبة الثلث إلى الثلثين في معظم البلدان الأوروبية حتى عام 2010 . * دول البلطيق شهدت أسرع حالات التعافي، تلتها معظم أوروبا الشرقية . ### أسعار المنتجات * شهدت أسعار المنتجات الخشبية تقلبات عالمية كبيرة عبر التاريخ . * ذروة الأسعار كانت في بداية السبعينيات بالتزامن مع صدمة أسعار النفط الأولى . * بعد عام 2000، استقرت الأسعار الاسمية أو انخفضت، مما أدى لانخفاض كبير في الأسعار الحقيقية . ### عمليات الاندماج والاستحواذ * انخفض عدد مصانع النشارة في أوروبا بشكل كبير نتيجة لعمليات الاندماج والاستحواذ . * تسارعت عمليات الاندماج والاستحواذ في قطاع اللب والورق لتشمل الشركات متعددة الجنسيات . ### التقنية * المنافسة الشديدة هي المحرك الرئيس للابتكار التقني في صناعة الأخشاب الأوروبية . * تحولت صناعة اللب والورق إلى قطاع تغلبه التقنية الفائقة . * أصبحت المطاحن والشركات أكثر تخصصًا لتحسين الكفاءة . ### المنافسة والتجارة الدولية * ازدادت أهمية التجارة الدولية في المنتجات الخشبية عالميًا وداخل أوروبا . * أوروبا تمثل حوالي نصف صادرات المنتجات الحرجية العالمية من حيث القيمة الإجمالية . * تخفيف حواجز التجارة زاد المنافسة من المنتجات البديلة . ### الجوانب العمالية ### اللوائح والتأثير الحكومي ### نظرة مستقبلية عامة للصناعة --- ## Common mistakes to avoid - Review all topics thoroughly before exams - Pay attention to formulas and key definitions - Practice with examples provided in each section - Don't memorize without understanding the underlying concepts

| Term | Definition | |------|------------| | المصطلح | التعريف | | تاريخ التقييم | النقطة الزمنية المحددة التي يتم بناءً عليها تحديد قيمة الأصل أو العمل. يجب أن يعكس هذا التاريخ الحدث الذي أدى إلى الحاجة للتقييم، ويجب عدم استخدام معلومات متقادمة عند تحديد القيمة. | | غرض الارتباط | السبب أو الهدف الذي من أجله يتم إجراء تقييم الأعمال. يمكن أن يشمل أغراضًا مثل إعداد التقارير المالية، أو الضرائب، أو التقاضي، أو المعاملات التجارية. قد يؤثر الغرض على معيار القيمة المستخدم. | | معيار القيمة | المعيار الذي يتم على أساسه تحديد القيمة، مثل القيمة العادلة، أو القيمة السوقية العادلة، أو القيمة الاستثمارية. يعتمد اختيار المعيار على غرض الارتباط. | | تضارب المصالح | وجود أي مصالح مالية أو غير مالية، أو أنشطة تجارية أو مهنية، أو التزامات لدى المُقيّم تتعارض مع أدائه السليم لواجباته المهنية، مما قد يؤثر على استقلاليته وموضوعيته في التقييم. | | الاستقلالية | قدرة المُقيّم على العمل بحرية وتحرر من سيطرة أو تأثير الأطراف الأخرى، سواء كانت مالية أو غير ذلك. تُعد الاستقلالية ضرورية لضمان موضوعية وعدالة التقييم. | | تعهدات الإدارة | الالتزامات التي تتعهد بها إدارة الشركة تجاه المُقيّم، والتي قد تشمل توفير المعلومات اللازمة، والوصول إلى السجلات، والتعاون الكامل لضمان إتمام عملية التقييم بكفاءة ودقة. | | التحليل النوعي | عملية تقييم المخاطر النوعية والمزايا أو العيوب التنافسية التي تواجه الشركة. يشمل هذا التحليل وصف وتحليل الشركة، وبيئتها التنافسية، وإدارتها، وعملياتها، وهيكلها التنظيمي. | | تحليل سوات الرباعي (SWOT) | أداة تحليل استراتيجي تُستخدم لتقييم نقاط القوة (Strengths)، ونقاط الضعف (Weaknesses)، والفرص (Opportunities)، والتهديدات (Threats) التي تواجه الشركة. يساعد هذا التحليل في فهم الوضع الحالي والمستقبلي للشركة. | | التحليل الكمي | تقييم أداء الشركة من خلال تحليل البيانات المالية والرقمية. يشمل ذلك تحليل النمو، والربحية، وإدارة الأصول، ونسب التغطية، والرافعة المالية، بهدف فهم الأداء المالي للشركة. | | تسوية النتائج | عملية دمج وتوفيق النتائج التي تم التوصل إليها باستخدام أساليب تقييم مختلفة (مثل أسلوب الدخل، وأسلوب السوق، وأسلوب القيمة الدفترية). الهدف هو الوصول إلى قيمة نهائية موثوقة تعكس القيمة الحقيقية للأعمال. | | التحليل الاقتصادي | هو دراسة للمنشآت الاقتصادية ودورها في الاقتصاد، وخاصة في اقتصاد السوق الحرة، حيث يتم تحليل تدفق الدخل والاستهلاك والسلع والخدمات بين الأسر والأعمال عبر أسواق الموارد والمنتجات. | | تحليل سوات الرباعي (SWOT Analysis) | هو إطار عمل يُستخدم لتقييم نقاط القوة والضعف الداخلية للشركة، بالإضافة إلى الفرص والتهديدات الخارجية التي تواجهها، ويساعد في التخطيط الاستراتيجي وحل المشكلات واتخاذ القرارات. | | محركات القيمة (Value Drivers) | هي العوامل التشغيلية والمالية الخاصة بكل شركة والتي تؤثر بشكل مباشر على عائد حقوق الملكية وقيمة المنشأة والتدفقات النقدية، وتحديدها ضروري لاختيار الشركات القابلة للمقارنة. | | العوامل الاقتصادية الخاصة بكل بلد | هي المتغيرات الاقتصادية القياسية التي تعكس صحة الوضع الاقتصادي لدولة معينة، مثل الناتج المحلي الإجمالي، الإنفاق الاستهلاكي، الاستثمارات التجارية، التضخم، وأسعار الفائدة، ويجب على المُقيّم بحثها وتحديد صلتها بالشركة المعنية. | | مخاطر سعر الصرف (Exchange Rate Risk) | هي المخاطر المالية الناتجة عن التغيرات النسبية في أسعار صرف العملات بين العملة التي تتعامل بها الشركة والعملة التي تشتري أو تبيع بها، مما يؤثر على تكلفة أو قيمة العقود والمعاملات الدولية. | | المخاطر السياسية (Political Risk) | هي المخاطر المالية التي تنشأ عن قيام حكومة بلد ما بتغيير سياساتها فجأة، وهذا يُعد سببًا رئيسيًا لضعف الاستثمار الأجنبي في بعض الدول، حيث قد تؤثر التغييرات التنظيمية أو التشريعية على استثمارات الشركات الأجنبية. | | العولمة (Globalisation) | هي العملية التي تزيد من تعقيد تحليل المخاطر وتفتح فرصًا للتقييم خارج الحدود المحلية، وتتطلب من المُقيّمين فهم المعايير الأجنبية في التقارير المالية والضرائب واللوائح التنظيمية والثقافة. | | الظروف الاقتصادية العامة (General Economic Conditions) | هي المتغيرات الاقتصادية القياسية التي تعكس الصحة العامة للاقتصاد في بلد معين، وتشمل مؤشرات مثل الناتج المحلي الإجمالي، الإنفاق الاستهلاكي، الاستثمارات، والتضخم، وتؤثر بشكل مباشر على قيمة الشركات. | | العوامل الاقتصادية الإقليمية والمحلية | تشمل هذه العوامل توافر العمالة، تكلفة المرافق، البنية التحتية للتوزيع، البيئة التنظيمية المحلية، استخدام الأراضي، واللوائح التنظيمية للمنشآت، وقوانين العمل، والضرائب والرسوم على المستوى الإقليمي والمحلي. | | أسواق الأسهم والديون (Equity and Debt Markets) | هي الأسواق التي يتم فيها تداول الأوراق المالية للشركات (الأسهم) وأدوات الدين (السندات)، ويعكس نشاط هذه الأسواق مدى ثقة المستثمرين في الاقتصاد والشركات، ويؤثر على تكلفة رأس المال وتقييم الشركات. | | النسبة الحالية (Current Ratio) | هي نسبة مالية تُستخدم لتقييم قدرة الشركة على سداد التزاماتها قصيرة الأجل باستخدام أصولها المتداولة. تُحسب بقسمة إجمالي الأصول المتداولة على إجمالي الالتزامات المتداولة. | | النسبة السريعة (Quick Ratio) | تُعرف أيضًا بنسبة الاختبار السريع، وهي مقياس للسيولة يقيم قدرة الشركة على سداد التزاماتها قصيرة الأجل باستخدام أصولها الأكثر سيولة (النقد وما يعادله، والحسابات المدينة الصافية). تُحسب بقسمة مجموع النقد وما يعادله والحسابات المدينة الصافية على الالتزامات المتداولة. | | دوران المخزون (Inventory Turnover) | هو مقياس لكفاءة إدارة المخزون، يُظهر عدد المرات التي يتم فيها بيع المخزون وتجديده خلال فترة زمنية معينة. يُحسب بقسمة تكلفة البضائع المباعة على متوسط قيمة المخزون. | | دوران الحسابات المدينة (Accounts Receivable Turnover) | يقيس مدى كفاءة الشركة في تحصيل الديون المستحقة لها من العملاء. يُحسب بقسمة المبيعات على متوسط قيمة الحسابات المدينة. | | فترة التحصيل المتوسطة (Average Collection Period) | هي متوسط عدد الأيام التي تستغرقها الشركة لتحصيل مستحقاتها من العملاء. تُحسب بقسمة عدد أيام السنة على معدل دوران الحسابات المدينة. | | رأس المال العامل (Working Capital) | يمثل الفرق بين الأصول المتداولة والالتزامات المتداولة للشركة، ويعكس قدرتها على تمويل عملياتها اليومية. | | نسبة الدين إلى الأصول (Debt / Assets) | هي نسبة مالية تقيس نسبة إجمالي ديون الشركة مقارنة بإجمالي أصولها، مما يشير إلى مدى اعتماد الشركة على الديون لتمويل أصولها. | | نسبة تغطية الفائدة (Times Interest Earned) | تقيس قدرة الشركة على سداد مدفوعات الفائدة على ديونها من أرباحها التشغيلية. تُحسب بقسمة الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) على مصروف الفائدة. | | هامش الربح الإجمالي (Gross Profit Margin) | هو نسبة مئوية تُظهر مقدار الربح الذي تحققه الشركة بعد خصم تكلفة البضائع المباعة من إيرادات المبيعات. | | هامش الربح التشغيلي (Operating Profit Margin) | يقيس ربحية الشركة من عملياتها الأساسية قبل خصم الفوائد والضرائب. يُحسب بقسمة الدخل التشغيلي على المبيعات. | | العائد على الأصول (Return on Assets) | هو مقياس لكفاءة الشركة في استخدام أصولها لتوليد الأرباح. يُحسب بقسمة صافي الدخل على إجمالي الأصول. | | العائد على حقوق الملكية (Return on Equity) | يقيس مدى فعالية الشركة في توليد الأرباح من استثمارات المساهمين. يُحسب بقسمة الدخل المتاح للمساهمين على حقوق المساهمين. | | المنتجات الحرجية | هي مجموعة واسعة من المنتجات المشتقة من الأخشاب، وتشمل الأخشاب المستخدمة في البناء، والورق، واللب، ومنتجات الألواح مثل الخشب الرقائقي والألواح الليفية. | | صناعة المنتجات الحرجية | تشمل جميع الأنشطة المتعلقة بحصاد الأشجار، ومعالجتها، وتصنيعها إلى منتجات نهائية متنوعة، بالإضافة إلى عمليات التسويق والتوزيع. | | الخشب | يشير إلى المادة الأساسية المستخرجة من جذوع الأشجار، والتي تستخدم في مجموعة واسعة من التطبيقات الصناعية والإنشائية. | | اللب | هو مادة أليافية تُستخرج من الخشب أو مواد نباتية أخرى، وتُستخدم بشكل أساسي في صناعة الورق والورق المقوى. | | منتجات الألواح | هي مواد بناء مركبة تتكون من ألياف خشبية أو رقائق خشبية مضغوطة مع مواد لاصقة، مثل ألواح الخشب الحبيبي (MDF) والألواح الليفية متوسطة الكثافة (HDF). | | حقوق حصاد | هي الحقوق القانونية التي تمنح للأفراد أو الشركات لقطع الأشجار في منطقة معينة من الغابة، وغالبًا ما تكون مرتبطة بملكية الغابات أو عقود إيجار. | | العناية الواجبة (في سياق الأخشاب) | هو إجراء قانوني يتطلب من المشغلين ممارسة العناية اللازمة عند طرح الأخشاب ومنتجاتها في السوق، لضمان الامتثال للتشريعات السارية وتحديد مصدر الأخشاب وبلد حصادها. | | المحافظة على مساحة الغابات | هو مبدأ أساسي في سياسات الغابات يهدف إلى ضمان بقاء مساحة الغابات وعدم انخفاضها، غالبًا من خلال إجراءات قانونية تدعم إعادة زراعة الغابات بعد الحصاد. | | الحوافز الحرجية | هي أشكال الدعم المالي أو الضريبي التي تقدمها الحكومات للأنشطة المتعلقة بالغابات، مثل المعاملة الضريبية التفضيلية أو الإعانات لتغطية تكاليف التحريج وإدارة الغابات. | | المنتجات الخشبية المُصنعة هندسيًّا | هي منتجات خشبية تم تصنيعها باستخدام تقنيات متقدمة لدمج الألياف أو الرقائق الخشبية مع مواد لاصقة لإنتاج مواد بناء ذات خصائص محددة وقوة محسنة. | | العولمة | هي عملية زيادة الترابط والتكامل بين اقتصادات الدول المختلفة، مما يؤدي إلى زيادة التجارة الدولية وتدفقات رأس المال والمعلومات عبر الحدود. | | التنوع البيولوجي | هو تنوع أشكال الحياة على الأرض، بما في ذلك تنوع الأنواع والنظم البيئية والجينات، ويعتبر الحفاظ عليه هدفًا مهمًا في سياسات الغابات. | | تحليل الاتجاهات | أسلوب تحليلي يتضمن مراجعة البيانات المالية لفترات متعددة (عادة خمس سنوات أو أكثر) لتحديد الأنماط والاتجاهات الإيجابية والسلبية في المبيعات، المصروفات، الربحية، الأصول، الخصوم، وحقوق الملكية، مما يساعد في فهم مسار نمو الشركة وتقييم استراتيجياتها. | | قائمة الأرباح والخسائر | بيان مالي يعرض إيرادات الشركة ومصروفاتها خلال فترة زمنية محددة، ويُظهر صافي الربح أو الخسارة. يتضمن تحليل اتجاهاتها مراجعة مستويات واتجاهات المبيعات، بنود المصروفات الرئيسية، والربحية بمختلف مقاييسها مثل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء. | | المركز المالي | بيان مالي يعرض أصول الشركة وخصومها وحقوق الملكية في نقطة زمنية محددة، مما يعكس الوضع المالي للشركة. يشمل تحليل اتجاهاته ملاحظة الفئات الهامة للأصول والخصوم، ورأس المال العامل، والأصول الثابتة، والديون المحملة بالفوائد وحقوق الملكية. | | قائمة التدفقات النقدية | بيان مالي يوضح حركة النقد الداخل والخارج للشركة خلال فترة زمنية معينة، ويُصنف إلى أنشطة تشغيلية، استثمارية، وتمويلية. يساعد تحليل اتجاهاتها في تقييم السيولة، القوة المالية، والقرارات الاستثمارية والتمويلية للشركة. | | التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية | يمثل النقد الناتج عن العمليات التجارية الأساسية للشركة، بما في ذلك المبيعات، المصروفات، والتغيرات في بنود رأس المال العامل. يُعد مؤشرًا هامًا على قدرة الشركة على توليد النقد من أنشطتها اليومية. | | التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية | يشمل النقد المستخدم أو الناتج عن شراء أو بيع الأصول طويلة الأجل مثل الممتلكات والمعدات والاستثمارات الأخرى. يعكس قرارات الشركة المتعلقة بتوسيع أو تقليص قاعدة أصولها. | | التدفق النقدي من الأنشطة التمويلية | يمثل النقد الناتج عن أو المستخدم في معاملات تتعلق برأس المال، مثل الاقتراض، إصدار الأسهم، سداد الديون، أو توزيعات الأرباح. يعكس كيفية تمويل الشركة لعملياتها واستثماراتها. | | التحليل الرأسي | أسلوب تحليلي يتم فيه إدراج كل بند في قائمة الأرباح والخسائر كنسبة مئوية من المبيعات، وكل بند في المركز المالي كنسبة مئوية من إجمالي الأصول. يُستخدم للمقارنة بين الشركات ذات الأحجام المختلفة وتحديد الاتجاهات النسبية. | | رأس المال العامل | الفرق بين الأصول المتداولة والخصوم المتداولة للشركة، ويعكس قدرة الشركة على تغطية التزاماتها قصيرة الأجل. يشمل تحليل اتجاهاته تقييم السيولة والقدرة على إدارة العمليات اليومية بكفاءة. | | التكاليف الثابتة | المصروفات التي لا تتغير مع تغير حجم الإنتاج أو المبيعات، مثل الإيجار ورواتب الموظفين الإداريين. ارتفاع التكاليف الثابتة يمكن أن يؤدي إلى احتدام المنافسة لضمان تحقيق مستويات إنتاج مرتفعة لتغطية هذه التكاليف. | | تمايز المنتجات | استراتيجية تسويقية تهدف إلى جعل منتجات الشركة فريدة ومختلفة عن منتجات المنافسين من خلال التصميم، العلامة التجارية، الجودة، أو المزايا الفريدة. يهدف إلى خلق ولاء لدى العملاء وتقليل الحساسية للسعر. | | نسب السيولة | تقيس قدرة الشركة على سداد ديونها والتزاماتها قصيرة الأجل، وتُظهر مدى سهولة تحويل الأصول إلى نقد لتغطية الالتزامات الفورية. | | نسب النشاط أو الدوران | تقيس مدى فاعلية الشركة في توظيف أصولها لتحقيق المبيعات، وتجمع بين عناصر من قائمة الأرباح والخسائر وقائمة المركز المالي. | | الدورة النقدية | مقياس يوضح متوسط الوقت الذي تستغرقه الشركة لبيع المخزون، وجمع النقدية من المبيعات، مطروحًا منه الوقت المستغرق للسداد للموردين. | | نسب الرافعة المالية / التغطية | تقيس المخاطر المالية للشركة، بما في ذلك مدى استخدام الديون في هيكل رأس المال وقدرة الشركة على الوفاء بالمدفوعات للدائنين على المدى الطويل. | | نسب الربحية | تقيس مدى فاعلية الشركة في إدارة المصروفات والأرباح، وقدرتها على التحكم في تكاليف التشغيل مقارنة بتدفق مبيعاتها. | | العائد على الأصول (ROA) | مقياس يقيم مدى كفاءة الشركة في استخدام أصولها لتوليد الأرباح، ويُحسب عادةً بقسمة الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) على إجمالي الأصول. | | العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) | مقياس يقيم مدى كفاءة الشركة في استخدام رأس المال المستثمر لتوليد الأرباح، ويُحسب بقسمة الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) على إجمالي حقوق الملكية والديون ذات الفائدة. | | معادلة دوبونت | أداة تحليل مالي تفصل العائد على حقوق الملكية (ROE) إلى ثلاثة مكونات رئيسية: الربحية، معدل دوران الأصول، والرافعة المالية، لتوضيح كيفية تحقيق الشركة لأرباحها. | | الربحية (في معادلة دوبونت) | المكون الأول في معادلة دوبونت، ويقيس كفاءة التشغيل للشركة من خلال هامش الربح. | | معدل الدوران (في معادلة دوبونت) | المكون الثاني في معادلة دوبونت، ويقيس كفاءة استخدام الشركة لأصولها لتوليد المبيعات. | | الرافعة المالية (في معادلة دوبونت) | المكون الثالث في معادلة دوبونت، ويقيس مدى فاعلية الإدارة في التحكم في هيكل رأس مال الشركة باستخدام الديون. | | التحليل المالي المقارن | عملية مقارنة النسب المالية للشركة المعنية بنسب الصناعة أو الشركات المماثلة لتقييم أدائها النسبي. | | المكرر المالي | هو نسبة مالية تُستخدم لتقييم قيمة شركة أو أصل، حيث يتم قسمة مقياس مالي (مثل السعر أو القيمة السوقية) على مقياس أداء مالي آخر (مثل الأرباح أو الإيرادات). | | قيمة المنشأة | تمثل القيمة السوقية الإجمالية للشركة، وتشمل حقوق الملكية والديون المحملة بالفوائد. تُستخدم هذه القيمة عند وجود اختلافات كبيرة في الرافعة المالية بين الشركة المعنية والشركات القابلة للمقارنة. | | قيمة حقوق الملكية | تمثل القيمة السوقية لأسهم الشركة القائمة. تُستخدم هذه القيمة عندما تكون هياكل رأس المال متشابهة بين الشركة المعنية والشركات القابلة للمقارنة. | | الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) | مقياس مالي يمثل أرباح الشركة قبل خصم الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. يُستخدم هذا المقياس في المقام عند وجود اختلافات في النفقات الرأسمالية وطرق الإهلاك بين الشركات. | | الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) | مقياس مالي يمثل أرباح الشركة قبل خصم الفوائد والضرائب. يُستخدم هذا المقياس عندما يكون هناك تشابه في النفقات الرأسمالية وطرق الإهلاك، ويتم استبعاد تأثير الاختلافات في معدلات الضرائب. | | صافي الربح التشغيلي بعد الضرائب (قبل الفوائد) | مقياس مالي يمثل أرباح الشركة التشغيلية بعد خصم الضرائب وقبل خصم الفوائد. يُستخدم هذا المقياس عندما يكون هناك تشابه في طرق إهلاك النفقات الرأسمالية ومعدلات الضرائب. | | صافي التدفق النقدي قبل الفوائد | مقياس مالي يمثل التدفق النقدي للشركة قبل خصم الفوائد. يُستخدم هذا المقياس عندما يكون دخل الشركة منخفضًا مقارنة بالإهلاك، أو عندما يُظهر الإهلاك مستوى منخفضًا من التقادم. | | السعر/المبيعات | مكرر مالي يقسم القيمة السوقية للشركة على إجمالي مبيعاتها. يُستخدم هذا المكرر عندما تكون الشركة "متجانسة" مع هيكل التكلفة للشركات الإرشادية، أو عندما تكون مقاييس الأرباح الأخرى سلبية. | | السعر/القيمة الدفترية | مكرر مالي يقسم القيمة السوقية للشركة على قيمتها الدفترية. يُستخدم هذا المكرر عندما يكون هناك ارتباط قوي بين القيمة الدفترية والعائد على حقوق الملكية، وتكون الأصول الملموسة مكونًا مهمًا للقيمة. | | المكررات التاريخية | مكررات مالية تستند إلى بيانات مالية تاريخية للشركة، مثل الأرباح أو التدفقات النقدية خلال فترة زمنية محددة في الماضي. | | المكررات المتوقعة (التنبؤات) | مكررات مالية تستند إلى توقعات الأرباح أو التدفقات النقدية المستقبلية للشركة. قد تكون هذه المكررات مفيدة عندما تكون الأرباح المستقبلية مختلفة اختلافًا كبيرًا، لكنها قد تنطوي على تحيزات. | | مكررات الشركات العامة الإرشادية | هي مقاييس مالية تُستخدم لتقييم قيمة شركة ما بناءً على مقارنتها بشركات أخرى مماثلة مدرجة في البورصة (الشركات العامة الإرشادية). تعتمد هذه المكررات على نسب مالية مثل السعر إلى الربح أو قيمة المنشأة إلى الأرباح التشغيلية. | | مكرر السعر إلى الأرباح (P/E) | هو نسبة مالية تقارن سعر سهم الشركة بأرباحها للسهم الواحد. يُستخدم لتحديد ما إذا كانت أسهم الشركة مقومة بأقل من قيمتها أو بأكثر من قيمتها مقارنة بالشركات الأخرى أو بالسوق بشكل عام. | | قيمة المنشأة (EV) | هي مقياس للقيمة الإجمالية للشركة، وتشمل القيمة السوقية لحقوق الملكية، بالإضافة إلى الديون، والأسهم الممتازة، وأي ديون أخرى، مطروحًا منها النقد وما يعادله. | | صافي الربح التشغيلي بعد الضرائب (NOPAT) | هو الربح الذي تحققه الشركة من عملياتها الأساسية بعد خصم الضرائب، ولكنه لا يأخذ في الاعتبار تكاليف التمويل. يُستخدم لقياس الأداء التشغيلي للشركة. | | علاوة مخاطر الحجم (Size Risk Premium - SRP) | هي علاوة إضافية تُضاف إلى تكلفة رأس المال لتعكس المخاطر المرتبطة بالشركات الصغيرة مقارنة بالشركات الكبيرة. | | تكلفة حقوق الملكية (Cost of Equity - CoE) | هي العائد المطلوب من قبل المستثمرين على استثماراتهم في حقوق ملكية الشركة، وتعكس المخاطر المرتبطة بهذه الاستثمارات. | | المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (Weighted Average Cost of Capital - WACC) | هو متوسط تكلفة رأس المال للشركة، مع الأخذ في الاعتبار نسب حقوق الملكية والديون في هيكل رأس المال. | | مكرر قيمة المنشأة/صافي الربح التشغيلي بعد الضرائب (EV/NOPAT) | هو مكرر يقارن قيمة المنشأة بالصافي الربح التشغيلي بعد الضرائب، ويُستخدم لتقييم الشركات التي لديها هياكل رأس مال معقدة. | | العائد حتى تاريخ الاستحقاق (Yield to Maturity - YTM) | هو إجمالي العائد الذي يمكن للمستثمر توقعه من سند معين إذا تم الاحتفاظ به حتى تاريخ استحقاقه. | | مكررات حقوق الملكية (Equity Multiples) | هي مكررات تقارن قيمة حقوق الملكية للشركة بمقياس مالي معين، مثل السعر إلى الربح أو القيمة السوقية إلى صافي الدخل. | | مكررات قيمة المنشأة (Enterprise Value Multiples) | هي مكررات تقارن قيمة المنشأة بمقياس مالي معين، مثل قيمة المنشأة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EV/EBITDA). | | الترجيح (Weighting) | هي عملية تعيين أوزان نسبية لمؤشرات القيمة المختلفة أو المكررات للحصول على قيمة نهائية مرجحة. | | المعززات | هي الخصائص أو العوامل الإيجابية التي تميز المنشأة وتساهم في تعزيز قيمتها المشتركة، مثل هوامش الربح الإجمالية المرتفعة، أو وجود قوائم مالية مدققة، أو كونها جزءًا من صناعة ذات طلب مستمر. | | المعوقات | هي الخصائص أو العوامل السلبية التي تميز المنشأة وتساهم في تقليل قيمتها المشتركة، مثل التركيز العالي للعملاء، أو كونها مقاولًا من الباطن يعتمد على نجاح الآخرين، أو ممارستها لنشاط في سوق ذات حواجز دخول سهلة. | | هوامش إجمالية أعلى من الصناعة | تشير إلى أن ربحية الشركة من عملياتها الأساسية أعلى مقارنة بالشركات الأخرى في نفس القطاع، مما يعكس كفاءة تشغيلية أو قوة تسعيرية. | | قوائم مالية مدققة أو مراجَعة | تعني أن البيانات المالية للشركة قد تم فحصها من قبل طرف خارجي مستقل (مدقق حسابات)، مما يزيد من مصداقيتها وثقة المستثمرين فيها. | | نفقات رأسمالية تاريخية كبيرة | تدل على أن الشركة استثمرت بشكل كبير في الأصول طويلة الأجل مثل المعدات والمباني في الماضي، مما قد يشير إلى أساس قوي للعمليات أو الحاجة إلى تحديث مستمر. | | صناعة ذات طلب مستمر | تعني أن المنتجات أو الخدمات التي تقدمها الشركة مطلوبة بشكل دائم بغض النظر عن التقلبات الاقتصادية، مما يوفر استقرارًا في الإيرادات. | | رأس مال عامل منخفض | يشير إلى أن الشركة تحتاج إلى كمية قليلة من رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) لتمويل عملياتها، مما يعزز كفاءة استخدام رأس المال. | | ضوابط مالية داخلية جيدة | تعني أن الشركة لديها أنظمة وإجراءات فعالة لمنع الاحتيال والأخطاء وضمان دقة التقارير المالية، مما يقلل من المخاطر التشغيلية. | | تكاليف الحصول على عملاء جدد قليلة جدًّا | تدل على أن الشركة قادرة على جذب عملاء جدد بتكلفة منخفضة، مما يعكس قوة علامتها التجارية أو فعالية استراتيجيات التسويق. | | معدلات نمو مبيعات تاريخية أعلى من معدلات نمو المبيعات في الصناعة | تشير إلى أن الشركة تتوسع بوتيرة أسرع من منافسيها، مما يعكس قدرتها التنافسية وجاذبية منتجاتها أو خدماتها. | | التخطيط الاستراتيجي | يعني أن الشركة لديها رؤية واضحة وأهداف محددة وخطط عمل مدروسة لتحقيق النمو المستقبلي، مما يوجه جهودها بفعالية. | | سوق متزايدة النمو | تعني أن حجم السوق الذي تعمل فيه الشركة يتوسع باستمرار، مما يوفر فرصًا كبيرة للنمو وزيادة الحصة السوقية. | | رأي منصف | رأي يُعد عادة في شكل خطاب موجز يقدم فيه مستشار مالي مستقل رأيه بأن المعاملة المقترحة عادلة، من وجهة نظر مالية، لحاملي الأوراق المالية لدى شركة ما، ويصدر عادة إلى مجلس إدارة الشركة أو لجان مستقلة. | | الأهمية | شهدت السنوات الأخيرة ضغطًا عالميًا لمزيد من الرقابة على نشاط الشركات، مما أدى إلى زيادة التدقيق في الصفقات وزيادة الطلب على الآراء المنصفة في أوروبا وأمريكا الشمالية. | | الأهداف | تهدف الآراء المنصفة إلى مساعدة المديرين في إصدار أحكام تجارية معقولة وتوفير الحماية بموجب قاعدة الحكم التجاري، والتي تتطلب اتخاذ قرار تجاري مع العناية الواجبة والاستقلالية والموضوعية وحسن النية. | | المحتوى المقترح | يتضمن المحتوى المقترح للرأي المنصف معلومات مثل وصف الصفقة، والغرض من الرأي، وهوية ومؤهلات مُصدر الرأي، وأي علاقات قد تؤثر على استقلاليته، وبيان الاستقلالية والموضوعية. | | دور المُقيّم | يشمل دور المُقيّم تحديد طبيعة وقيمة الأوراق المالية، وتقييم الشروط المالية للصفقة، وفحص الوثائق، وتقديم المشورة لمجلس الإدارة، وتقديم رأي حول مدى إنصاف المعاملة لحاملي الأوراق المالية. | | نطاق الإنصاف | الإنصاف هو تقييم ذاتي إلى حد ما، حيث تُفاوض الصفقات بناءً على نقاط القوة النسبية للمفاوضين، ويُحكم على الإنصاف عادة من وجهة نظر جانب واحد فقط في الصفقة. | | أهمية السعر | يمثل السعر جانبًا مهمًا في تقييم الإنصاف، ولكن لا يمكن مقارنة صفقات الأسهم بالصفقات النقدية بالكامل، ويجب النظر في عوامل مثل سيولة الأسهم والأداء التاريخي والتوقعات المستقبلية. | | صعوبات تحديد السعر | قد يكون من الصعب تقييم الأوراق المالية متقلبة القيمة، ويجب تقييم المدفوعات المشروطة بعناية، وفي صفقات الأسهم مقابل الأسهم، يُعد التحليل الشامل للخصائص الاستثمارية أمرًا مهمًا. | | الأهمية النسبية للتسعير | يمكن مقارنة أسعار الصفقات بالمعاملات السابقة لأسهم الشركة، ومعاملات أسهم الشركات المشابهة، والمعاملات ذات الصلة بتغير السيطرة في نفس الصناعات. | | تحليل التخفيفي | في معظم الآراء المنصفة، يُجرى تحليل لمدى تأثير المعاملة المقترحة على ربحية السهم للشركة المستحوذة، حيث أن المعاملة المخففة قد لا تحظى بترحيب السوق. | | إجراءات المعاملة المقترحة | يجب على المُقيّم دراسة عملية التفاوض التي حدثت قبل المعاملة المقترحة، وطرح أسئلة حول تسويق المعاملة، ومن بدأها، ومن قام بتحليل التسعير والتفاوض. | | معايير التقييم الدولية | هي مجموعة من المعايير العالمية التي تسعى إلى تحقيق الشفافية والاتساق في مهنة التقييم على مستوى العالم، وتُصدر عن هيئات متخصصة لوضع هذه المعايير. | | الآراء المنصفة | هي تقييمات تُجرى للمصادقة على قيمة معينة، وغالبًا ما تكون استعدادًا لإصدار الأسهم أو الديون، وقد تكون محفوفة بالمخاطر بسبب احتمالية مقاضاة المُقيّم إذا كانت القيمة مبالغًا فيها. | | مجلس معايير التقييم الدولية (IVSC) | هيئة دولية مسؤولة عن وضع معايير التقييم بناءً على مبادئ التقييم المقبولة عمومًا، وتتكون عضويتها من رابطات مهنية للتقييم حول العالم، وتنقسم إلى هيئات للأمناء والمعايير والمهنية. | | هيئة الأمناء (في IVSC) | هي الهيئة المسؤولة عن حوكمة مجلس معايير التقييم الدولية (IVSC) والتعيينات في الهيئات الأخرى التابعة له. | | هيئة المعايير (في IVSC) | هي الهيئة المسؤولة عن وضع ونشر معايير التقييم الدولية وتقديم الدعم الفني المتعلق بها. | | الهيئة المهنية (في IVSC) | هي الهيئة المسؤولة عن تطوير مهنة التقييم على مستوى العالم وتعزيز التواصل بين أعضائها من الرابطات المهنية. | | رابطة مُقيّمي الأسهم والأعمال | هيئة مهنية دولية تركز بشكل رئيس على تقييم العقارات والأراضي والإنشاءات والأصول غير الملموسة، وتضم أعضاء من مختلف البلدان. | | معهد المحاسبين القانونيين في إنجلترا وويلز | منظمة مهنية في المملكة المتحدة تنظم مهنة تقييم الأعمال، وغالبًا ما تكون مرتبطة بمهنة المحاسبة. | | المعهد الكندي لمُقيّمي الأعمال المعتمدين | جهة تمنح شهادات مهنية لمُقيّمي الأعمال في كندا، وتتطلب اجتياز برنامج دراسي واختبارات للانضمام إليها. | | الجمعية الأمريكية للمُقيّم (ASA) | رابطة مهنية في الولايات المتحدة تقدم اعتمادات لمُقيّمي الأعمال، وتتطلب اجتياز اختبارات في الأخلاقيات والمعايير المهنية وسنوات من الخبرة. | | المعهد الأمريكي للمحاسبين القانونيين المعتمدين (AICPA) | منظمة مهنية في الولايات المتحدة تقدم اعتمادًا في تقييم الأعمال من خلال اختبار شامل. | | الرابطة الوطنية لمحللي التقييم المعتمدين (NACVA) | منظمة في الولايات المتحدة تمنح لقب محلل تقييم معتمد بعد استيفاء متطلبات معينة. | | معاملات السوق الفعلية | عمليات الاستحواذ وبيع حصص الأعمال بعد طرحها وتقييمها في السوق الفعلية، حيث يتم الاتفاق على السعر بشكل عام من خلال مفاوضات بين الأطراف. | | تقييمات السوق الافتراضية | تحديد القيمة دون عرض حصة المنشأة للبيع، أي يتم تحديد القيمة نظريًا بناءً على سلوك المستثمر الحكيم والعقلاني. | | القيمة الجوهرية | قيمة الأصل التي تستند إلى أساسياته مثل التدفقات النقدية، النمو، والمخاطر، وهي القيمة المعرفة في كتب ومناهج التقييم. | | لعبة الأرقام | يُقصد بها التعامل مع البيانات المالية الكثيفة وجداول البيانات، حيث يعتقد البعض أن التقييم هو مجرد تحليل وتصفية وتحديد للمعلومات المالية ذات الصلة. | | التقييم السردي | الاعتماد الكامل على السرد لتبرير الاستثمارات والتقييمات، حيث يميل الناس إلى حب القصص وتجنب الحقائق المجردة أو الأرقام العقيمة. | | السرد مدعومًا بالأرقام | الحل لإجراء تقييم جيد يتمثل في التوصل إلى مزيج من الأرقام المرتبطة ببعضها البعض من خلال سرد متماسك ومتسلسل الأحداث. | | أساس القيمة (معيار القيمة) | يعتمد على تعريف القيمة، والذي يتحدد وفقًا للغرض من التقييم والافتراضات التي يقوم بها المُقيّم في سياق التقييم. | | القيمة السوقية | المبلغ المقدر الذي ينبغي على أساسه مبادلة الأصول أو الالتزامات في تاريخ التقييم بين مشترٍ راغب وبائع راغب في إطار معاملة على أساس محايد بعد تسويق مناسب. | | الإيجار السوقي | المبلغ المقدر الذي ينبغي على أساسه تأجير حصة عقارية في تاريخ التقييم بين مؤجر راغب ومستأجر راغب بشروط تأجير مناسبة في معاملة على أساس محايد. | | القيمة المنصفة | السعر المقدر لنقل ملكية أحد الأصول أو الالتزامات بين أطراف محددة وراغبة وعلى معرفة. | | العميل | الشخص أو الكيان الذي يرتبط مع المُقيّم لإجراء التقييم ويلتزم المُقيّم تجاهه بالعناية الواجبة. | | المستخدمون المقصودون الآخرون | كيانات أخرى قد تستخدم تقرير التقييم بخلاف العميل المباشر، مثل البنوك وشركات التأمين وصناديق حقوق الملكية الخاصة، وقد تكون لديهم متطلبات محددة يجب مراعاتها. | | حصة المنشأة | تمثل الجزء أو الملكية في المنشأة الاقتصادية التي تخضع لعملية التقييم، وقد تشمل أسهم حقوق الملكية أو الأصول. | | الغرض من الارتباط | السبب أو الهدف الذي من أجله يتم إجراء تقييم المنشأة الاقتصادية، مثل إعداد التقارير المالية، أو لأغراض الضرائب، أو التقاضي. | | خطاب الارتباط | الوثيقة الرسمية التي تحدد شروط وأحكام مهمة التقييم، وتشمل عادةً المواعيد النهائية، وتعهدات الإدارة، ونوع تقرير التقييم، وترتيبات الأتعاب، وقيود التوزيع. | | الأتعاب المهنية | المقابل المالي الذي يتقاضاه المُقيّم مقابل خدماته، ويجب ألا تعتمد بشكل عام على استنتاج القيمة النهائية، مثل أن تكون نسبة مئوية من القيمة المستنتجة. | | علاوات وخصومات | هي تعديلات تُطبق على القيمة المقدرة لتعكس عوامل معينة، مثل العلاوات للتحكم في الشركة أو الخصومات لحقوق الأقلية غير القابلة للتداول. | | تقرير التقييم | هو وثيقة رسمية تُعد من قبل المُقيّم لتحديد استنتاجات التقييم، ويجب أن يكون موضوعيًا، غير متحيز، وموثقًا بالكامل، ويتضمن مكونات رئيسية محددة. | | الافتراضات الرئيسة | هي العوامل والظروف التي يعتمد عليها المُقيّم في عملية التقييم، ويجب أن تكون منطقية ومدعومة بالأدلة لضمان دقة الاستنتاج. | | نطاق المراجعة | هو الحدود التي تم وضعها لعملية التقييم، بما في ذلك أي قيود على الوصول إلى المعلومات أو الأفراد، والتي قد تؤثر على دقة الاستنتاج النهائي. | | خطاب إقرار الإدارة | هو وثيقة رسمية تُوقع من قبل مسؤولي الإدارة، تؤكد فيها صحة المعلومات المقدمة، ومراجعتهم للتقرير، وعدم وجود معلومات أخرى قد تؤثر على الاستنتاج. | | رأس المال البشري | يشير إلى المعرفة والمهارات والخبرات التي يمتلكها الموظفون في الشركة، ويعتبر عنصراً مهماً في تقييم نقاط القوة الداخلية. | | أسلوب السوق | طريقة لتحديد القيمة تعتمد على أسعار التداول في سوق الأوراق المالية أو مكررات معاملات الأسهم أو الأصول في الشركات الشبيهة، وتستند إلى مبدأ الاستبدال حيث لا يدفع المشتري الحصيف أكثر من تكلفة الحصول على بديل ذي منفعة مماثلة. | | الشركات الشبيهة | هي الشركات التي تُعد متطابقة أو متقاربة بما يكفي لإجراء مقارنة فعالة في سياق تقييم الأصول أو الشركات، وتوفر توجيهات إرشادية للمُقيّم. | | مكرر القيمة | نسبة تستخدم القيمة السوقية أو قيمة المنشأة للشركة القابلة للمقارنة كبسط، ومؤشر مثل مقياس النتائج التشغيلية أو المركز المالي أو مقياس آخر كمقام، وذلك لتقييم قيمة الشركة. | | قابلية المقارنة | هي خاصية أساسية لأسلوب السوق، وتتطلب أن تكون الشركة المعنية شبيهة للشركات التي ستُجرى المقارنة بها من حيث الصناعة، الحجم، النمو، مدة النشاط، جودة الإدارة، المخاطر المالية، الاستقرار المالي، والوضع التنافسي. | | الموضوعية والتجريبية (ميزة) | تُعد هذه من المزايا الرئيسية لأسلوب الشركات العامة الإرشادية، حيث تعتمد البيانات على ظروف السوق الحالية وتوقعات المستثمرين، ولا تعتمد عادة على التنبؤات الذاتية، مما يجعلها أكثر موضوعية. | | الخصومات أو العاوات | هي تعديلات تُطبق على المكررات المشتقة من الشركات العامة الإرشادية لتعكس الاختلافات بين تلك الشركات والشركة المعنية بالتقييم، مثل المخاطر المتوقعة أو توقعات النمو. | | الربح بعد الضريبة | هو صافي الربح المتبقي للشركة بعد خصم جميع المصروفات والضرائب، ويُستخدم كمقام في بعض مكررات السوق مثل نسبة قيمة حقوق الملكية إلى الربح بعد الضريبة. | | الشركات العامة الإرشادية | هي شركات مدرجة في البورصة تُستخدم كمعيار للمقارنة عند تقييم شركة أخرى غير مدرجة أو خاصة. يتم اختيارها بناءً على تشابهها في الصناعة، نموذج العمل، وحجم العمليات، بهدف استخلاص مؤشرات قيمة قابلة للتطبيق. | | مكررات الشركات الإرشادية | هي نسب مالية تُشتق من بيانات الشركات العامة الإرشادية، مثل نسبة السعر إلى الربح (P/E) أو نسبة قيمة المنشأة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EV/EBIT). تُستخدم هذه المكررات لتطبيقها على الشركة قيد التقييم للحصول على مؤشرات للقيمة. | | القوائم المالية للشركات العامة الإرشادية | هي التقارير المالية الرسمية التي تصدرها الشركات المدرجة في البورصة، وتشمل عادةً قائمة الدخل، الميزانية العمومية، وقائمة التدفقات النقدية. تُعد هذه القوائم أساسية لاستخلاص المكررات المالية المستخدمة في طريقة الشركات العامة الإرشادية. | | المكررات المعدلة | هي مكررات الشركات العامة الإرشادية التي تم تعديلها لتأخذ في الاعتبار الاختلافات المحددة بين الشركة الإرشادية والشركة قيد التقييم. تشمل هذه التعديلات عوامل مثل المخاطر، معدلات النمو، والسياسات المحاسبية، بهدف زيادة دقة التقييم. | | الخصومات أو العلاوات | هي تعديلات تُطبق على مكررات الشركات العامة الإرشادية لتعكس فروقات جوهرية بين الشركة الإرشادية والشركة قيد التقييم. قد تشمل خصومات للمخاطر الأعلى أو علاوات للنمو المتوقع الأكبر في الشركة قيد التقييم. | | رمز التصنيف الصناعي للأنشطة الاقتصادية في الاتحاد الأوروبي (NACE) | هو نظام تصنيف إحصائي يُستخدم لتصنيف الأنشطة الاقتصادية في الاتحاد الأوروبي. يُستخدم هذا الرمز في البحث عن شركات عامة إرشادية محتملة من خلال تحديد الشركات التي تعمل في نفس القطاع الصناعي. | | قيود الحجم | هي معايير تُستخدم لاستبعاد الشركات العامة الإرشادية التي تختلف بشكل كبير في الحجم عن الشركة قيد التقييم. على الرغم من أن بعض المقيمين يفضلون عدم وضع قيود صارمة، إلا أن الحس السليم يتطلب تجنب مقارنة شركات ذات أحجام متفاوتة بشكل كبير. | | السيولة (لأسهم الشركات العامة الإرشادية) | تشير إلى مدى سهولة تداول أسهم الشركة العامة الإرشادية في السوق دون التأثير بشكل كبير على سعرها. تُعد السيولة عاملاً مهماً في اختيار الشركات الإرشادية، حيث أن الأسهم ذات التداول الضعيف قد لا تعكس القيمة العادلة بشكل دقيق. | | تكتل الأسهم | هو مصطلح يشير إلى الحيازة الكبيرة لأسهم شركة معينة من قبل عدد قليل من المساهمين. يمكن أن يؤثر تكتل الأسهم على السيولة، حيث قد يستغرق السوق وقتًا أطول لاستيعاب كمية كبيرة من الأسهم المعروضة للبيع. | | تعديلات السياسة المحاسبية | هي تعديلات تُجرى على القوائم المالية للشركات العامة الإرشادية لجعلها قابلة للمقارنة مع الشركة قيد التقييم. تهدف هذه التعديلات إلى توحيد السياسات المحاسبية المستخدمة، مثل طريقة المحاسبة عن المخزون أو إهلاك الأصول. | | التعديلات غير المعتادة/غير المتكررة | هي تعديلات تُجرى على الأرباح التاريخية للشركات العامة الإرشادية لإزالة تأثير الأحداث غير المتكررة أو غير العادية. الهدف هو جعل الأرباح التاريخية أكثر قابلية للتنبؤ بالأداء المالي المستقبلي. | | تعديلات الفائض أو الأصول غير التشغيلية | هي تعديلات تُجرى على الأرباح التاريخية لتعكس فقط الأداء الاقتصادي للعمليات الأساسية للمنشأة. يتم استبعاد الأصول أو الإيرادات غير التشغيلية لضمان التركيز على الأنشطة الرئيسية. | | طريقة قيمة التصفية | هي طريقة تقييم تُستخدم لتحديد صافي المتحصلات المتاحة للمساهمين في حالة تصفية الشركة، وذلك بعد بيع الأصول وسداد الديون وخصم تكاليف التصفية والعمولات والضرائب. | | القيمة القابلة للتحقق من الأصول | تمثل إجمالي المتحصلات المتوقعة من بيع أصول الشركة في سياق التصفية. | | تكاليف التصرف المباشرة | تشمل النفقات المباشرة المرتبطة ببيع الأصول، مثل عمولات المبيعات التي تُدفع للوسطاء أو الوكلاء. | | الديون (بصافي القيمة القابلة للتحقق) | تشير إلى إجمالي الالتزامات المالية المستحقة على الشركة والتي يجب سدادها قبل توزيع أي مبالغ على المساهمين، مع الأخذ في الاعتبار أي تسويات قد تؤثر على قيمتها الصافية. | | الأرباح (الخسائر) بعد خصم الضرائب خلال فترة التصفية | تمثل صافي النتائج المالية للشركة بعد احتساب جميع الإيرادات والمصروفات والضرائب المترتبة على العمليات خلال فترة التصفية. | | تكاليف التصفية | هي النفقات التي تتكبدها الشركة لإتمام عملية التصفية، مثل تكاليف إنهاء الخدمة للموظفين، والأتعاب القانونية والمحاسبية، وتكاليف الإغلاق الأخرى. | | ضرائب الشركات على بيع الأصول | تشمل الضرائب المستحقة على أي مكاسب رأسمالية ناتجة عن بيع أصول الشركة خلال عملية التصفية. | | الأموال المتاحة للتوزيع على المساهمين (قيمة السهم) | هي المبلغ المتبقي من أصول الشركة بعد سداد جميع الالتزامات وتكاليف التصفية، والذي يمكن توزيعه على المساهمين. | | قيمة تصفية صافي الأصول (صافي القيمة القابلة للتحقق) | هي القيمة النهائية التي تُحدد بعد خصم جميع الالتزامات والتكاليف من إجمالي قيمة الأصول عند تصفية الشركة. | | طريقة قيمة التصفية المنظمة | هي طريقة تصفية تُفترض فيها فترة زمنية معقولة لبيع الأصول بهدف تعظيم المتحصلات، وتتضمن إنهاء نشاط المنشأة بشكل منظم. | | طريقة قيمة التصفية القسرية | هي طريقة تصفية تُفترض فيها التوقف الفوري عن العمل والتصرف السريع في الأصول، وغالبًا ما تكون مصحوبة بظروف بيع قسري. | | قيمة تصفية الأسهم | هي القيمة التي تُحدد للأسهم في سياق تصفية الشركة، وتمثل المبلغ الصافي المتاح لأصحاب الأسهم بعد تصفية الأصول وسداد الالتزامات. | | تحليل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات (سوات) | هو نهج منظم للمنظمة لفهم نقاط قوتها الداخلية، ونقاط ضعفها، والفرص الخارجية المتاحة، والتهديدات التي تواجهها. يساعد هذا التحليل الإدارة على وضع استراتيجيات للاستفادة من نقاط القوة والفرص وتقليل تأثير نقاط الضعف والعوامل الخارجية السلبية. | | نقاط القوة | هي الخصائص الداخلية للمنظمة التي تعزز مركزها التنافسي وقدرتها على تنفيذ استراتيجياتها المؤسسية، خاصة بالمقارنة مع أداء منافسيها في السوق. | | نقاط الضعف | هي الخصائص الداخلية للمنظمة التي تؤثر سلبًا على أدائها، خاصة بالمقارنة مع أداء منافسيها في السوق، مما يقلل من قدرتها على تنفيذ استراتيجياتها المؤسسية. | | الفرص | هي العوامل البيئية الخارجية التي تتيح للمنظمة إمكانيات للنمو أو التحسين، مما يتطلب استراتيجيات للاستفادة منها قدر الإمكان. | | التهديدات | هي العوامل البيئية الخارجية التي قد تؤثر سلبًا على أداء المنظمة المستقبلي، وتتطلب استراتيجيات لتقليل تأثيرها الجوهري. | | رأس المال النقدي | يشمل الموارد المالية للمنظمة مثل إدارة النقدية، مستوى المخزون ودورانه، الربحية، دوران الأصول، التدفق النقدي التشغيلي، رأس المال العامل، وشروط الائتمان والإدارة. | | رأس المال المادي | يشمل الأصول المادية للمنظمة مثل درجة الاستفادة من السعة المتاحة، إدارة الأصول، موقع المنافذ وقوة المبيعات، مرافق التصنيع، سعة التخزين، موقع المرافق، القدرات التقنية، إدارة المخاطر، والمخاوف البيئية. | | رأس مال العميل | يشمل عوامل مثل الاعتراف بالعلامة التجارية، الحصة السوقية، الدعاية والإعلان، جودة المنتج/الخدمة، المنتج/الخدمة نفسها، خدمة العملاء، الانتشار الأفقي والرأسي لخط الإنتاج، وإخلاص ورضا العملاء. | | رأس المال التنظيمي | يشمل القدرة على الاستجابة للتغيير، الملكات القيادية للإدارة، ثقافة المؤسسة وقيمها، عملية التخطيط الاستراتيجية، العلاقات مع الموردين، أبحاث السوق، تسعير المنتجات/الخدمات، الامتثال للقوانين، والتعاون الداخلي. | | رأس المال النظامي | يشمل استخدام التقنية لتحسين الربحية، تطوير منتجات جديدة، إمكانيات وموارد البحث والتطوير، إدارة سلسلة التوريد، القدرة الإنتاجية التصنيعية، عملية الشراء، وأنظمة التوزيع. | | الكفاءات الأساسية | هي القدرات أو المهارات الفريدة التي تمتلكها المنظمة وتمنحها ميزة تنافسية، والتي يجب تحديدها وتقييمها كجزء من التحليل الاستراتيجي. | | طريقة المعاملات الإرشادية | تُعرف أيضًا بطريقة المعاملات المماثلة، وتتضمن مراجعة المعاملات الأخيرة لشركات شبيهة لتوفير مؤشرات لمعدلات العوائد أو الأسعار التي يطلبها المستثمرون. تُستمد مكررات التقييم من معاملات السوق الفعلية للشركات العاملة في نفس أنشطة الشركة المعنية أو أنشطة مشابهة لها. | | مكررات التقييم | هي نسب تُستخدم لتقييم قيمة شركة بناءً على أسعار معاملات السوق الفعلية لشركات مماثلة. تُشتق هذه المكررات من خلال تحليل الشركات التي تم شراؤها أو بيعها مؤخرًا في السوق. | | المعاملات الإرشادية | تشير إلى الصفقات التي تم إجراؤها مؤخرًا على شركات مماثلة للشركة قيد التقييم. يمكن أن تشمل هذه المعاملات شركات خاصة أصغر حجماً، مما يجعلها أكثر قابلية للمقارنة مع الشركة الخاضعة للتقييم مقارنة بالشركات المدرجة في البورصة. | | الأصول غير التشغيلية | هي الأصول التي لا ترتبط بشكل مباشر بالأنشطة التشغيلية الأساسية للشركة، مثل الاستثمارات في شركات أخرى أو العقارات غير المستخدمة في العمليات. | | المنافع التكاملية | هي الفوائد الإضافية التي قد يحصل عليها المشتري نتيجة لدمج الشركة المستحوذ عليها في عملياته الحالية، مثل وفورات الحجم أو تحسين الكفاءة. | | مكررات قيمة المنشأة إلى مبيعات | هي نسبة تُستخدم لتقييم قيمة الشركة بناءً على قيمة منشأتها مقارنة بإجمالي مبيعاتها. تُستخدم هذه المكررات بشكل شائع في تحليل معاملات السوق الفعلية نظرًا لأن معلومات المبيعات غالبًا ما تكون متاحة للجمهور. | | هيكل المعاملات | يشمل النظر في طبيعة الصفقة، مثل ما إذا كانت تمثل قيمة المنشأة أو قيمة حقوق الملكية، وما إذا كانت استحواذًا على أسهم أو أصول، وما إذا كانت الصفقة نقدية بالكامل أو تتضمن مكونات غير نقدية. | | قابلية الصناعة للمقارنة | تعني مدى تشابه الصناعات التي تعمل فيها الشركة المعنية والشركات المرجعية. على سبيل المثال، قد تكون الفنادق الفاخرة أقل قابلية للمقارنة مع الفنادق المخفضة. | | المعاملات القديمة | هي المعاملات التي تمت في الماضي البعيد، وقد لا تكون ذات صلة بالتقييم الحالي بسبب التغيرات الاقتصادية والصناعية الكبيرة التي قد تكون قد حدثت. | | طريقة المعاملات المماثلة | مصطلح آخر يُستخدم للإشارة إلى طريقة المعاملات الإرشادية، حيث يتم البحث عن معاملات لشركات مماثلة لتقديم مؤشرات تقييم. | | مبدأ الاستبدال | مبدأ أساسي ينص على أن المشتري لن يدفع مقابل شركة أو محفظة أصول أكثر مما سيكلفه بناء وحيازة وتجميع شركة أو محفظة أصول توفر مجتمعة نفس المنافع المعدلة للمخاطر المترتبة على الملكية. | | طريقة صافي القيمة الدفترية المعدلة | طريقة تُستخدم لتقييم الأسهم حيث تُعدل أصول والتزامات الشركة وفقًا لقيمها السوقية الحالية، وتُستخدم عندما تكون الشركة منشأة مستمرة وترتبط قيمتها بالأصول الأساسية بدلاً من الأرباح المستقبلية. | | منشأة مستمرة | كيان تجاري يُتوقع أن يستمر في العمل في المستقبل المنظور، مع عدم وجود نية أو ضرورة لتصفيته أو تقليص حجم عملياته بشكل كبير. | | القيمة الدفترية | القيمة التي تُسجل بها الأصول والالتزامات في القوائم المالية للشركة، والتي قد تستند إلى التكلفة التاريخية أو المبلغ المعاد تقييمه. | | صافي القيمة القابلة للتحقق | صافي المتحصلات التي يمكن الحصول عليها من بيع الأصل، بعد خصم جميع تكاليف التصرف بما في ذلك الضرائب. | | تكلفة إعادة الإنتاج | التكلفة اللازمة لإنتاج أصل مطابق للأصل الحالي باستخدام نفس المواد والتصميم والتقنيات. | | تكلفة الإحلال | التكلفة اللازمة لإنتاج أصل يوفر منفعة مكافئة للأصل الحالي، مع إمكانية استخدام مواد أو تصميمات مختلفة مع مراعاة التغيرات في التقنية والتصميم وتقنيات البناء. | | تكلفة الإحلال المستهلكة (الجديدة) | تكلفة الإحلال مطروحًا منها قيمة الإهلاك، وتعكس فقدان قيمة الممتلكات الناتج عن العمر الافتراضي أو البلى والاستعمال أو التقادم. | | التقادم المادي | فقدان القيمة الناجم عن التدهور نتيجة العمر الافتراضي، والبلى والاستعمال، وعدم الصيانة للأصل. | | التقادم الوظيفي | فقدان القيمة الناجم عن عدم الاستخدام، أو السعة الزائدة، أو التغيرات في التصميم أو التقنية، أو انخفاض الكفاءة التشغيلية للأصل. | | التقادم الاقتصادي | فقدان القيمة الناجم عن عوامل خارجية مثل اللوائح الحكومية، أو مدى توافر المواد الخام، أو مدى توافر العمالة، أو انخفاض الطلب على المنتجات التي ينتجها الأصل. | | انحراف التوزيع | هو حالة يكون فيها أحد طرفي التوزيع أطول من الآخر. الانحراف الموجب (إلى اليمين) يعني أن الذيل الأيمن أطول، بينما الانحراف السالب (إلى اليسار) يعني أن الذيل الأيسر أطول. | | التباين في التقييم | هو مقياس لمدى انتشار أو تشتت البيانات حول القيمة المتوسطة في توزيع ما، ويساهم في فهم مدى تركّز البيانات حول القيمة المتوقعة. | | تحليل الانحدار | هو أداة إحصائية تُستخدم للتحقق من العلاقات بين المتغيرات، وتحديد كيفية تأثير متغير مستقل على متغير تابع. | | معامل الارتباط | هو رقم يوضح قوة واتجاه العلاقة الخطية بين متغيرين. يتراوح بين -1 (ارتباط خطي سالب مثالي) و +1 (ارتباط خطي موجب مثالي)، وصفر يعني عدم وجود علاقة خطية. | | خبير مستقل | هو مُقيّم يقدم خبرته وآراءه الفنية أمام المحاكم أو الهيئات المماثلة، ويتصرف باستقلالية وموضوعية لخدمة المحكمة وليس العميل. | | خبير غير مستقل | هو مُقيّم يعمل كمستشار للعميل أو للمستشار القانوني، بهدف دعم موقف العميل والدفاع عنه، ولا يُلزم بالاستقلالية الكاملة في عمله. | | السبل البديلة لتسوية المنازعات | هي طرق لحل النزاعات خارج إطار المحاكم التقليدية، مثل الوساطة والتحكيم، بهدف تقليل التكاليف والمخاطر المرتبطة بالتقاضي. | | الوساطة | هي عملية غير ملزمة يحاول فيها شخص محايد (وسيط) مساعدة طرفين متنازعين على إيجاد حل مقبول لهما، مع بقاء القرار النهائي بيد الأطراف المتنازعة. | | التحكيم | هي عملية رسمية ومرنة نسبيًا تُصدر فيها قرارات ملزمة قانونًا من قبل شخص محايد أو أكثر (مُحكّم) لحل النزاعات، ولا يمكن الطعن فيها إلا لأسباب محدودة. | | مدونات قواعد السلوك المهني | هي مجموعة من المبادئ والمعايير التي يجب على أعضاء المنظمات المهنية الالتزام بها، وتهدف إلى حماية الجمهور، وضمان جودة الخدمات، وتعزيز سمعة المهنة. | | الاستقلالية والموضوعية | تعني تحرر المُقيّم من أي تأثير أو مصلحة أو علاقة قد تضعف حكمه المهني أو موضوعيته، وعدم التحيز في تقديم الخدمات المهنية. | | الكفاءة المهنية والعناية الواجبة | تشير إلى التزام الأعضاء باللوائح والمعايير المهنية، والمشاركة في التعليم المستمر، وتقديم الخدمات المؤهلين لها بحكم التدريب أو الخبرة. | | فرضية استمرارية المشروع | تفترض هذه الفرضية أن المنشأة أو الأصل القائم سيستمر في العمل في شكله الحالي، وهو مفهوم مشابه للاستخدام الحالي للأصل أو المنشأة. | | فرضية التصفية | تُطبق هذه الفرضية عندما يُتوقع أن الشركة لن تستمر في العمل في المستقبل المنظور، ويكون المالك أفضل حالاً ببيع الأصول بدلاً من الاستمرار في توليد التدفق النقدي. | | فرضية التصفية المنظمة | بموجب هذه الفرضية، يُمنح المالك وقتًا كافيًا لبيع الأصول بطريقة منظمة لتحقيق أعلى سعر ممكن في السوق، حيث تُباع الأصول مجزأة وليس كجزء من استمرارية المشروع. | | فرضية التصفية القسرية | تحدث هذه الفرضية عندما يُضطر البائع لبيع الأصول بسرعة، ربما للوفاء بالتزامات ديون وشيكة، مما يمنح المشترين ميزة تفاوضية بسبب محدودية خيارات البائع ووقت التصرف. | | المنافع التكاملية المتزايدة الخاصة بالمشتري | هي المنافع الإضافية التي يحصل عليها مشتري معين نتيجة لدمج أو استحواذ، والتي قد لا تكون متاحة للمشترين الآخرين أو للمنشأة بشكل مستقل. | | القيمة الاستثمارية | تمثل القيمة المجمعة للشركة المستهدفة والشركة المستحوذة، مع الأخذ في الاعتبار تحسينات القيمة لكل من المشارك في السوق وللشركة المستحوذة نفسها. | | القيمة التكاملية للمستحوذ | هي القيمة المضافة للمنشأة المندمجة مقارنة بالقيمة المستقلة لكلتا الشركتين، وتُحدد هذه القيمة الإضافية للشركة المستهدفة من أي مشارك في السوق. | | أسلوب الدخل | يتطلب هذا الأسلوب تحليلاً واضحًا لكل من النمو والمخاطر، ويتطرق إلى قدرة الشركة على توليد التدفق النقدي، وبالتالي يشمل جميع الأصول الملموسة وغير الملموسة. | | طريقة الشركات العامة الإرشادية | تستخدم هذه الطريقة معلومات عن المقارنات الإرشادية المتداولة علنًا والتي تتطابق أو تتشابه مع الأصل المعني للوصول إلى مؤشر للقيمة، وتتطلب بورصة عامة موثوق بها ومجموعة مختارة من الشركات المشابهة. | | مستويات القيمة | تشير إلى المستويات المختلفة التي يمكن أن تتخذها قيمة حصة ملكية في كيان ما، والتي تتأثر بعوامل مثل القدرة على السيطرة، وقابلية التسويق، ووجود خصومات أو علاوات. | | السيطرة | مستوى القيمة الذي يعكس القدرة على توجيه سياسات وإدارة كيان ما، وغالباً ما يتطلب امتلاك نسبة معينة من حقوق الملكية تزيد عن حد معين لتأكيد هذه القدرة. | | عدم السيطرة | مستوى القيمة الذي يعكس غياب القدرة على توجيه سياسات وإدارة كيان ما، حيث لا يمتلك مالك الحصة القدرة على ممارسة السيطرة بشكل فردي على الشركة. | | علاوة السيطرة | مبلغ أو نسبة مئوية تُضاف إلى القيمة التناسبية لحصة غير مسيطرة لتعكس الصلاحية المرجوة من السيطرة، وتُطبق عندما يتم تقييم حصة مسيطرة باستخدام طريقة تعطي قيمة مكافئة لحصة غير مسيطرة. | | خصومات عدم وجود السيطرة (DLOC) | مبلغ أو نسبة مئوية تُخصم من قيمة حصة ملكية لتعكس غياب بعض أو كل صلاحيات السيطرة، وتُطبق عندما يتم تقييم حصة غير مسيطرة باستخدام طريقة تعطي قيمة لحصة مسيطرة. | | خصومات عدم قابلية التسويق (DLOM) | مبلغ أو نسبة مئوية تُخصم من قيمة حصة ملكية لتعكس عدم القابلية النسبية للتسويق أو صعوبة تسييل الاستثمار بسهولة، وهي مرتبطة غالباً بالحصة غير المسيطرة في الشركات المغلقة. | | القيمة التكاملية | تشمل وفورات الحجم التي يمكن الحصول عليها نتيجة دمج شركتين، وعادة ما تكون أكبر من القيمة المسيطرة، ولا تُعد جزءًا من مهام تحديد القيمة العادلة لأنها لا تتعلق بمشارك في السوق. | | مستوى غير مسيطر وقابل للتسويق | يمثل حصة غير مسيطرة لا تعاني من عدم قابلية التسويق، وغالباً ما يكون ذا صلة بحصة غير مسيطرة في شركة مملوكة ملكية عامة حيث يتم تداول الأسهم في البورصات العامة. | | مستوى غير مسيطر وغير قابل للتسويق | يمثل حصة غير مسيطرة لا يمكن الوصول بها إلى بورصة عامة، وبالتالي تكون قيمة الاستثمار أقل من حصة مماثلة غير مسيطرة في شركة عامة، وهو شائع في الشركات المغلقة. | | تعديلات التقييم | التغييرات التي يتم إجراؤها على القيمة الناتجة عن تطبيق أساليب التقييم للوصول إلى مستوى القيمة المطلوب في مهمة التقييم، وتشمل علاوات السيطرة وخصومات عدم وجود السيطرة أو خصومات عدم قابلية التسويق. | | تحليل الصناعة | عملية منظمة لتقييم العوامل المادية التي تؤثر في شركة معينة ضمن صناعتها، بهدف فهم الصناعة وتحديد قيمة الشركة. | | نموذج بورتر للقوى الخمس | إطار عمل تحليلي يُستخدم لفهم الصناعة والقوى التي تؤثر في الشركات واستراتيجياتها، ويشمل التنافس بين الشركات القائمة، والتهديد المتمثل في دخول منافسين جدد، والتهديد بوجود منتجات أو خدمات بديلة، والقدرة التفاوضية للعملاء، والقدرة التفاوضية للموردين. | | التنافس بين الشركات القائمة | القوة التي تمارسها الشركات الموجودة حاليًا في الصناعة على بعضها البعض، وتتأثر بعوامل مثل عدد المنافسين، ومعدل نمو الصناعة، والتكاليف الثابتة، وتمايز المنتجات. | | القدرة التفاوضية للعملاء | قدرة المشترين على الضغط على الشركات من خلال طلب أسعار أقل، أو جودة أعلى، أو خدمات أفضل، وتتأثر بعوامل مثل عدد العملاء، وحجم مشترياتهم، وتهديدهم بالتكامل الخلفي. | | القدرة التفاوضية للموردين | قدرة الموردين على الضغط على الشركات من خلال رفع الأسعار، أو تقليل الجودة، أو تقييد التوافر، وتتأثر بعوامل مثل عدد الموردين، وتوافر المنتجات البديلة، وأهمية مدخلات المورد للعميل. | | التهديد المتمثل في دخول منافسين جدد | احتمالية دخول شركات جديدة إلى الصناعة، مما قد يؤدي إلى زيادة المنافسة وتقليل الأرباح، ويتأثر بعوامل مثل حواجز الدخول مثل وفورات الحجم، ومتطلبات رأس المال، واللوائح الحكومية. | | التهديد بوجود منتجات أو خدمات بديلة | احتمالية وجود منتجات أو خدمات من صناعات أخرى تقدم منفعة مماثلة للعملاء، مما قد يؤدي إلى تحويل العملاء بعيدًا عن منتجات الصناعة الحالية، ويتأثر بعوامل مثل السعر النسبي للبدائل وجودتها. | | حواجز الدخول إلى السوق | السمات التي تقلل من معدل دخول الشركات الجديدة إلى السوق، ويمكن أن تنشأ من مصادر مثل الحكومات، والمعارف ذات الملكية الخاصة، ومتطلبات الأصول، ووفورات الحجم التنظيمية. | | حواجز الخروج | القيود التي تحد من قدرة الشركة على مغادرة السوق، مما قد يجبر الشركة على الاستمرار في المنافسة حتى في ظل ظروف غير مواتية. | | الريادة المستندة إلى التكلفة | استراتيجية تنافسية تركز على تحقيق أقل تكاليف ممكنة في الإنتاج والتشغيل، بهدف تقديم أسعار تنافسية وجذب العملاء. | | التمايز | استراتيجية تنافسية تركز على تقديم منتجات أو خدمات فريدة ومختلفة عن المنافسين، من خلال التصميم، أو الجودة، أو التكنولوجيا، أو العلامة التجارية، بهدف بناء ولاء العملاء. | | التركيز | استراتيجية تنافسية تركز على خدمة شريحة معينة من العملاء أو سوق فرعية، من خلال تلبية احتياجاتهم الخاصة بشكل فعال وكفء، سواء كان ذلك من خلال التكلفة أو التمايز. | | محركات القيمة الهامة (Key Value Drivers) | هي العوامل الأساسية التي تؤثر بشكل مباشر على قيمة الشركة أو الصناعة. في سياق شركة كاليجان فوريستري كوربوريشن، قد تشمل هذه المحركات أسعار المنتجات الخشبية، تكاليف الإنتاج، كفاءة العمليات، والطلب في السوق. | | العوامل الاقتصادية أو الصناعية الرئيسة (Key Economic or Industry Factors) | هي الظروف الاقتصادية العامة أو الاتجاهات الخاصة بالصناعة التي يمكن أن تؤثر على أداء الشركة. تشمل هذه العوامل النمو الاقتصادي، أسعار الفائدة، التضخم، التغيرات في الطلب العالمي، واللوائح الحكومية. | | المركز المالي الرأسي (Vertical Financial Position) | هو تحليل للقوائم المالية حيث يتم التعبير عن كل بند كنسبة مئوية من إجمالي الأصول في الميزانية العمومية أو من إجمالي المبيعات في قائمة الدخل. يساعد هذا في مقارنة النسب بين فترات زمنية مختلفة أو مع شركات أخرى. | | قائمة الأرباح والخسائر (Income Statement) | هي تقرير مالي يعرض إيرادات الشركة ومصروفاتها خلال فترة زمنية محددة، مما يؤدي إلى صافي الربح أو الخسارة. يُعرف أيضًا باسم بيان الدخل أو بيان الأرباح. | | النسب المالية (Financial Ratios) | هي مقاييس محاسبية تُستخدم لتحليل وتقييم أداء الشركة المالي من خلال مقارنة بنود مختلفة في قوائمها المالية. تساعد هذه النسب في تقييم الربحية، السيولة، الملاءة، وكفاءة التشغيل. | | الأصول المتداولة (Current Assets) | هي الأصول التي يُتوقع تحويلها إلى نقد أو استهلاكها خلال سنة واحدة أو دورة تشغيلية واحدة، أيهما أطول. تشمل النقد، حسابات القبض، والمخزون. | | الالتزامات المتداولة (Current Liabilities) | هي الديون والالتزامات التي يُتوقع تسويتها خلال سنة واحدة أو دورة تشغيلية واحدة، أيهما أطول. تشمل حسابات الدفع، الديون قصيرة الأجل، والمصروفات المستحقة. | | حقوق المساهمين (Shareholders' Equity) | هي القيمة المتبقية لأصول الشركة بعد خصم جميع التزاماتها. تمثل ملكية المساهمين في الشركة. | | تكلفة البضاعة المباعة (Cost of Goods Sold - COGS) | هي التكلفة المباشرة المرتبطة بإنتاج السلع التي تبيعها الشركة، بما في ذلك تكاليف المواد الخام والعمالة المباشرة. | | المصروفات (Expenses) | هي التكاليف التي تتكبدها الشركة لتوليد الإيرادات. تشمل مصروفات التشغيل، المصروفات الإدارية، ومصروفات البيع والتسويق. | | إعادة الهيكلة وإغلاق المطحنة (Restructuring and Mill Closure) | يشير إلى العمليات التي تقوم بها الشركة لتغيير هيكلها التشغيلي أو المالي، والتي قد تتضمن إغلاق وحدات إنتاجية غير مربحة. | | المضاعف التاريخي (Historical Multiple) | هو مضاعف يعتمد على البيانات المالية التاريخية للشركة، وغالبًا ما يستخدم فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة أو السنة المالية الماضية. قد يتطلب استخدام القوائم المرحلية لضمان أحدث المعلومات المالية المتاحة. | | المضاعف المتوقع (Prospective Multiple) | هو مضاعف يعتمد على التنبؤات أو التوقعات المالية المستقبلية للشركة. يكون مفيدًا بشكل خاص عندما يُتوقع أن تختلف الأرباح المستقبلية بشكل كبير عن الأداء التاريخي، ولكنه قد يكون عرضة للتحيزات أو قد لا يكون متاحًا دائمًا. | | مضاعفات حقوق الملكية (Equity Multiples) | هي مضاعفات تقييم تُستخدم لتقدير قيمة حقوق الملكية لشركة ما. تصبح هذه المضاعفات أكثر ملاءمة عندما تمتلك الشركة المعنية والشركات القابلة للمقارنة هياكل رأسمالية متشابهة، مما يركز على قيمة الأسهم بدلاً من إجمالي قيمة المنشأة. | | مضاعفات قيمة المنشأة (Enterprise Value Multiples) | هي مضاعفات تقييم تُستخدم لتقدير قيمة المنشأة ككل، والتي تشمل حقوق الملكية والديون. تكون هذه المضاعفات أكثر ملاءمة عندما تختلف هياكل رأس المال بين الشركة المعنية والشركات القابلة للمقارنة، حيث تأخذ في الاعتبار إجمالي قيمة الشركة. | | قيمة المنشأة (Enterprise Value) | هي القيمة الإجمالية للشركة، والتي تُحسب بجمع القيمة السوقية لحقوق الملكية مع القيمة السوقية للديون ذات الفائدة، وطرح النقد وما يعادله. تُستخدم في مضاعفات قيمة المنشأة لتقدير القيمة الكلية للشركة. | | هيكل رأس المال (Capital Structure) | يشير إلى مزيج الديون وحقوق الملكية الذي تستخدمه الشركة لتمويل عملياتها وأصولها. يؤثر هيكل رأس المال بشكل كبير على تقييم الشركة، خاصة عند استخدام مضاعفات حقوق الملكية مقابل مضاعفات قيمة المنشأة. | | الوسيط (Median) | هو القيمة الوسطى في مجموعة من البيانات مرتبة ترتيبًا تصاعديًا أو تنازليًا. يُستخدم الوسيط في التقييم لتجنب تأثير القيم المتطرفة على المتوسط، مما يوفر مقياسًا أكثر استقرارًا للاتجاه المركزي. | | المتوسط الحسابي (Mean) | هو مجموع القيم في مجموعة بيانات مقسومًا على عدد هذه القيم. يُستخدم كمتوسط للبيانات، ولكنه قد يكون حساسًا للقيم المتطرفة في مجموعة البيانات. | | معامل الاختلاف (Coefficient of Variation) | هو مقياس للتباين النسبي للبيانات، ويُحسب بقسمة الانحراف المعياري على المتوسط. يُستخدم لتقييم مدى تشتت البيانات بالنسبة لمتوسطها، وهو مفيد لمقارنة تباين مجموعات بيانات مختلفة. | | التجميع العنقودي (Clustering) | يشير إلى ميل نقاط البيانات في مجموعة ما إلى التجمع حول قيمة مركزية. في التقييم، يُستخدم لقياس مدى تقارب مكررات الشركات القابلة للمقارنة، حيث يشير التجميع العنقودي القوي إلى بيانات أكثر اتساقًا. | | المبيعات | إجمالي الإيرادات التي تحققها الشركة من بيع السلع أو تقديم الخدمات خلال فترة زمنية محددة. | | تكلفة البضاعة المباعة | التكلفة المباشرة المرتبطة بإنتاج السلع التي باعتها الشركة، بما في ذلك المواد الخام والعمالة المباشرة. | | المصروفات | التكاليف التي تتكبدها الشركة لتشغيل أعمالها، والتي لا ترتبط مباشرة بإنتاج السلع أو الخدمات. | | الأصول | الموارد الاقتصادية التي تمتلكها الشركة وتتوقع أن تستفيد منها في المستقبل. | | الأصول المتداولة | الأصول التي يتوقع تحويلها إلى نقد أو استخدامها خلال سنة واحدة أو دورة تشغيلية واحدة. | | أصول أخرى | الأصول التي لا تندرج تحت فئات الأصول المتداولة أو الأصول الثابتة، مثل الأصول غير الملموسة. | | الالتزامات | الديون والالتزامات المالية المستحقة على الشركة تجاه أطراف خارجية. | | الالتزامات المتداولة | الديون والالتزامات التي تستحق السداد خلال سنة واحدة أو دورة تشغيلية واحدة. | | التزامات أخرى | الالتزامات التي لا تندرج تحت فئة الالتزامات المتداولة، مثل القروض طويلة الأجل. | | حقوق المساهمين | صافي قيمة أصول الشركة بعد خصم جميع التزاماتها، وتمثل ملكية المساهمين في الشركة. | | نسب النشاط | مقاييس مالية تقيّم مدى كفاءة الشركة في استخدام أصولها لتوليد المبيعات أو الإيرادات. | | القيمة العادلة | السعر الذي سيتم استلامه لبيع أصل أو دفعه لنقل التزام في معاملة منظمة بين المشاركين في السوق في تاريخ القياس. | | قيمة التصفية | المبلغ الناتج عن بيع أصل أو مجموعة من الأصول تدريجيًا على أجزاء متفرقة. | | أسلوب التكلفة | يقدم مؤشرًا للقيمة عن طريق حساب التكلفة الحالية لإحلال أو إعادة إنتاج الأصل، ومن ثم خصم الإهلاك المادي وجميع أشكال التقادم الأخرى. | | فرضية الاستخدام الأعلى والأفضل | الاستخدام الذي من شأنه أن ينتج أعلى قيمة للأصل، ويجب أن يكون الاستخدام ممكنًا ماديًا ومحققًا للجدوى ماليًا ومسموحًا به قانونًا. | | فرضية الاستخدام الحالي | الاستخدام الحالي أو القائم للأصل أو المنشأة المعنية، وقد لا يساوي بالضرورة الاستخدام الأعلى والأفضل. | | فرضية القيمة | تفترض أن الشركة المعنية ستستمر في العمل في المستقبل، وتؤثر على كيفية إجراء التقييم. | | القيمة السوقية العادلة | السعر، معبرًا عنه بما يكافئه من نقدية، حيث تنتقل الملكية بين مشترٍ افتراضي راغب وقادر على إتمام عملية الشراء، وبائع افتراضي راغب وقادر على إتمام عملية البيع، ويتصرف كلاهما على أساس محايد في سوق مفتوحة وغير مقيدة، وفيه لا يُجبر البائع ولا المشتري على البيع والشراء، وكلاهما على دراية كافية بالحقائق ذات الصلة. |